■朱寶琛

    資本市場是一個生態系統，要良性運行就必須提升新陳代謝機能。為增強退市風險提示針對性和有效性，及早明確投資者預期，滬深交易所日前分別對退市風險公司信息披露規則進行優化。

    資本市場的“晴雨表”功能主要通過上市公司來體現，上市公司質量正是支撐資本市場發展的支柱和基石。在這過程中，把好“進口關”，暢通“出口關”，是讓市場實現高效優勝劣汰的關鍵舉措。

    隨著全面注冊制的持續推進和退市新規的嚴格執行，2023年，我國資本市場退市企業數量再創新高。統計顯示，2023年共有46家公司退市，其中44家為強制退市。而2022年和2021年分別是42家和17家。多元化、市場化出清渠道進一步暢通，資本市場優勝劣汰“能上能下”“有進有退”的改革目標正在逐步實現。

    此次滬深交易所對退市風險公司信息披露規則進行優化，是推動形成“有進有出、優勝劣汰”良好市場生態的又一舉措，有助于聚焦多種強制退市情形，進一步提升退市風險揭示效果，增強市場可預期性，保護投資者合法權益，維護資本市場平穩健康發展。

    一方面，督促退市風險公司有效揭示退市風險，避免誤導投資者的投資預期。

    相對而言，退市風險公司的風險較大。從已經退市的“面值退”公司情況看，不少公司在觸及面值退市前，都面臨著基本面持續惡化的情形。這類公司交易風險大，投資者理應審慎投資。然而，還是有投資者存在不理性的投資行為。原因是多方面的，既有投資者對這類公司抱有“烏雞變鳳凰”的幻想，也有個別公司信息披露不規范，甚至通過一些資本運作，以虛假的“自救”行為誤導投資者。

    對此，滬深交易所做出了具體要求。比如，規范股票收盤價低于1元的退市風險公司信息披露行為，針對增持、回購等對股價可能產生重大影響的事項嚴格要求，明確應當滿足相應披露條件，防止擾亂投資者預期。

    另一方面，壓嚴壓實各方責任，督促各方勤勉盡責、歸位盡責，推動實現退市風險早發現、早預警、早暴露、早處置。

    結合優化后的規則來看，其要求退市風險公司董監高督促公司依法依規履行信息披露義務，更加審慎地發布影響公司上市地位相關的信息。

    作為資本市場的“看門人”，中介機構亦要歸位盡責。比如，會計師事務所要關注可能觸發股票退市條件的上市公司年報審計風險，包括收入審計、內部控制的有效性、資產減值風險和大額減值轉回、與退市條件相關的重點風險領域等，并審慎發表意見。此次優化后的規則，對此提出了相關的要求，以壓實中介機構的“看門人”職責。

    戶樞不蠹，流水不腐。全面注冊制下，督促退市風險公司切實做好信息披露工作，強化退市風險源頭管控，給市場、給投資者一個明確預期，有助于維護資本市場平穩運行。