■吳曉璐

    近日，多家外資機(jī)構(gòu)公開(kāi)發(fā)聲稱(chēng)，從估值方面看，目前A股非常有吸引力，中國(guó)股市已是全球最具吸引力的市場(chǎng)之一。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月30日，萬(wàn)得全A指數(shù)市盈率為15.45倍，處于過(guò)去10年14.06%的歷史分位數(shù)水平。而MSCI中國(guó)指數(shù)市盈率為8.26倍，處于過(guò)去10年0.38%的歷史分位數(shù)水平。從全球市場(chǎng)來(lái)看，A股的估值處在低位。

    筆者認(rèn)為，外資機(jī)構(gòu)看好A股，除了當(dāng)前A股估值具有吸引力外，更有中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、上市公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)以及政策協(xié)同發(fā)力等多方面因素。

    首先，從宏觀層面來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)，基本面長(zhǎng)期向好。2023年我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)5.2%，增速高于全球3%左右的預(yù)計(jì)增速，在世界主要經(jīng)濟(jì)體中名列前茅。分季度來(lái)看，呈現(xiàn)前低、中高、后穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，向好趨勢(shì)進(jìn)一步鞏固。為促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，去年年底我國(guó)開(kāi)始增發(fā)萬(wàn)億元國(guó)債，穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭。2024年財(cái)政政策繼續(xù)加碼可能性仍然較大，將與穩(wěn)健的貨幣政策相結(jié)合，助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好。

    其次，從微觀角度來(lái)看，去年三季度以來(lái)，上市公司利潤(rùn)由降轉(zhuǎn)增，逐步增長(zhǎng)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月30日，A股有1458家公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中818家預(yù)喜；65家公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，其中52家公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)；2家公司發(fā)布2023年年報(bào)，1家凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。綜合來(lái)看，目前發(fā)布或劇透2023年業(yè)績(jī)的A股公司中，約57%“報(bào)喜”。

    此外，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)與上市公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)走勢(shì)同步性較高，從規(guī)上企業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)也可以預(yù)判上市公司利潤(rùn)變化。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，去年12月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.8%，當(dāng)月利潤(rùn)連續(xù)5個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。分季度看，一、二季度規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比分別下降21.4%、12.7%，三、四季度分別增長(zhǎng)7.7%、16.2%，利潤(rùn)由降轉(zhuǎn)增，并實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

    再次，從政策角度來(lái)看，多部門(mén)政策協(xié)同發(fā)力，有望形成合力，改善市場(chǎng)和投資者預(yù)期。

    1月22日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展提出了具體要求，提出要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心。此后，多部門(mén)穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心政策接連出臺(tái)。比如，央行超預(yù)期降準(zhǔn)；國(guó)務(wù)院國(guó)資委宣布將全面推開(kāi)上市公司市值管理考核；證監(jiān)會(huì)全面暫停限售股出借，并對(duì)融券效率進(jìn)行限制。證監(jiān)會(huì)2024年系統(tǒng)工作會(huì)議提出，要突出以投資者為本的理念。從維護(hù)市場(chǎng)公平性出發(fā)，系統(tǒng)梳理評(píng)估資本市場(chǎng)關(guān)鍵制度安排，重點(diǎn)完善發(fā)行定價(jià)、量化交易、融券等監(jiān)管規(guī)則。后續(xù)更多舉措有望出臺(tái)。

    最后，從全球情況來(lái)看，今年美聯(lián)儲(chǔ)大概率將步入降息周期，資金有望流入低洼方向，其中A股就是選擇之一。從長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置角度來(lái)看，A股有望吸引國(guó)內(nèi)外長(zhǎng)線資金關(guān)注，逐步扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的供需狀態(tài)。