張敏

    上市公司通過并購重組提升投資價值，持續(xù)迎來政策支持。

    日前，國務院印發(fā)《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”）指出，推動上市公司提升投資價值。鼓勵上市公司聚焦主業(yè)，綜合運用并購重組、股權激勵等方式提高發(fā)展質量。

    實際上，自2023年以來，證監(jiān)會多措并舉活躍并購重組市場，上市公司并購重組活躍度逐步提升。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至4月16日，A股發(fā)布并購事件的上市公司數(shù)量已經(jīng)超500家，包括邁瑞醫(yī)療等行業(yè)龍頭公布了并購方案。隨著新“國九條”進一步落實，相信并購重組市場的活力和動力將進一步被激活。

    在筆者看來，上市公司應抓住這一機遇，通過并購重組進一步聚焦主業(yè)，提高創(chuàng)新能力、技術壁壘，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置、盈利能力提升，進而提升公司的可投性；同時不要踩到盲目跨界并購、違規(guī)“保殼”的紅線；注重風險控制和整合工作，確保并購重組順利實施和公司穩(wěn)健發(fā)展。

    具體來看，上市公司在并購重組過程中，應首先確定自身的戰(zhàn)略定位和發(fā)展目標。通過深入市場調研和行業(yè)分析，積極尋找與自身業(yè)務具有協(xié)同效應或互補優(yōu)勢的目標公司，這類標的一般擁有產(chǎn)品優(yōu)勢、技術優(yōu)勢、人才優(yōu)勢等，能夠和公司現(xiàn)有業(yè)務形成協(xié)同、助力實力提升，可實現(xiàn)“1+1＞2”的并購效果。

    目前，以產(chǎn)業(yè)為驅動代表的并購重組得到了監(jiān)管和市場的歡迎。一方面，沿著產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向進行并購重組，上市公司憑借在行業(yè)的深耕，會對并購重組標的的實力、行業(yè)競爭格局、市場前景的研究和判斷更為準確；另一方面，以產(chǎn)業(yè)鏈龍頭上市公司進行的產(chǎn)業(yè)并購，可在管理、人才、研發(fā)、成本控制、銷售渠道等多方面對收購標的進行賦能，后續(xù)整合的難度會降低、協(xié)同效應會放大。

    此外，在并購重組的實施過程中，上市公司應注重風險控制。這包括對目標公司的管理團隊、財務狀況、技術壁壘、經(jīng)營業(yè)務狀況、法律風險等進行全面的盡職調查，確保并購決策的科學性和合理性，防止出現(xiàn)估值不合理、定價過高、業(yè)績承諾不及預期情況，避免上市公司以及投資者利益受到損害。另外，上市公司應按照信息披露要求，將收購標的的真實情況和收購重組方案進行全面公告，以接受市場、投資者的檢驗。

    梳理眾多上市公司并購重組案例，交易完成只是整個并購重組成功的第一步。能否實現(xiàn)良好的整合效果，如釋放協(xié)同效應、提升盈利能力等更關乎并購重組的成敗，這需要上市公司建立健全的內(nèi)部控制體系，加強風險管理，為并購重組順利進行再加一層“保險”，防止出現(xiàn)“貌合神離”“管理失控”的情況。

    筆者認為，上市公司在新“國九條”的指引下，通過并購重組提升可投性，是公司實現(xiàn)高質量發(fā)展的必然選擇之一。通過有效的戰(zhàn)略布局和資源配置，上市公司可在激烈的市場競爭中立于不敗之地。