李文

    近期，機構密集發布各行業2025年的投資策略與前景展望。其中，證券行業尤為引人注目，被多數機構寄予厚望，有機構直言證券行業有望迎來“開門紅”。

    今年，資本市場被重要會議頻繁提及。新“國九條”、“科創板八條”、“并購六條”等一系列政策密集出臺，形成了推動資本市場平穩健康發展的強大合力。在政策助推與市場利好的雙重驅動下，證券行業不僅實現了內生增長，更展現出強有力的發展勢頭。筆者認為，在業績修復、行業高質量發展以及資本市場改革持續深化的背景下，證券行業2025年景氣度提升值得期待。

    首先，業績是證券行業發展持續向好的重要基石。從業績表現來看，修復態勢明顯，2024年全年業績有望實現同比增長。從主營業務來看，隨著資本市場交投熱度的提升以及公募基金費率改革平穩推進，券商經紀業務收入有望快速回穩；市場轉暖、投資收益率改善，使得自營業務依舊是決定券商業績的“勝負手”，再疊加證券、基金、保險公司互換便利逐步落地，有望進一步擴大券商自營股票資產配置規模；投行業務方面，政策對上市公司并購重組的大力支持，以及券商作為交易“撮合者”角色的日益凸顯，并購重組類收入成為券商業績的重要增長點。另外，資管業務方面，目前業務結構正不斷優化升級，預計2025年券商資管規模依舊穩中有升，尤其是在權益市場預期回暖的背景下，擁有公募牌照的券商有望實現業績快速提升。除了上述“基本盤”業務之外，ETF與跨境理財等創新業務也將成為新的業績看點。

    其次，高質量發展是證券行業景氣度提升的底氣所在。今年，券商聚焦主責主業、注重提質增效、切實回報投資者、提高執業質量。在建設金融強國的背景下，證券行業迎來打造一流投行的戰略機遇，向著更高質量、更強實力的目標邁進。這一系列積極變化為行業估值和業績提升提供了有力支撐。同時，證券行業供給側結構性改革提速，并購重組作為發展“關鍵詞”貫穿全年，行業集中度有望加速提升，競爭格局進一步優化。從策略角度看，并購重組已成為重要的投資主線和市場關注的焦點。

    最后，資本市場改革的不斷深化以及政策紅利的不斷釋放，為券商提供了廣闊的高質量發展空間和估值提升機遇。實際上，今年以來，多重政策利好疊加發力，證券板塊表現先抑后揚，走出估值修復行情。今年12月份，中共中央政治局會議和中央經濟工作會議對明年經濟工作作出一系列部署，進一步堅定了各方發展信心，為市場情緒回暖、推動證券行業各業務條線大發展提供了契機。

    機構預計2025年證券行業或將借資本市場復蘇東風延續業績改善趨勢。水漲船高，券商作為中介機構，未來有望充分受益于資本市場的底層制度完善和流動性改善。而資本市場活力和韌性的增強，也將為券商各項業務發展提供更多空間。