本報(bào)記者 馬薪婷

    在海外市場(chǎng)波動(dòng)加大的環(huán)境下，如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？對(duì)此，摩根資產(chǎn)管理的亞洲首席市場(chǎng)策略師許長泰近日接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，每當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)衰退，股票市場(chǎng)就可能進(jìn)入轉(zhuǎn)折。但是，美國經(jīng)濟(jì)在2018年還不會(huì)是經(jīng)濟(jì)衰退的開始。因?yàn)椋旱谝?，美國的零售與個(gè)人消費(fèi)仍維持在健康水平。許長泰說：“消費(fèi)者的情緒和信心也是逐步上升，另外企業(yè)的投資也是維持一個(gè)相對(duì)比較健康的勢(shì)頭。如果消費(fèi)跟企業(yè)投資占了整個(gè)美國經(jīng)濟(jì)70%、80%的話，這兩部分的健康對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)未來6到10個(gè)月也是相對(duì)穩(wěn)定。而且看看以往的歷史，美國的經(jīng)濟(jì)衰退通常有幾個(gè)原因往往是結(jié)合在一起，比如說家庭或者企業(yè)負(fù)債過高，另外負(fù)債過高再加上利率上升，這兩方面結(jié)合起來才是美國經(jīng)濟(jì)衰退的一個(gè)開始點(diǎn)。美國的經(jīng)濟(jì)衰退距離還有一段的距離。”

    第二，美國繼續(xù)升息，升息幅度相對(duì)溫和。許長泰分析認(rèn)為，2004年至2006年之間，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局一年升息6到8次。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的改變，展示了央行愿意把他們的貨幣政策回歸正常，這其實(shí)是反映他們對(duì)于自己經(jīng)濟(jì)或者環(huán)球經(jīng)濟(jì)有信心的表現(xiàn)。

    第三，美元在未來兩到三年或繼續(xù)貶值。他分析認(rèn)為，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，美元在貶值過程當(dāng)中，亞洲股票能夠有一個(gè)比成熟市場(chǎng)更好的表現(xiàn)。環(huán)球經(jīng)濟(jì)還是處于經(jīng)濟(jì)增長期。相信2018年不是美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的一年，2019、2020年這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步上升。但是從投資者的角度來看，現(xiàn)在退出風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)可能是言之過早。

    目前，央行的政策也是逐步的返回中性。這并不代表貨幣緊縮或者是政策收緊，而是從一個(gè)極端寬松的環(huán)境回到一個(gè)比較正常的環(huán)境。利率水平還是維持在低檔，貨幣供應(yīng)還是非常充裕。

    因此，許長泰在全球股市中，比較看好的是亞洲以及其它新興市場(chǎng)。他分析稱：“第一，在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好的時(shí)候，我們希望找一些“貝塔值”比較高的市場(chǎng)，亞洲以及新興市場(chǎng)符合該要求。第二，在亞洲地區(qū)，企業(yè)盈利與出口表現(xiàn)在過去十五年相關(guān)性非常高，我們對(duì)于亞洲出口的預(yù)期相對(duì)正面，而出口前景好的時(shí)候，其它行業(yè)甚至整個(gè)勞動(dòng)力市場(chǎng)也會(huì)帶動(dòng)起來，這些因素也印證了亞洲企業(yè)盈利前景應(yīng)該相對(duì)穩(wěn)定。第三，盡管亞洲新興市場(chǎng)現(xiàn)在的股票不算便宜，但跟過去20年相比的話，其估值仍處于合理的水平，特別是比起美國絕對(duì)是便宜的。第四，我們對(duì)美元的預(yù)期還是其在未來兩到三年會(huì)繼續(xù)貶值，這將會(huì)繼續(xù)吸引資金來到亞洲以及其它新興市場(chǎng)。”