作為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)重要手段，新增地方政府債券自發(fā)行以來規(guī)模總體呈增長態(tài)勢。在經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)背景下，財(cái)政部日前發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好地方政府債券發(fā)行工作的意見》，以進(jìn)一步完善地方債發(fā)行機(jī)制，保障地方債發(fā)行工作長期可持續(xù)開展。這或許意味著，地方債發(fā)行有望迎來“重質(zhì)輕量”新階段，質(zhì)量將超越規(guī)模成為首要考量的因素。

    近年來，地方債成為給經(jīng)濟(jì)建設(shè)添磚加瓦的重要資金來源。但值得注意的是，近年地方債在發(fā)行過程中出現(xiàn)了行政手段決定資源配置、項(xiàng)目申報(bào)虛報(bào)作假、資金閑置和挪用等情況。

    《意見》的發(fā)布將從多方面給地方債發(fā)行管理帶來變化。一是有助于平滑發(fā)行節(jié)奏。今年以來，地方債多次出現(xiàn)非常顯著的集中發(fā)行。比如，1月13日至19日發(fā)行4839億元、5月25日至31日發(fā)行7701億元，形成明顯峰值。在《意見》出臺后，地方債發(fā)行節(jié)奏將更為平滑，信息披露將更為詳細(xì)，可以讓市場提前有所了解和準(zhǔn)備。

    二是有助于地方做好功課。在地方債大額放量發(fā)行背景下，許多地方準(zhǔn)備申報(bào)方案的時(shí)間往往只有短短幾天，有的地方甚至出現(xiàn)按照可申請額度安排項(xiàng)目、倒算收益的情況。優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目儲備不足，個(gè)別項(xiàng)目前期可行性研究的可靠性也令人擔(dān)憂。《意見》要求，加強(qiáng)地方債發(fā)行項(xiàng)目評估，嚴(yán)防償付風(fēng)險(xiǎn)。其中，律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所等第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況出具專項(xiàng)債券法律意見書和財(cái)務(wù)評估報(bào)告，對所依據(jù)的文件資料內(nèi)容進(jìn)行核查和驗(yàn)證，并對出具評估意見的準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)。上述舉措有利于地方債發(fā)行項(xiàng)目更為合規(guī)，也倒逼地方政府提前做好功課，對相關(guān)投融資進(jìn)行整體規(guī)劃，提前做好下一年地方債發(fā)行項(xiàng)目儲備工作。

    三是有助于提高資金使用效率。在今年地方債高發(fā)行量背景下，地方財(cái)政支出節(jié)奏不及預(yù)期，這或許與資金項(xiàng)目不匹配有關(guān)。《意見》提出，地方債發(fā)行后，確需調(diào)整債券資金用途的，地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)按程序報(bào)批。地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)做好債券發(fā)行與庫款管理的銜接。對預(yù)算擬安排新增債券資金的項(xiàng)目，或擬發(fā)行再融資債券償還的到期地方債，可通過先行調(diào)度庫款的辦法支付項(xiàng)目資金或還本資金，發(fā)行地方債后及時(shí)回補(bǔ)庫款。上述舉措有利于保障地方債資金和項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)良好銜接，解決要么沒錢可用、要么資金趴賬的問題，在提高資金使用效率同時(shí)，也能在一定程度上防范償債風(fēng)險(xiǎn)。

    除了上述新變化外，《意見》還釋放了重要信號：地方債發(fā)行將不單要“走量”，更要“走心”。10月金融數(shù)據(jù)顯示，宏觀調(diào)控政策在穩(wěn)增長的同時(shí)，也更注重防風(fēng)險(xiǎn)的考量。可以預(yù)見，地方債市場進(jìn)一步規(guī)范化發(fā)展將大踏步前行。