董少鵬

    近日，黨中央、國務院批準《全面實行股票發行注冊制總體實施方案》，證監會已就相關制度規則向社會公開征求意見，待進一步修改完善后公布實施。這標志著注冊制經過4年分步試點，走到全面實施的歷史性時刻。縱觀相關工作部署，有八大亮點：

    一是全覆蓋。即“場所全覆蓋”和“股票發行行為全覆蓋”。此次改革的重點是滬深交易所主板市場。改革完成后，所有全國性證券交易場所，即滬深交易所主板、上交所科創板、深交所創業板、全國股轉交易系統和北交所都實施發行注冊制。股票發行行為全覆蓋，是指初次發行、再發行都實施注冊制。

    二是市場化。注冊制改革的本質是把選擇權交給市場，強化市場約束、法治約束和誠信約束，堅持以信息披露為核心，將企業公開發行股票的資格條件、合規條件全部以簡明的語言公布出來。企業只要符合相關條件，就可以與相關中介機構一起制作發行上市文件，并提出申請。交易場所審核程序也是公開透明的，審核部門的主要責任是督促發行人真實、準確、完整披露信息。一旦發行人、中介機構、投資人弄虛作假、操縱價格、愚弄公眾，將依法進行懲處。政府監管部門不再對企業的投資價值作出判斷。證監會掌握的注冊環節，是依據交易所的審核結果，做出注冊或不注冊的決定，而不對企業質量進行背書。

    三是強披露。發行人是信息披露的第一責任人，中介機構是發行人信息披露的看門人。兩者必須依法真實、準確、完整地披露信息。發行審核交給交易場所，就是將一線監管責任和市場主體信息披露的責任進一步壓實，確保信息披露有質量、見實效、可持續。交易場所審核部門要綜合運用多要素校驗、現場督導、現場檢查、投訴舉報核查、監管執法等多種方式，對信息披露質量進行監督檢查。要發揮會計師、律師、專業投資人等專業力量對發行人的監督職能，鼓勵他們在發行上市審核環節和上市后，對上市公司開展社會性監督。同時，要完善信息披露規則，加強對特定行業和領域企業的信息披露規范要求，完善相關細則。

    四是嚴監管。注冊制改革的目的是在資本市場領域做到“充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發揮政府作用”。政府在市場經濟中最重要的作用就是建立和維護公平公正公開的市場秩序，以有效監管引領營商環境不斷優化。實行注冊制后，證監會的監管職能和監管體制面臨深刻變革，工作重心轉變到統籌協調市場各方合力發展、完善市場規則和政策措施、加強常態化監管和階段性集中監督檢查、綜合運用行政監管和法律等手段維護市場秩序、通過規則倡導和政策傳導推動市場環境更加優化上來，促進科技—資本—實體經濟良性循環。在減少事前準入審核等有關工作的同時，要加強事中事后監管，提高監管的有效性、針對性、引領力，把依法查處違法犯罪行為與促進市場良性發展統一起來。

    五是優結構。適應我國經濟轉型升級的迫切要求，股票市場結構須加快優化。近年來，設立科創板、改革完善創業板、深圳主板和中小板合并、設立北京證券交易所，都是在統籌完善多層次資本市場體系的戰略考量下展開的。全面實行注冊制并實施配套改革后，各市場板塊錯位發展、功能互補的結構布局將更優化和更完整。主板改革后，將設置多元包容的上市條件，并與科創板、創業板拉開距離。這樣，不同行業、不同類型、不同成長階段的企業都能夠找到融資通道、按需上市，并接受持續監管，在競爭中優勝劣汰。

    我國正處在構建現代市場經濟體系進程的關鍵階段，需要資本市場更好發揮激勵企業正向發展的作用。傳統產業需要注入科技含量、創新發展模式，戰略性新興產業需要資本加盟、加強市場化激勵。完善資本市場結構體系，提高市場化配置資源效率，有利于建設全國統一大市場，有利于加快建設現代產業體系。資本市場結構優化將有效促進國民經濟結構優化。

    六是補短板。全面實行注冊制與完善資本市場基礎制度緊密結合起來，補上制度短板和市場短板，是改革的題中應有之義。這次改革將進一步完善發行承銷制度，約束非理性定價。改進交易制度，在主板市場實施新股上市前五日不設漲跌停板的措施。將優化融資融券和轉融通機制，促進多空力量市場化動態平衡。進一步完善退市機制，暢通多元退出渠道，促進市場優勝劣汰、提高市場效率。加快投資端改革，引入更多中長期資金。這些舉措從市場全鏈條、全環節、全方位考慮，著力補短板、優機制，使市場運行更加暢通和高效，靠市場機制發現和化解風險，有力支持國民經濟向高質量發展。

    七是謀長遠。企業發行上市只是第一步，持續發展和持續監管的任務更加繁重。基于我國資本市場發展尚不充分、中小投資者占比較高、誠信褒揚和懲戒機制不足的國情，要進一步加強法治建設和規則意識培養，根據市場實際情況提高提高違法犯罪成本，提高失信成本。壓實發行人和實際控制人主體責任，獎優罰劣。督促中介機構加強能力建設，打造一批有國際競爭力的大型投行、大型會計師事務所和大型律所，形成有國際競爭力的市場主體生力軍矩陣。

    監管也要適應新的形勢變化，提高監管能力和監管效能。全面實行注冊制改革是重要的歷史性步驟，但推進法治化、市場化、國際化建設仍任重道遠，需要步步為營、夯基強本。要進一步加強理論研究和實踐探索，堅持問題導向和統籌思維，不斷提高上市公司整體質量，不斷優化市場機制，引導更多長線資金入市。

    八是講廉政。證監會強調，在全面推行注冊制改革的同時，加強自身建設，高度重視防范廉政風險。建立健全覆蓋發行、上市、再融資、并購重組、退市、監管執法等各環節全流程的監督制約機制。強化關鍵崗位人員廉政風險防控，加強行業廉潔從業監管。中央紀委國家監委駐中國證監會紀檢監察組對滬深證券交易所實行駐點監督。

    資本市場是金錢流動的重要平臺，存在廉政風險，必須堅持對腐敗“零容忍”，使不敢腐、不能腐、不想腐一體推進的體制機制切實落地，持之以恒正風肅紀，依法嚴厲打擊腐敗分子。