李文

    兵馬未動，糧草先行。作為資本密集型行業，補充資本金對于券商發展至關重要。

    近日，一家新三板券商發布股票定向發行說明書，確定了定向發行對象和金額，并有望成為年內首家完成定增的券商。消息一出引起業內廣泛關注。今年年初，在監管層倡導證券行業走資本節約型、高質量發展的新路后，行業再融資步伐有所放緩。目前，有近千億元規模的再融資事項仍未落地。

    此前，證監會宣布多項優化再融資監管安排，涉及上市金融機構再融資的溝通機制、融資必要性、發行時機、破凈破發影響、融資規模等多方面。

    筆者認為，在行業再融資審慎的背景下，券商再融資需要有充分的必要性和合理性，避免盲目融資、過度融資。此前已有監管層就券商融資的必要性、融資計劃及方式的合理性等問題發出多輪問詢的案例。券商擬定再融資計劃，還要考慮如何提升資本運用效率、募集資金具體投向、投入金額測算依據以及前次募集資金投向及效益實現情況等內容。同時，也要慎重選擇發行時機，從過往經驗來看，券商密集融資短期內會使凈資產收益率及股價承壓，難以兼顧業務發展和短期股東利益的平衡。

    券商再融資募資投向也應側重于聚焦主責主業，把好鋼用在刀刃上。有券商在修訂定增方案時明確表示，為響應證監會關于證券公司“必須聚焦主責主業，樹牢合規風控意識，堅持穩健經營，走資本節約型、高質量發展的新路，發揮好資本市場‘看門人’作用”的倡導，公司結合自身實際和行業情況對定增方案進行了修訂。

    當下，已有多家券商對募資具體投向做出調整。總體來看，券商們選擇相對減少對自營、兩融等重資本業務的投入，加大對財富管理、信息技術等方面的投入。此舉意在加大對輕資產業務領域的拓展，通過技術創新提高效率，降低對大量資金的需求。同時，券商可將更多資金投向高收益、高增長的業務領域，提升盈利能力，避免浪費和不必要的投資，提高資本利用率。此外，券商結合自身優勢，“精耕細作”，將募資投向進行有針對性的調整也十分必要，比如個別券商加大對另類子公司、私募子公司的投入。

    當然，補充資本金對于券商擴大規模、增強競爭力和抗風險能力依舊有很大幫助，券商可以通過合理融資，多渠道緩解“資金饑渴”。并且，還可以通過加快轉型實現降本增效、探索調整業務結構、尋找新的盈利來源等方式夯實資本實力，從而進一步提升服務實體經濟質效。