■趙學(xué)毅

    全面注冊(cè)制實(shí)施以來，證券市場(chǎng)出現(xiàn)了諸多新變化。今年以來，130家企業(yè)終止首發(fā)上市申請(qǐng)，其中120家為主動(dòng)撤回，占比超九成。

    這些企業(yè)為什么主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)呢？筆者認(rèn)為，主要原因有三：一是企業(yè)基本面發(fā)生變化，包括業(yè)績(jī)下滑，不符合注冊(cè)制下的上市要求等；二是申請(qǐng)時(shí)板塊定位不準(zhǔn)，撤回是為了換板塊重新申報(bào)；三是申報(bào)材料存在質(zhì)量問題，短期內(nèi)無法通過整改達(dá)標(biāo)。

    全面注冊(cè)制下，全過程監(jiān)管更加嚴(yán)格，帶傷企業(yè)難以蒙混“過關(guān)”。企業(yè)是否符合板塊定位、是否有持續(xù)盈利能力、信息披露是否達(dá)標(biāo)等，都要經(jīng)受監(jiān)管刨根問底式多輪問詢。與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)擬上市企業(yè)有更高的質(zhì)量要求。

    證監(jiān)會(huì)于今年2月份發(fā)布《欺詐發(fā)行上市股票責(zé)令回購(gòu)實(shí)施辦法（試行）》，其中規(guī)定，發(fā)行人在招股說明書等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，已經(jīng)發(fā)行并上市的，證監(jiān)會(huì)可以依法責(zé)令發(fā)行人回購(gòu)欺詐發(fā)行的股票，或者責(zé)令負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人買回股票。

    在此背景下，如果企業(yè)自知業(yè)績(jī)不佳或申報(bào)材料不過關(guān)，與其心存僥幸闖關(guān)，還不如順勢(shì)而為“中途退場(chǎng)”。相關(guān)企業(yè)主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)，多是其在財(cái)務(wù)狀況、商業(yè)模式、市場(chǎng)前景等方面存在不確定性，撤回申請(qǐng)后，可以更加從容地找差距、補(bǔ)短板。

    全面實(shí)行注冊(cè)制，把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，把價(jià)值判斷權(quán)交給市場(chǎng)。在此背景下，券商等中介機(jī)構(gòu)已初步形成了專業(yè)為本、信譽(yù)為重、責(zé)任至上、質(zhì)量制勝的執(zhí)業(yè)心態(tài)，督促相關(guān)企業(yè)謹(jǐn)慎行事。同時(shí)，全面注冊(cè)制下，要求擬上市企業(yè)守住底線，不披露虛假信息，不從事內(nèi)幕交易，不損害其他主體利益。申報(bào)關(guān)就是檢驗(yàn)企業(yè)知法、守法的第一關(guān)。企業(yè)根據(jù)問詢情況，主動(dòng)撤回申請(qǐng)，也是尊重市場(chǎng)的表現(xiàn)。

    提高上市公司質(zhì)量不是一句空話，把好市場(chǎng)入口關(guān)十分關(guān)鍵。這就要求企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門協(xié)同發(fā)力，系好企業(yè)上市的“第一粒扣子”。如果企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)心存僥幸，掩飾企業(yè)運(yùn)行隱患，只求上市大吉，上市后風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，帶來的損失可能更大，甚至讓企業(yè)走上覆滅之路。因此，守好上市關(guān)口十分重要。

    把一個(gè)真實(shí)的上市公司交給投資者，企業(yè)上市后才能推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，資本市場(chǎng)也才會(huì)向著更加市場(chǎng)化、法治化的方向邁進(jìn)。