近日，茅臺酒批發價逐漸回升，讓6月份以來的市場陰霾得以驅散。

    7月2日，貴州茅臺股價漲3.49%，創下了年內最大漲幅，以76.59億元的全天成交額位居兩市第一。在茅臺的帶動下，整個白酒板塊也集體回漲，中證白酒指數上漲1.61%，是近兩個月來的最大漲幅。

    7月3日，貴州茅臺股價繼續上漲，截至收盤，報1500元/股。

    與股價同頻，高端白酒的市場售價也有回升。

    7月2日，“今日酒價”數據顯示，2024年飛天茅臺散瓶批發參考價為2380元，原箱的2024年飛天茅臺的批發參考價為2580元/瓶，與6月中下旬相比有大幅提升。

    7月3日，東吳證券發布名為《釋放風險，提升價值》的研究報告，對貴州茅臺給出買入評級。

    這說明，作為基礎消費品行業，白酒行業具有強大的韌性，反彈力量不容小覷。在這一點上，茅臺起到關鍵性的穩定器作用。

    “熵增”與“熵減”

    關于價格波動的原因，6月30日，“貴州茅臺”公眾號給出了回應：

    從宏觀經濟周期看，新舊動能轉換帶來的消費場景轉型還需時日；從行業環境看，白酒發展存在大、小周期。“大周期”中，行業在上行階段，產業擴張會積累很多問題，出現“熵增”效應，無序和矛盾會越來越明顯。當問題和矛盾積累到一定程度，加之外力影響，行業就會轉入下行階段進行系統性的自我調節，進入“熵減”狀態，行業秩序逐步規范，行業生態趨于良性，從而迎來新一輪周期。

    “小周期”中，白酒消費的淡旺季與一年中的節日分布存在密切關系，呈現周期性變化規律。

    從貴州茅臺酒自身來看，茅臺酒的社交、收藏屬性并存，以及在此基礎上形成的溢價空間，決定了貴州茅臺酒自身也存在有別于行業、不同于其他企業、其他產品的周期性調整，存在一定的平衡關系。

    這段話表述很凝練，也很嚴謹，準確闡述了中國白酒行業的變化規律。幾十年來，中國白酒確實經歷過幾輪大漲大跌。其中有三次危機，最為嚴重。

    1988年—1989年，因“物價闖關”運動失敗，國家把茅臺酒列入社會集體控購商品名單，導致茅臺零售價從每瓶208元瞬間跌到95元，茅臺酒倉庫爆滿。

    危難時期，時任茅臺酒廠廠長鄒開良親自帶隊跑市場，在各個中心城市建立了21個代銷點，居然完成了三分之一的自銷產量。到1989年底，酒廠生產了1727噸酒，比前一年還增長了32%，銷售額首次突破了1億元。

    鄒開良為茅臺集團規劃建設

    1997年—1998年，亞洲金融危機爆發，疊加山西朔州“毒酒事件”，重創了中國白酒行業。茅臺也未能幸免，半年產能不足700噸，員工工資都發不出來。

    “把酒賣出去才是根本！”為此，酒廠領導決定讓銷售公司招募20人，面向全廠員工公開招聘，組建酒廠史上首支銷售隊伍。憑借“以市場為中心，生產圍繞營銷轉，營銷圍繞市場轉”戰略，茅臺建立起“經銷商+專賣店”市場化營銷體系。

    2012年—2014年，國家出臺“三公”政策限制政務性消費，加之白酒塑化劑風波，白酒行業哀鴻遍野。雙殺效應之下，飛天茅臺零售價從2000元多一路下跌到850元。這意味著經銷商已經無利可圖，甚至可能賣一瓶虧一瓶。

    關鍵時刻，茅臺打出了放開經銷權、腰部發力、全面觸網的組合拳，茅臺股票投資者以實際行動力挺茅臺，讓茅臺渡過了難關。

    除了這三次大危機，茅臺發展史上還遇到了一些小挫折，終端售價和股價也出現過多次小起伏。但每次茅臺都能化險為夷，迅速走出陰影，讓價格回到合理區間，帶動全行業回暖，再迎接新一波高潮。

    今年以來，白酒行業再次進入調整期，茅臺也隨之受影響。但茅臺并不慌，因為穩價工具箱里的工具有很多。

    茅臺的“穩價牌”

    面對白酒行業價格波動，茅臺從容淡定地打出多張“穩價牌”。

    首先，茅臺集團董事長張德芹、總經理王莉等高管，率隊赴多地召開經銷商座談會，深入了解市場一線工作開展情況，認真傾聽經銷商心聲，回應訴求和關切。

    張德芹鄭重表態：“經銷商是茅臺的家人，是茅臺成長路上的重要支撐。”各地經銷商非常感動，表示愿意配合廠家的一切行動。

    其次，據媒體報道稱，茅臺調整了部分政策措施。調整方向很明確，就是要進一步提振市場信心，減少社會庫存，穩定飛天茅臺的市場價格。

    具體而言，近期停止飛天1X12規格的拆箱出售要求，減少散飛流通，調整為1X6的規格；部分商家暫停15年茅臺和精品茅臺的發貨。

    可以看出，茅臺最在乎的產品還是飛天茅臺。

    原來飛天茅臺酒銷售是小箱（6瓶瓶裝規格）大箱（12瓶瓶裝規格）各一半，大箱一般拆開賣，就有了散瓶飛天茅臺酒。這次市場行情變動，散瓶飛天茅臺酒跌得最快，所以控量的辦法可以穩住散瓶的價格。

    貴州茅臺酒

    茅臺的出手得到市場正向回應。近幾日，散瓶飛天茅臺的批價有企穩趨勢，多個第三方平臺報價逼近2400元/瓶。而原箱飛天茅臺市場價，也沖破2600元/瓶關口。

    最后，茅臺還在北京召開了一場投資者交流會。在交流會上，茅臺高管與部分機構投資者代表、券商代表深入交流，聽取了投資者對茅臺市值管理工作的意見建議，解答了投資者關心的問題。

    “主動回應投資者關切，直面深層次矛盾，是參加這次活動最真實的感受，讓我們看到了一個更加開放、自信的茅臺。”現場投資者代表如是評價。

    然后在投資者的幫助下，貴州茅臺市值開始回升，7月2日股價大漲3.49%，收報1490.70元。

    由此可見，這一輪的白酒批發價和股價風波，已經過去了。茅臺再次用行動化解了危機和質疑。

    時間的朋友

    關于茅臺的未來趨勢，許多投資機構、投資人和經濟學家都表達了樂觀態度。

    6月16日，知名投資人段永平在雪球發帖表示“市場短期是投票器，長期是稱重機，所以市場還是那個市場，茅臺也還是那個茅臺”。

    他還在跟帖中回復稱：“我們電子產品行業要是碰上不好賣的時候，后果是很嚴重的。茅臺碰上不好賣的時候，只是被動地又多了一些年份酒而已（以后賺得更多）。”

    6月19日，知名投資人但斌在微博上表態：看好茅臺20多年了，《時間的玫瑰》之前，2001年我在大鵬證券工作時寫的《投資智慧》一書就提到茅臺，我長期看好的公司不多，但核心公司無論順境逆境都看好，包括今天的茅臺、特斯拉……

    6月26日，經濟學家任澤平在接受自媒體“酒業家”采訪時強調：

    茅臺是時間的朋友，具備長期價值。從長期看，第一，茅臺的產量具有稀缺性和高質量，具有收藏價值，時間越久價值越高，這是相信茅臺能夠穿越周期的底氣；第二，茅臺有非常成熟的商業模式和穩固護城河，現金流充裕，不畏短期波動；第三，茅臺具有強大的品牌影響力和市場認可度，文化底蘊深厚，作為中國品牌的代表，大有可為。

    短期波動不會改變茅臺的價值和市場地位，長期來看茅臺酒仍將保持競爭優勢。茅臺也在不斷加強自身的創新能力，為未來的發展奠定堅實的基礎。

    從企業發展史來看，過去幾十年茅臺的業績一直處于上升期。自2001年上市以來，貴州茅臺連續23年保持營收和凈利潤的正增長。即使是在2014年—2015年行業最困難的時期，也不例外。

    到了今年第一季度，茅臺又交出了歷史首個單季總營收超460億元、利潤總額超330億元的成績。第二季度雖然出現了小起伏，但下半年大概率業績會回升。

    茅臺百年來沉淀的技術、攢下的家底、積累的經驗、打磨的團隊，堅定了大家對茅臺的信念：茅臺過去是，現在是，未來依然是時間的朋友。（文/饒祖分）

    （CIS）