■本報(bào)見習(xí)記者 王明山

    近日，被業(yè)內(nèi)人士視為資管領(lǐng)域頂層設(shè)計(jì)的綱領(lǐng)性文件《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下稱《指導(dǎo)意見》）正式落地。多位業(yè)內(nèi)人士均表示，此次資管新規(guī)正式稿的發(fā)布，為私募基金提出更嚴(yán)格要求的同時(shí)也將為私募證券投資基金帶來重大利好，銀行與私募之間的合作也將邁上新的臺(tái)階。

    與去年11月17日出臺(tái)的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》相比，正式稿在私募基金方面也有了一些調(diào)整：如過渡期延長至2020年底，放寬了部分類型私募產(chǎn)品的分級(jí)設(shè)計(jì)，明確了私募基金適用專門法律法規(guī)，鼓勵(lì)私募基金的創(chuàng)新發(fā)展等。

    利好私募機(jī)構(gòu)

    星石投資首席執(zhí)行官楊玲分析稱，《指導(dǎo)意見》中提到將過渡期延長至2020年底，緩解此次資管新規(guī)對(duì)市場的短期沖擊，讓市場有一個(gè)平穩(wěn)過渡的過程，另外，《指導(dǎo)意見》以鼓勵(lì)性的方式激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提前完成，也有效緩解了市場對(duì)監(jiān)管的短期緊張情緒。前海開源基金楊德龍也表示，資管新規(guī)的過渡期延長到2020年底，利好股市，有助于緩解短期市場的資金擠壓效應(yīng)，利好市場資金面。

    《指導(dǎo)意見》中規(guī)定，“重點(diǎn)針對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的多層嵌套、杠桿不清、套利嚴(yán)重、投機(jī)頻繁等問題，設(shè)定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制，同時(shí)對(duì)金融創(chuàng)新堅(jiān)持趨利避害、一分為二，留出發(fā)展空間”，“金融機(jī)構(gòu)不得為其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)”等。對(duì)私募股權(quán)行業(yè)來說，新規(guī)之下，其原有的交易結(jié)構(gòu)將面臨較大調(diào)整，新的、更健全的交易結(jié)構(gòu)模式有待開發(fā)。

    《指導(dǎo)意見》還指出，資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，且“私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機(jī)構(gòu)可以為私募基金管理人”，這也就意味著，明確允許銀行委外資金或其他資管產(chǎn)品投向私募基金。業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，此前私募不是持牌機(jī)構(gòu)，大多只能用通道模式跟銀行合作，《指導(dǎo)意見》的正式發(fā)布為雙方的合作提供了法規(guī)支持，銀行與優(yōu)質(zhì)私募之間的合作也將邁上新的臺(tái)階，這對(duì)私募機(jī)構(gòu)是重大利好。

    鼓勵(lì)私募創(chuàng)新發(fā)展

    與公募基金有所不同，私募基金在近幾年經(jīng)歷了快速的發(fā)展，截至2017年年底，私募基金管理人達(dá)到22446家，實(shí)繳規(guī)模達(dá)到11.1萬億元，在過去3年的年化增長率分別為64.4%和95.3%。伴隨著私募基金的快速發(fā)展，監(jiān)管部門對(duì)私募行業(yè)的治理和風(fēng)險(xiǎn)防范也十分重視。

    “隨著各類資管產(chǎn)品和主體的發(fā)展壯大，強(qiáng)化監(jiān)管，統(tǒng)一規(guī)則，避免監(jiān)管套利已是大勢所趨，”重慶一家私募基金公司順勢創(chuàng)行對(duì)此分析稱，“優(yōu)勝劣汰也是每一個(gè)行業(yè)發(fā)展的趨勢，私募類產(chǎn)品向正規(guī)化發(fā)展的進(jìn)程中，投資者的利益得到了極大的保障；同時(shí)，新規(guī)的推出也維持了整個(gè)金融市場的穩(wěn)定發(fā)展”。

    另外，《指導(dǎo)意見》對(duì)私募合格投資者給出了更明確的定義，對(duì)于合格投資者的門檻進(jìn)一步提高。《指導(dǎo)意見》明確指出，投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不得低于30萬元，投資于單只混合類產(chǎn)品的金額不得低于40萬元，投資于單只權(quán)益類產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額不得低于100萬元。

    對(duì)此，有私募從業(yè)人士對(duì)記者表示，由于私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)較高，此次對(duì)合格投資者的進(jìn)一步要求也能夠較好地規(guī)范市場秩序，讓不同的合格投資者選擇更合適的理財(cái)產(chǎn)品，在保護(hù)投資者的同時(shí)，也能夠有效地規(guī)范私募機(jī)構(gòu)的募集行為。

    在《指導(dǎo)意見》中，記者還發(fā)現(xiàn)了資管新規(guī)對(duì)于私募基金的極大鼓勵(lì)。《指導(dǎo)意見》表示，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、商業(yè)可持續(xù)的前提下，通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金投向符合國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策要求、符合國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策要求的領(lǐng)域。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，支持市場化、法治化債轉(zhuǎn)股，降低企業(yè)杠桿率。

    銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰分析稱，與公募基金成熟業(yè)態(tài)不同，私募股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等直接服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基金業(yè)態(tài)，是在最近幾年急劇發(fā)展起來的，特別是基金業(yè)協(xié)會(huì)開展的私募基金登記備案工作，私募基金行業(yè)迎來了爆炸性發(fā)展，此次《指導(dǎo)意見》也給出了極大的發(fā)展空間，鼓勵(lì)私募基金創(chuàng)新發(fā)展。