本報記者 王寧

    2021年，對于證券私募業來說可謂“量變”之年，一方面在于全市場管理規模大幅擴容，另一方面多家私募管理人管理規模邁上了新臺階。近日，君創基金總裁、投資總監商維嶺在接受《證券日報》記者專訪時表示，作為一家新銳私募公司，秉持科學而獨特的價值投資理念是立足發展的根本；作為證券類私募，應當將證券投資當作實業投資來進行深度研究，將每一個投資決策都基于多個維度來研判，這是公司持續經營、脫穎而出的基石。

    今年以來，A股市場延續結構化行情，下半年將至，私募間策略分歧明顯，對此，商維嶺認為下半年行情將延續結構化狀態，主要看好大消費、醫療健康、大科技三大戰略方向。

    獨創“三維度”價值投資體系

    證券類私募在近些年迎來快速發展機遇期，公司數量也逼近萬家關口，全市場管理規模徘徊在5萬億元左右，其中，新銳私募功不可沒。商維嶺認為，雖然公司是一家新銳機構，但卻擁有一套經過多輪牛熊周期檢驗的價值投資體系，這套體系在過去的投資實戰中為客戶創造過非常可觀的回報，未來也將有信心、有能力延續這種優秀投資系統，為客戶持續創造價值。

    商維嶺表示，縱觀百年商業史，一切偉大企業的核心競爭力歸根結底來源于經營價值觀。價值觀決定了方法論，方法論又決定了投資回報的最終成果，最終的投資成果就是價值觀轉化的結果。公司建立了“長周期、可持續、可復制”的獨特價值觀投資體系，在該體系保障下能夠持續不斷的創造價值，這就是持續經營、脫穎而出的基石。

    “資產管理行業的核心競爭力是企業持續創造價值的能力，比的是投資策略、投資思想、對資產定價能力，以及對企業長期持續價值的理解。”商維嶺表示，公司對于價值的理解是前沿和深刻的，跳出了格雷厄姆傳統價值投資的框架，真正立足于公司經營，只投資“長周期、可持續、可復制的高品質價值資產”，因此與頭部機構競爭深具信心。

    據了解，君創基金是一家以研究驅動、專注價值、具有國際化視野、長期主義思維的基金管理公司。在公司業務組建初期就以持續創造價值作為核心目標，為此構建了“長周期、可持續、可復制的獨特價值觀體系”，在該體系指導下進行思考、投資、決策，使企業在運營發展、價值研究發現、基金業績創造等方面，均能實現長周期、可持續、可復制的理想狀態。

    相比其他私募，商維嶺更加重視研究、重視企業價值創造、重視回歸企業經營的本質，并希望通過持續努力打造一個長周期可持續的投資環境，使投研團隊能夠靜下心來扎扎實實做研究，保持專注、追求真理，發現價值、創造價值。

    “我經常鼓勵團隊進行有復利積累的深度研究，回歸企業經營的本質，站在企業家的視角去思考、決策，及時準確的理解變化，識別風險、把握機遇。”商維嶺介紹說，公司打造了復合型背景的研究專家團隊，鼓勵人才間相互交流學習、持續進步。公司以價值投資做為核心策略，堅持投資股票就是投資優質上市公司的股權理念，將二級市場證券投資當作實業投資來做分析。

    “我們的每一個投資決策都基于多個維度的深度研究。”商維嶺表示，首先，這是不是好賽道；其次，投資標的現金流如何，創造價值的能力如何，長期來看企業良好的經營狀態是否可持續；最后，所屬行業競爭格局、公司是否具備比較優勢，關注護城河、競爭力（可持續、可復制性）。通過多維度系統的研究分析，來尋找當下及未來最具增長潛力的偉大企業，準確投資。

    商維嶺表示，公司希望打造出一個為優秀資產管理人才的聚集平臺，為優秀人才提供清晰可見的成長、晉升路徑，提供充分學習進步的支持；也會根據不同人才的性格特征，培養強專用型、強通用型行業投資專家，給予優秀人才足夠的激勵，使企業、人才都能得到長期持續發展。”

    下半年市場風險集中在宏觀面

    今年以來，A股市場延續結構性行情，下半年將至，市場風格會否切換？商維嶺認為，A股市場下半年行情將延續結構化狀態，行情可能會異常分化。如果過去兩年是二八分化行情，那么接下來很有可能進入一九分化的狀態，只有真正具備核心競爭力、具備價值創造的資產才會走出來，而絕大多數一般及不好的企業將持續陷入被邊緣化的困境；接下來，主要看好大消費、醫療健康和大科技三大主要戰略方向。

    對于大消費領域，商維嶺表示，消費板塊是長久不衰的行業，優秀的公司品牌占領用戶心智，強化公司壁壘，新創業的公司從生產模式和商業模式等角度走差異化路線。消費涉及人類生活的方方面面，有成熟公司，有成長公司，是穩定性和進攻性兼具的板塊。

    而對于醫療健康領域，商維嶺認為，我國的藥企從仿制藥逐步向原研藥進化，CXO行業（醫藥外包行業）承接全球的產業轉移，我國的器械類公司逐步加快海外擴張的步伐，從長期看聚焦在市場規模擴大和競爭力加強的公司，會取得長期優秀的回報。

    對于下半年市場有哪些風險和如何防范，商維嶺則表示，下半年市場風險主要來自于宏觀因素：首先疫情后，外部經濟在修復，市場對美國加息的擔憂成為影響估值分母端的重要因素。其次，在國內面臨著美國的壓制和貨幣政策正常化帶來的邊際緊縮的風險，市場的短期的擾動因素會加大，加大持倉股的波動性；“波動不是風險，造成本金永久損失才是風險，接受市場的波動并利用波動，爭取進一步提升收益率。”最后，市場上部分公司的估值偏高，需要時間消化，要合理地評估企業的內在價值。

（編輯 上官夢露）