1月19日，證券時報時報會客廳對話明達資產董事長兼首席投資官劉明達。明達資產成立于2005年，是國內最早一批陽光私募基金管理公司之一，專注于二級市場證券投資。

    劉明達認為，2022年市場會回歸常態，要擁抱那些能夠長期給投資者帶來回報的龍頭公司的機會。過去高度依賴城市化和房地產快速增長關聯度高的公司，可能會被市場拋棄。而跟消費、醫療、新能源這些領域關聯度高的，不管是制造還是服務公司，都會得到市場的高度關注。

    證券時報記者：您怎么看2022年的行情？

    劉明達：回顧2021年的行情是不尋常的，看起來這個市場有很多機會，尤其是在新能源賽道上涌現了很高回報的機會，但是對于投資大眾來說，并沒有太多人能夠抓住這種機會，這樣的行情不能看作是一個常態，它是一個特殊的狀況。

    我認為2022年行情的關鍵詞是“回歸常態”，達到一個新的均衡，只要能夠給投資者提供長期回報的龍頭公司，市場會給他一個合理的估值回歸。這里面講的合理估值回歸是基于資本過剩，尤其是在房住不炒的背景下，中國資本市場會進入一個資本過剩的時代。盡管短期我們面臨一定的通脹壓力，但由于經濟結構的調整，資本會較快進入一個新周期，讓有著穩定現金流、高派息的公司再次迎來價值重估的機會。

    過去高度依賴城市化和房地產快速增長關聯度高的公司，可能會被市場拋棄。而跟消費、醫療、新能源這些領域關聯度高的，不管是制造還是服務公司，都會得到市場的高度關注。

    比如說在新能源或者是在半導體行業中能夠進入市場領導地位，如果能夠進入前3名或者前5名的這類公司，市場會持續基于長期行業價值的市場定價；但如果不能處于領先的市場定位，那么市場就會將其視為泡沫上漲。

    證券時報記者：您覺得2022年市場會回歸常態，要擁抱那些能夠長期給投資者帶來回報的龍頭公司機會。這是市場的層面，從宏觀經濟的角度來看，您又會怎么來看接下來的變化？

    劉明達：這種變化確實給投資者產生困擾。比如說銀行股，有一批公司已經公布了2021年報，大概有20%甚至更高速度的增長，可是這類公司的股票它不僅沒有上漲，還在下跌，而一些消費的公司都有三、四十倍的市盈率。現在之所以對于5倍、6倍的銀行股沒有信心，更多的由于整個經濟結構調整，在房住不炒的背景下，房地產行業債務去杠桿對金融股產生一些困擾，但我想既然這一問題已經充分暴露在市場面前，那么市場形成共識其實不需要太長時間，那些沒有受制于地產債務困擾的金融類公司，很快就會進入價值重估的時間周期。

    所以我們看這個市場應該多維度觀察，盡管短期恐慌，但市場效率很高，可能在未來3個月就會看到整個從大金融到新能源板塊的系統性的投資機會。

    證券時報記者：您怎么看待美聯儲加息等外圍因素對市場的影響？

    劉明達：美聯儲加息，我覺得這是很有趣的話題，現在市場認為美聯儲可能加息兩次、三次甚至更多，但在3個月以前，市場并沒有認為美聯儲會加息，所以顯然這是短期因素。既然市場認為美聯儲會有兩至三次加息，為什么美聯儲不干脆今天就把息加到位？我想這是美聯儲很聰明的做法，它在引導市場預期，希望通過預期的引導來降低通脹的壓力。

    所以我認為這些外圍因素只是短期擾動，并不會改變全球金融市場低利率的背景，我甚至認為全球未來負利率時代會重新到來并擴大。好公司只要不是太貴，都會給我們帶來投資機遇，所以不要被短期的波動影響和左右。