本報記者 趙子強

    上周，A股市場震蕩回升，三大股指周線均出現(xiàn)上漲，滬指最強，北向資金略凈流出，周合計凈流出2.21億元。A股后市趨勢如何？投資機會在哪里？

    對于未來A股的趨勢，華西證券表示，當前內(nèi)外因素對A股風險偏好擾動仍存。海外方面，美聯(lián)儲加息預期上調(diào)，強美元下外資流向波動或加大；國內(nèi)方面，內(nèi)外需求承壓使得目前經(jīng)濟復蘇力度偏弱。同時，穩(wěn)增長政策加碼發(fā)力下，宏觀資金面仍充裕，在房住不炒的大背景下，“資產(chǎn)荒”對A股估值形成有力支撐。節(jié)后的A股市場，“板塊輪動加快，向下有支撐，向上有天花板”，操作上“不追高，不恐慌性殺跌”將成為最主要的特征。

    對于后市的投資機會，民生證券表示，市場焦點在轉(zhuǎn)移，面向阻力最小的方向：（1）對通脹格局下的舊能源+組合順序調(diào)整為：鋁、油、煤炭、油運、銅、黃金和火電。（2）看好上證50跑贏中證1000，對中國需求預期修復可以關(guān)注房地產(chǎn)、白酒、純堿。（3）成長領(lǐng)域關(guān)注通脹下的解決路徑：國防軍工、元宇宙。

    1、股票市場

    A股市場：

    上周（9月5日-9月9日，下同），A股三大股指全線上揚。上證指數(shù)周漲幅達2.37%，報3262.05點；深證成指周漲幅達1.50%，報11877.79點；創(chuàng)業(yè)板指周漲幅達0.60%，報2548.22點。

    從31類申萬一級行業(yè)漲幅來看，上周有25類行業(yè)實現(xiàn)上漲，其中，房地產(chǎn)行業(yè)周漲幅居首達7.51%，緊隨其后的是煤炭和有色金屬，漲幅分別為6.63%和6.02%。跌幅最深的是傳媒，周跌幅達3.80%。

    資金方面，北向資金上周累計凈買入金額達-2.21億元，其中，滬股通凈買入51.14億元，深股通凈買入-53.35億元。從大單資金流向看，申萬一級行業(yè)中有9類呈凈買入態(tài)勢，其中，有色金屬凈買入額達40.83億元，居首；凈流出額最高的行業(yè)是電子，凈流出額達84.50億元。

    從解禁看，本周將有60只股票面臨限售股解禁，合計解禁量為17.82億股；按最新收盤價計算，合計解禁市值為422.65億元。

    表：本周解禁金額前十位（上周收盤價計算）

    制表：趙子強

    新股方面，根據(jù)發(fā)行安排，A股市場本周（9月13日-9月16日）將有10只新股申購。

    港股市場：

    總結(jié)全周，恒生指數(shù)累計跌0.46%，收報19362.25點；國企指數(shù)累計跌0.66%，收報6628.14點；恒生科技指數(shù)跌1.60%，9日收市報4077.32點。

    中泰國際策略分析師顏招駿表示，目前港股大盤很難出現(xiàn)全面上漲，以結(jié)構(gòu)性行情為主。在國內(nèi)疫情局部反復及外部海外緊縮壓力等因素的擾動下，9月份港股大盤仍將面對上行阻力，更多以板塊行情為主，更大的機會將來自四季度。但另一方面，包括來自政策面支撐，科技股優(yōu)于預期的業(yè)績，大型藍籌上市公司重啟回購以及相對較低的估值，都給予港股下行保護，使港股能夠先于外圍股市率先調(diào)整下來，緩沖了海外收緊流動性的沖擊。

    海外市場：

    上周美股三大指數(shù)上漲，道指周漲2.66%；標普500指數(shù)周漲3.65%；納指周漲4.14%。歐洲方面，三大股指周線上漲，英國富時100指數(shù)周累計漲0.96%，德國DAX30指數(shù)周累計漲0.29%，法國CAC40指數(shù)周累計漲0.73%。亞太股市，日經(jīng)225指數(shù)周累計漲2.04%；韓國KOSPI指數(shù)周累計跌1.04%。

    華西證券表示，經(jīng)歷了連續(xù)三周的明顯下跌，上周美股大盤出現(xiàn)了反彈。值得注意的是，標普500席勒市盈率為30.43，仍處于歷史估值的偏高區(qū)間。考慮到美股估值仍有一定壓力，疊加美國經(jīng)濟處于較為疲軟的階段，且現(xiàn)階段美聯(lián)儲流動性收緊較快，預計未來一段時間美股大盤還將出現(xiàn)回調(diào)。經(jīng)歷了連續(xù)三周的明顯回調(diào)以及美股反彈的聯(lián)動影響，本周歐洲多數(shù)市場繼續(xù)出現(xiàn)反彈，由于地緣問題、疫情影響、能源問題以及歐洲經(jīng)濟存在一定下行壓力，疊加歐洲央行流動性收緊，預計未來一段時間歐洲市場還將出現(xiàn)回調(diào)。此外，加拿大、澳大利亞、新西蘭、日本等發(fā)達市場還將出現(xiàn)波動。

    2、債券市場

    華創(chuàng)固收表示，8月份CPI和PPI均低于預期，后續(xù)年內(nèi)CPI破3的風險降低，PPI仍處于下行通道中，通脹對債市的擾動將進一步降低。而不及預期的通脹數(shù)據(jù)背后凸顯整體需求低迷，這是目前宏觀經(jīng)濟和債券市場的主要關(guān)注點，隨著穩(wěn)增長政策有所加碼，后續(xù)需要關(guān)注政策效果，包括信貸數(shù)據(jù)以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善情況。

    3、外匯市場

    （匯率數(shù)據(jù)截至17：50）

    華泰期貨表示，美聯(lián)儲緊縮計價本周有望見頂，上周美聯(lián)儲主席鮑威爾繼續(xù)釋放鷹派信號，甚至表示“準備根據(jù)經(jīng)濟需要調(diào)整縮表規(guī)模”，全年基準利率預期正迅速向3.75%-4%靠攏。但節(jié)奏上，我們認為9月13日美國8月份CPI公布前后可能將迎來本輪美聯(lián)儲緊縮計價打滿的契機，具體可以觀察10年期美債利率見頂回落（預計在3.5%左右），或者衍生品加息計價回落的關(guān)鍵信號，上輪加息周期也呈現(xiàn)“買預期賣事實”的規(guī)律；年內(nèi)來講，我們也認為隨著經(jīng)濟下行壓力的加大以及通脹持續(xù)回落，屆時風險資產(chǎn)將迎來反彈的時間窗口。基于上述判斷，以及外部歐洲央行緊縮步伐的提速，結(jié)合7月份以來CFTC的美元指數(shù)非商業(yè)凈多頭和美元指數(shù)走勢明顯背離，我們認為本輪美元指數(shù)有望逐步見頂。

    4、大宗商品

    華泰期貨表示，商品分板塊來看，盡管近期原油價格持續(xù)走低，但全球原油仍在持續(xù)去庫存，俄烏局勢緊張的背景下，全球原油供給格局仍然偏緊，給予原油價格一定支撐。有色金屬短期迎來一定反彈契機，一方面是宏觀情緒逐步轉(zhuǎn)暖，并且美元指數(shù)有望逐步見頂回落，對美元指數(shù)敏感的有色金屬相對受益；另一方是歐洲能源危機從成本端對價格仍有支撐，目前歐洲電價和天然氣價格仍居高不下。農(nóng)產(chǎn)品的看漲邏輯最為順暢，在此前干旱和高溫天氣的影響下，部分農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)的預期逐漸發(fā)酵，長期農(nóng)產(chǎn)品基于供應瓶頸、成本傳導的看漲邏輯也對價格提供支撐。貴金屬短期需要警惕美債利率走高以及縮表的沖擊。

（編輯 才山丹）