上周創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)跑大盤，但剔除新股后，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的創(chuàng)業(yè)板股票不足兩成。同時(shí)，流通市值超過100億元的創(chuàng)業(yè)板股票平均漲幅為5.11%，顯著超過流通市值不足50億的創(chuàng)業(yè)板股票0.67%的平均漲幅。部分私募基金認(rèn)為，在流通性偏緊和絕對(duì)估值并不低的情況下，創(chuàng)業(yè)板的機(jī)會(huì)仍是局部性的，一些前期跌幅較大的低估值優(yōu)質(zhì)成長股和細(xì)分行業(yè)龍頭股票已經(jīng)進(jìn)入了長線配置區(qū)間。

    平均估值處歷史底部區(qū)域

    上周創(chuàng)業(yè)板反彈，上漲5.13%，創(chuàng)一年多以來的最大周漲幅，量能也得到明顯放大。強(qiáng)勢(shì)反彈之下，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股也出現(xiàn)一定分化。剔除去年12月1日以來上市的新股，704只創(chuàng)業(yè)板股票中有420只股票出現(xiàn)上漲，占比59.66%。跑贏創(chuàng)業(yè)板指5.13%漲幅的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股有125只，僅占比17.76%。漲幅最大的前三股為建新股份、新開源、藍(lán)色光標(biāo)，分別上漲37.91%、33.01%、32.76%。

    值得注意的是，此次創(chuàng)業(yè)板反彈還表現(xiàn)出一定的大小盤對(duì)立。以最新流通市值計(jì)算，流通市值超過100億元的58只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中，上周平均漲幅為5.11%，接近創(chuàng)業(yè)板指漲幅。但在流通市值不超過50億元的539只創(chuàng)業(yè)板股票中，上周平均漲幅僅為0.67%。某私募研究員表示，上周創(chuàng)業(yè)板50上漲6.23%，表現(xiàn)好于創(chuàng)業(yè)板指，延續(xù)了此前市場(chǎng)的藍(lán)籌風(fēng)格。事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板指主要由傳媒、醫(yī)療服務(wù)、計(jì)算機(jī)、環(huán)保等行業(yè)的偏藍(lán)籌股票組成，不乏一些增長較為明確的細(xì)分領(lǐng)域龍頭，前期跌幅較大的一些個(gè)股吸引力正在上升。

    該研究員表示，從相對(duì)估值上看，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的整體市盈率不足50，而歷史平均估值約58倍，處于歷史底部區(qū)域，具備估值修復(fù)和提升空間。對(duì)創(chuàng)業(yè)板指成份股而言，估值優(yōu)勢(shì)更加明顯，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指的平均市盈率僅約41倍。相比之下，當(dāng)前A股和港股的估值雖然不貴，但也并不便宜，均達(dá)到了歷史均值水平。從業(yè)績看，新興行業(yè)的向好隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)一定后周期性，但彈性更大，同時(shí)創(chuàng)業(yè)板三季度內(nèi)生增速已經(jīng)呈現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇趨勢(shì)。在這種情況下，市場(chǎng)對(duì)一些業(yè)績?cè)鲩L明顯、核心競爭力突出的創(chuàng)業(yè)板股票給出了更高估值。

    結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存

    某私募基金經(jīng)理表示，雖然經(jīng)過貫穿2017年的估值下殺，上周創(chuàng)業(yè)板漲勢(shì)喜人，但并不意味著市場(chǎng)風(fēng)格徹底轉(zhuǎn)向中小創(chuàng)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，一般市場(chǎng)風(fēng)格真正迎來切換常有幾個(gè)明顯跡象：出現(xiàn)新的領(lǐng)漲公司，前期大漲行業(yè)和個(gè)股資金大量流出等。當(dāng)前這些跡象并不明顯。創(chuàng)業(yè)板要想獲得資金的全面認(rèn)可，一方面需要流動(dòng)性改善創(chuàng)造條件，另一方面需要絕對(duì)估值進(jìn)入有吸引力，這兩個(gè)條件目前還不夠具備。當(dāng)下的機(jī)會(huì)仍是局部性的，隨著創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)減值和業(yè)績承諾壓力的減輕，一些前期跌幅較大的低估值優(yōu)質(zhì)成長股已經(jīng)進(jìn)入了長線配置區(qū)間。

    長紅資本表示，市場(chǎng)經(jīng)過核心資產(chǎn)一年半的上漲后，以茅臺(tái)為首的超級(jí)品牌估值已經(jīng)不低，市值的大幅度增長無形中開始聚集階段性風(fēng)險(xiǎn)。在中小市值公司一路下跌后，2017年中小市值公司的業(yè)績普遍增長，估值已經(jīng)回到相對(duì)合理階段。這是很多機(jī)構(gòu)開始重視中小市值公司的邏輯，但這并不意味著普漲行情的到來。如果說2017年是挑揀核心資產(chǎn)，2018年有可能是從市場(chǎng)內(nèi)生機(jī)會(huì)挑揀出細(xì)分行業(yè)的龍頭公司。目前這批公司大量錯(cuò)殺，平均估值在35倍左右，若2018-2020年業(yè)績?cè)鲩L趨勢(shì)確定，專注于主業(yè)扎根并做強(qiáng)、做大的細(xì)分行業(yè)龍頭股有可能迎來行情。

    星石投資認(rèn)為，2018年A股的投資思路應(yīng)“從價(jià)值股轉(zhuǎn)向價(jià)值成長股”，從壟斷性行業(yè)的龍頭企業(yè)逐步擴(kuò)散到競爭性行業(yè)的龍頭企業(yè)，挖掘再平衡經(jīng)濟(jì)下的各個(gè)細(xì)分行業(yè)的優(yōu)勢(shì)公司，跟隨中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)方向。行業(yè)方面，看好技術(shù)創(chuàng)新型醫(yī)藥、人工智能、新零售、智能制造和技術(shù)創(chuàng)新的優(yōu)質(zhì)種子企業(yè)等。