在A股市場調(diào)整壓力持續(xù)釋放的同時，上周全球主要股市也遭遇了近兩年少有的大幅下挫。美國道瓊斯指數(shù)上周五（2月2日）單日暴跌2.54%、全周重挫4.12%，英、法、德等國主要股指當周也出現(xiàn)了3%至4%左右不等的深度回調(diào)。

    分析人士表示，當前全球股市整體大幅走弱的一個特殊背景是，以多個國家國債收益率為代表的全球金融市場無風險利率上行。對于A股市場而言，自2016年四季度利率債市場“由牛轉(zhuǎn)熊”以來，利空因素已得到充分反應和消化。綜合中國經(jīng)濟基本面、本幣匯率表現(xiàn)、金融去杠桿、股市估值等因素，短期A股市場多空交織格局有望延續(xù)，外部利空影響相對有限。

    全球股市現(xiàn)同步下挫

    上周，中國股市在滬綜指3500點上方顯著承壓走弱，少數(shù)個股出現(xiàn)持續(xù)下跌。海外股市方面，道瓊斯指數(shù)4.12%的單周跌幅，刷新了2016年1月第一周以來逾兩年最大單周跌幅紀錄；英國富時100、法國CAC40、德國DAX全周分別大跌2.90%、2.97%和4.16%；日經(jīng)225指數(shù)和恒生指數(shù)分別下跌1.67%和1.51%。

    作為全球資本市場風向標，美國股市在上周五大跌之前的長期單邊上漲表現(xiàn)，也同樣令投資者印象深刻。以單月走勢來看，道瓊斯指數(shù)和標普500指數(shù)在2月之前，已錄得長達10個月的月度上漲。其中，2017年全年和2018年1月，美國道瓊斯指數(shù)分別大幅上揚了25.08%和5.79%。此外，相對于2009年3月的低點而言，美國股市近年來事實上已經(jīng)歷了一輪長達近9年的牛市。

    無風險利率顯著抬升

    進一步梳理上周全球股市整體大跌的主要推動因素，分析人士進一步指出，當前相關國家和地區(qū)在經(jīng)濟基本面、匯率波動等方面，并未出現(xiàn)超預期利空。多個國家國債收益率的短期急速上揚，則可能是近期引發(fā)全球股市持續(xù)重度下挫的主要導火索。

    來自美國債券市場的數(shù)據(jù)顯示，受美聯(lián)儲3月加息預期持續(xù)高漲、上周五最新公布的美國1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外表現(xiàn)強勁等因素影響，在上周短短一周時間內(nèi)，美國10年期國債收益率飛速升破2.70%、2.80%兩大整數(shù)關口，至上周五收盤時已逼近2.85%水平，創(chuàng)近4年新高。

    受美國國債收益率急速上行帶動，上周英法德等國家國債收益率出現(xiàn)同步上揚。至上周五收盤時，英國、法國和德國的10年期國債收益率分別升破1.50%、1.00%和0.75%，達到數(shù)月或逾一年以來新高。市場人士指出，國債收益率等金融市場無風險利率的快速走高，往往在資金風險偏好、估值等方面對股市帶來明顯利空影響。

    對發(fā)達市場國債收益率上行可能對國內(nèi)債市產(chǎn)生的不利影響，中信建設證券固定收益首席分析師黃文濤指出，考慮到美國經(jīng)濟復蘇的不確定性仍較大，貨幣政策正常化進程很難超預期推進。未來一段時間，美國長期國債收益率上行將會存在一定的頂部約束。另一方面，在2017年年初以來人民幣匯率持續(xù)超預期強勢、貶值預期顯著減弱的背景下，中美利差對于國內(nèi)利率的“約束”也將會出現(xiàn)顯著放松。

    A股前景不悲觀

    在此前中國債市已走弱逾5個季度、10年期國債收益率目前已接近4%整數(shù)關口的背景下，對于上周五歐美股市重挫可能對國內(nèi)股市產(chǎn)生的外部影響，目前一些國內(nèi)投資人士和分析人士的整體看法并不悲觀。

    上海世誠投資總經(jīng)理陳家琳表示，2018年之前美股的平穩(wěn)上漲，在很大程度上還能夠得到美國經(jīng)濟增長和上市公司業(yè)績等基本面的支撐。但今年以來美股漲速過快，同時美聯(lián)儲貨幣緊縮效應不斷累積，出現(xiàn)類似上周五的重挫也在情理之中。目前，中國國債收益率整體在全球主要經(jīng)濟體中明顯偏高，而中美利差也仍然處于較高水平，因此整體而言，近期美國等發(fā)達經(jīng)濟體國債收益率的上揚，預計不會倒逼中國的國債收益率進一步超預期上升。對于中國股市而言，市場無風險利率相對高企對A股產(chǎn)生“溢出效應”，尤其是對低估值藍籌板塊的壓力，仍較為有限。

    上海廬雍資產(chǎn)董事長李思思在接受中國證券報記者采訪時表示，整體來看，經(jīng)濟基本面與估值因素，仍然支撐上證50等藍籌指數(shù)中期向上的運行趨勢。雖然上周五歐美股市大跌對A股市場的不利影響可能還需要一定消化，但本輪A股調(diào)整最終演變成“市場中期下跌”的可能性十分有限，投資者對于市場的預期不應過于極端。

    數(shù)據(jù)顯示，截至上周五收盤，上證50、滬深300、中證1000等三大股指的最新市盈率（整體法），分別為13.10倍、15.50倍和33.99倍。整體來看，除部分中小市值個股整體估值水平仍相對偏高外，A股核心權重板塊的整體估值水平仍較為合理。橫向?qū)Ρ葋砜矗刂辽现芪迨毡P，美國道瓊斯、標普500和納斯達克的最新市盈率（整體法）分別為23.54倍、26.17倍和39.40倍。

    海通證券研究報告指出，在剛剛過去的2018年1月份，陸港通北上資金累計凈流入320億元，創(chuàng)2016年12月全面開通以來單月新高。整體來看，相對于2017年而言，當前境外資金對于做多A股的興趣依舊有增無減。