A股正式納入MSCI進入倒計時，2017年6月，MSCI宣布把A股納入MSCI新興市場指數(shù)，按照相關(guān)時間表，正式納入的時間是今年6月1日。就在僅剩不到三個月時間的背景下，3月14日，MSCI又發(fā)布了12個中國指數(shù)產(chǎn)品。針對MSCI掀起的新一輪投資機會，目前不少機構(gòu)都已“摩拳擦掌”，機構(gòu)間也已提前掀起了“卡位”戰(zhàn)。

    分析人士指出，MSCI選股標(biāo)準(zhǔn)均為從機構(gòu)投資者角度出發(fā)的價值投資原則，而這也必然是往后A股的長期最優(yōu)策略。結(jié)合境外投資者對中國股市中各行業(yè)領(lǐng)頭羊的投資偏好，A股市場價值藍籌、業(yè)績白馬將迎來持續(xù)利好，其盈利的可見性和流動性對外資具備更強的吸引力。當(dāng)前“業(yè)績?yōu)橥?rdquo;仍是市場中的主要選股思路，納入MSCI指數(shù)對于市場將會形成正面促進，后續(xù)相關(guān)標(biāo)的將會吸引更多資金流入，后市不僅藍籌有望重新迎來機會，白馬股也將繼續(xù)受到青睞。

    MSCI倒計時

    還有三個月不到，A股就將正式被納入MSCI新興市場指數(shù)。而就在3月14日，MSCI宣布推出12個指數(shù)，進一步擴大MSCI中國指數(shù)產(chǎn)品的消息，在市場中立即引發(fā)了廣泛的關(guān)注。

    據(jù)悉，此次MSCI新推出的12個指數(shù)分別是MSCI中國A股指數(shù)、MSCI中國A股大型股指數(shù)、MSCI中國A股中型股指數(shù)、MSCI中國A股人民幣指數(shù)、MSCI中國A股大型股人民幣指數(shù)、MSCI中國A股中型股人民幣指數(shù)、MSCI中國所有股份大型股指數(shù)、MSCI中國所有股份中型股指數(shù)、MSCI中國所有股份中小型股指數(shù)、MSCI中國A股國際大型股指數(shù)、MSCI中國A股國際中型股指數(shù)、MSCI中國A股國際中小型股指數(shù)。

    MSCI稱，新的MSCI中國A股指數(shù)反映出A股的投資機會集合，參照全球可投資市場指數(shù)（GIMI）編制方法，以及股票互聯(lián)互通機制中對大盤股、中盤股的交易限制所編制。此次的新亮點無疑是中小盤指數(shù)產(chǎn)品的發(fā)布，包括了MSCI中國A股中盤股指數(shù)、MSCI中國全部股票中盤股指數(shù)、MSCI中國全部股票中小盤股指數(shù)等。

    分析人士指出，新的MSCI中國A股指數(shù)反映了中國A股的機會組合，這將會使得隨后到來的增量資金有更明確的投資方向，而A股中二線藍籌、中盤藍籌也將有機會得到更多關(guān)注。因此，未來不僅主板中的金融、消費板塊會成為外資未來流入的主要標(biāo)的，成長龍頭也將有望獲得外資更多的關(guān)注。

    事實上，隨著A股“入摩”進程的臨近，近期MSCI的相關(guān)動作不斷。在此前2月的MSCI調(diào)整中，MSCI中國A股指數(shù)中新增杭州銀行、海航基礎(chǔ)、步長制藥等7只股票，剔除夢舟股份、航發(fā)科技、貝因美（行情5.37+0.19%，診股）3只股票。而從MSCI的選股偏好看，不難發(fā)現(xiàn)，MSCI青睞高流通市值和盈利能力強的個股，同時非常注重流動性和基本面。

    而根據(jù)MSCI的進度安排，A股首次納入將在今年的6月1日和9月3日分兩次完成。今年6月1日進入首次納入適應(yīng)期，納入A股流通市值的2.5%，納入A股權(quán)重為0.37%；9月3日完成A股的首次納入，將納入A股流通市值的5%，納入A股權(quán)重為0.73%。長期來看，在A股完全納入MSCI新興市場指數(shù)后，將納入A股100%的流通市值，納入范圍在大盤股的基礎(chǔ)上加入中盤股，據(jù)測算，屆時A股占MSCI新興市場指數(shù)的權(quán)重將提高至18%左右。據(jù)此，市場機構(gòu)普遍預(yù)計短期A股流入資金將達到170億至180億美元，從中長期來看，這將為A股帶來3400億美元的增量資金。業(yè)內(nèi)人士分析認為，加入MSCI指數(shù)體系有望加速A股國際化進程，進而對市場投資者結(jié)構(gòu)、交易風(fēng)格、產(chǎn)品生態(tài)產(chǎn)生深遠的影響。

    分析人士指出，A股被納入MSCI新興市場指數(shù)和A股市場的進一步開放，有助于吸引境外投資者系統(tǒng)性關(guān)注A股，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。同時，納入MSCI指數(shù)體系，對A股在MSCI全球、新興市場、亞太指數(shù)的權(quán)重都會產(chǎn)生影響，追蹤上述指數(shù)的被動型基金都會調(diào)整資金的相應(yīng)權(quán)重來配置A股市場，以這些指數(shù)為基準(zhǔn)的主動型基金也會在一定程度上加強關(guān)注。

    機構(gòu)“卡位”龍頭仍受青睞

    伴隨A股“入摩”進程，不少機構(gòu)在對應(yīng)領(lǐng)域的“跑馬圈地”已悄然啟動。

    3月13日，境內(nèi)首只MSCI中國A股國際通指數(shù)基金-招商MSCI中國A股國際通指數(shù)基金由招商基金率先公開發(fā)行。除了招商基金以外，業(yè)內(nèi)同期還有5家基金管理公司上報了8只MSCI中國A股國際通指數(shù)產(chǎn)品，包括華泰柏瑞、建信基金、易方達基金、華夏基金和景順長城等公募基金。此外，不少私募也都表示正在關(guān)注MSCI成份股。

    業(yè)內(nèi)人士表示，在6月份正式實施MSCI前，相關(guān)基金要提前配置。綜合基金2017年四季報及已披露的上市公司2017年年報數(shù)據(jù)來看，去年四季度已有不少公募基金通過MSCI概念股提前“潛伏”。其中，去年四季度基金增持力度最大的MSCI概念股中，前十大個股分別為保利地產(chǎn)（行情14.61+0.14%，診股）、東方航空、新湖中寶（行情4.64+0.65%，診股）、金風(fēng)科技、伊利股份、工商銀行、三一重工、中國國航、南方航空（行情11.33+0.00%，診股）和青島海爾。

    從持股的機構(gòu)數(shù)來看，在基金增持的MSCI概念股中，中國平安（行情70.51+0.03%，診股）、伊利股份、五糧液、招商銀行、工商銀行、美的集團、新華保險、中國太保（行情40.76+1.19%，診股）、平安銀行和保利地產(chǎn)居機構(gòu)持股數(shù)最多的前十位。統(tǒng)計顯示，大盤藍籌股和部分績優(yōu)公司仍是當(dāng)前資金最青睞的標(biāo)的。

    不僅境內(nèi)資金“跑馬圈地”，境外資金也是“躍躍欲試”，而當(dāng)前北向資金的動向其實就一個重要指標(biāo)。而隨著A股納入MSCI日期的臨近，外資借道滬股通、深股通北上吸籌的積極性明顯提高。從北向資金的加倉偏好來看，藍籌白馬仍是北向資金的最愛，不過，成長股也開始逐漸受到外資重視，多只成長股登上深股通成交活躍股榜單。

    事實上，當(dāng)前MSCI概念股中的大多數(shù)股價都已提前反應(yīng)。這在去年下半年的上證50、滬深300和上證指數(shù)的走勢上有著明顯的反映，相關(guān)基金也都出現(xiàn)不錯表現(xiàn)。

    從配置的角度而言，國金證券李立峰認為，A股納入MSCI新興市場指數(shù)后，受益的主要是追蹤MSCI中國A股指數(shù)的ETF基金以及大盤藍籌股。從MSCI的選股規(guī)則看，MSCI青睞高流通市值、盈利能力強的個股。同時非常注重流動性和基本面。因此指數(shù)成分股主要集中在A股主板的金融、消費、科技等板塊的行業(yè)龍頭，這些標(biāo)的將是外資未來流入的主要標(biāo)的。

    招商基金白海峰進一步表示，納入MSCI指數(shù)，中國A股市場長、短期或均會受益，藍籌股投資未來優(yōu)勢凸顯。短期內(nèi)，中國市場將產(chǎn)生正面影響，A股市場情緒將受到較大提振，但更重要的影響會在長期，相關(guān)的權(quán)重較高、增長與估值匹配度較好的行業(yè)龍頭未來將從中受益巨大。

    分析人士指出，當(dāng)前“業(yè)績?yōu)橥?rdquo;仍是市場中的主要選股思路，納入MSCI指數(shù)對于市場將會形成正面促進，后續(xù)相關(guān)標(biāo)的將會吸引更多資金流入，后市不僅藍籌有望重新迎來機會，白馬股也將繼續(xù)受到青睞。

    長期利好A股

    據(jù)統(tǒng)計，截至去年底，全球發(fā)達市場平均的MSCI指數(shù)市盈率為17.6倍，其中美國標(biāo)普500市盈率為19.1倍，亞洲國家的日經(jīng)225和MSCI東南亞的市盈率分別為17.5倍和16倍，發(fā)展中國家的印度與南非市盈率均超過均值，達到22倍和17倍。相比之下，MSCI中國的市盈率只有15.2倍，滬深300的估值更低，2017年末僅為14倍左右。在此距A股正式納入MSCI新興市場指數(shù)（2018年6月1日）的時間還剩下不到三個月之際，千億元人民幣的增量資金已在A股門外候場，新資金增配A股將成趨勢。

    分析人士表示，A股被納入MSCI將從三個方面對A股市場產(chǎn)生積極影響：一是將吸引國際長期資金進入A股市場，提供新的上漲動能。二是A股市場被推上國際投資舞臺，被更廣泛的國際成熟投資者審視，市場環(huán)境將加速升級以適應(yīng)國際化的投資標(biāo)準(zhǔn)和慣例，A股市場將更加透明規(guī)范。三是境外長期資金的進入，將促進A股市場形成成熟投資理念、成熟投資者群體和優(yōu)化市場生態(tài)。而投資者堅持價值投資導(dǎo)向，也將激發(fā)投資標(biāo)的（上市公司）更加注重價值創(chuàng)造和長遠經(jīng)營，如此良性循環(huán)，股市優(yōu)勝劣汰機制將逐步建立，市場配置資源功能也能逐步實現(xiàn)，最終形成健康、持續(xù)、長久的市場生態(tài)。

    從國際經(jīng)驗來看，多個國家和地區(qū)納入MSCI新興市場指數(shù)后漲勢顯著。基于對13個國家納入MSCI后本國股票市場表現(xiàn)的考察，納入MSCI后半年和一年后，本國股市上漲的概率高達77%和69%，平均上漲的幅度（剔除土耳其）為8%和27%。可見，納入MSCI對本國股市大概率有積極正面的影響。此外，業(yè)內(nèi)人士強調(diào)，從其他新興市場的經(jīng)驗來看，一國或一個地區(qū)的股票市場被納入MSCI之后，共同特點是與全球市場的聯(lián)動性增強，同時成交換手率顯著降低，股市波動性企穩(wěn)。對于國內(nèi)市場而言，A股全面納入MSCI指數(shù)，雖然短期影響有限，但是中長期利好凸顯，主要作用于提升A股的國際地位，改善A股投資者結(jié)構(gòu)，刺激人民幣國際化，并加強投資者信心。

    毫無疑問的是，未來隨著我國資本市場的更加開放，國內(nèi)與國際市場的互聯(lián)互通將繼續(xù)加速，而MSCI納入A股，將給國際資金配置A股提供更多渠道。未來其他指數(shù)提供商也有可能效仿MSCI，在接下來幾年，這將有望使更多國際資本通過以人民幣計價的資產(chǎn)進入中國市場。