來源：微信公眾號(hào)太平橋策略隨筆

    【華創(chuàng)策略：市場(chǎng)圍繞三條主線推進(jìn)】市場(chǎng)也圍繞著“波動(dòng)率放大”、“類滯脹”和“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”三條主線推進(jìn)，這代表著適應(yīng)16-17年的趨勢(shì)投資邏輯和板塊的動(dòng)量策略需要一定的修正和調(diào)整，避免持倉(cāng)風(fēng)格的大起大落，步步為營(yíng)是更為穩(wěn)妥的策略。

    重新審視2018年開年至今，海外市場(chǎng)波動(dòng)率上升、美國(guó)特朗普政府“貿(mào)易戰(zhàn)”魅影以及相互矛盾的宏觀調(diào)控政策帶來流動(dòng)性隱憂；國(guó)內(nèi)周期運(yùn)行類滯脹顯化，供給側(cè)改革向縱深推進(jìn)，金融去杠桿進(jìn)入實(shí)際落地階段。市場(chǎng)也圍繞著“波動(dòng)率放大”、“類滯脹”和“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”三條主線推進(jìn)，這代表著適應(yīng)16-17年的趨勢(shì)投資邏輯和板塊的動(dòng)量策略需要一定的修正和調(diào)整，避免持倉(cāng)風(fēng)格的大起大落，步步為營(yíng)是更為穩(wěn)妥的策略。

    就實(shí)際操作而言，從獲取收益的角度，我們核心強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn)：

    1、2018年獲取收益最大的方式來自超跌反彈。市場(chǎng)習(xí)慣于過去兩年低波動(dòng)的特征，但2018年對(duì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)保持一份警醒，要守望資產(chǎn)價(jià)格低點(diǎn)給予的安全邊際空間，保護(hù)已獲取的盈利成果。站在短中長(zhǎng)周期綜合去審視新老體系和格局的變遷趨勢(shì)、生滅轉(zhuǎn)化的發(fā)生過程，或許能對(duì)2018年所開啟的歷史時(shí)間窗口有另一番理解，對(duì)下跌以更積極的心態(tài)去面對(duì)。

    2、在市場(chǎng)下跌中，市場(chǎng)風(fēng)格完成收斂。我們對(duì)2018年市場(chǎng)外部環(huán)境有兩點(diǎn)基本判斷：第一、宏觀增長(zhǎng)，企業(yè)盈利因?yàn)榻?jīng)濟(jì)周期下行的壓力，要比去年有所下降；第二、決定市場(chǎng)估值的利率環(huán)境要較2017年邊際上樂觀一些，雖然監(jiān)管落地會(huì)導(dǎo)致過程波折。這決定了市場(chǎng)將從去年藍(lán)籌白馬的極致風(fēng)格中完成收斂。考慮到資產(chǎn)波動(dòng)率放大的特征，市場(chǎng)風(fēng)格將在下跌過程中完成收斂，因此在后續(xù)下跌后的方向選擇上要遵循市場(chǎng)自發(fā)的力量，以“新藍(lán)籌”龍頭為主。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)上升，業(yè)績(jī)確定性下降，股市波動(dòng)率放大。