近期，滬膠期貨經歷了一輪過山車行情，主力1809合約于5月17日至21日大漲6.77%，22日至24日則下跌3.07%，回吐大半漲幅。分析人士認為，橡膠基本面尚看不到支撐膠市行情好轉的有效支撐，反彈空間有限。

    上演過山車行情

    上周中美就雙邊經貿磋商達成共識，不僅消除滬膠市場的偏空情緒，還給予投資者做多信心。滬膠期貨主力1809合約迎來底部反彈走勢，期價重回12000元/噸一線上方，但隨著市場樂觀情緒降溫，期價很快拐頭向下，昨日下跌1.25%或150元/噸，收報11855元/噸。

    “目前滬膠多空分歧較大。”東吳期貨分析師趙文婷表示，國內外產區物候良好，6月開始天膠產量預期放量；此前推遲的船期在5月中下旬至6月初集中到港，供應端壓力將加大；而下游需求方面，輪胎開工高位后期或難持續。

    寶城期貨分析師陳棟表示，步入割膠季以來，受膠價低迷影響，國內產區膠農割膠積極性不高，部分膠農開始囤膠塊等二級膠原料，加之近期雨水增多也在一定程度上增加了膠農收集膠水的難度，從而導致國內產區原料供應處于偏緊狀態。

    目前山東地區輪胎開工運行狀況較好，多數廠家維持開工率在七至八成。據統計，截至上周，國內輪胎企業半鋼胎開工率為74.02%，同比上漲8.19個百分點；山東地區輪胎企業全鋼胎開工率為78.54%，同比上漲15.75個百分點。

    “導致5月輪胎企業開工率顯著回升的原因是，6月青島將召開相關重要會議，多數輪胎廠商提前儲備原料，并提升開工率累積產成品庫存，由此輪胎行業形成了一股集中采購橡膠原料現象，短期增強了膠市的需求力量。”陳棟說。

    反彈空間有限

    “一方面是國內產區供應偏緊，另一方面是下游需求階段性提前釋放，配合外部進口回落，青島保稅區顯性庫存自然持續回落。”陳棟表示。

    據海關總署消息，4月我國進口橡膠共計42.8萬噸，環比3月降低25.95%，較2017年同期降低26.2%，為連續3個月同比下降；1-4月累計進口量為208.1萬噸，同比下跌11.5%。

    截至5月中旬，青島保稅區橡膠庫存較月初繼續下滑，整體下滑幅度約6%，至17萬噸左右。“其中造成整體庫存繼續下滑的主要原因在于庫存的減少。”陳棟說。

    展望后市，華聞期貨分析師袁然認為，橡膠基本面尚看不到支撐膠市行情好轉的有效支撐。主產區進入開割季，新膠產出增量，據悉5-6月份到港貨物增多；上期所倉單及套利盤橡膠庫存依舊充裕，膠市供應偏寬松。下游需求無亮點，6月份后工廠開工轉入季節性淡季，市場交易偏淡。“故宏觀利好雖提振膠市短期上漲，但中長線來看，漲勢持續性不足，行情仍有回落調整可能。”

    “前滬膠基本面稍有改善，但膠價反彈空間有限，預計1809合約可能徘徊于11800-12300元/噸區間內。”陳棟說。