——訪惠理集團投資董事兼中國業務主管余小波

    ⊙記者吳曉婧實習生陸海晴○編輯王誠誠

    隨著A股市場國際化的加速，包括惠理集團在內的國際金融機構將更多的目光聚焦于A股市場。據悉，2017年11月，惠理成為首家擁有私募證券投資基金管理人牌照的港資資產管理公司，并在獲得牌照后兩個月即推出首只基金產品。

    談及對于后市的預判，惠理集團投資董事兼中國業務主管余小波表示謹慎樂觀：一方面，在全球加息進程中，本就較高的資產價格將不可避免地出現高波動；另一方面，中國旺盛的消費需求將帶來充足的增長動力，中國金融去杠桿會降低系統性風險，改善海外投資者對于中國經濟增長預期，外資增加對A股的配置也將成為大勢所趨。

    立足價值投資投研團隊多元化

    惠理集團在價值投資領域精耕細作25年多，被認可為亞洲價值投資的標桿，該公司的旗艦基金成立25年的年化回報率高達15%。統計數據顯示，惠理價值基金的存續時間最長，該基金自1993年4月1日成立至2018年1月末，累計回報率達3987%，遠超同期香港恒生指數698%的累計回報率。

    據悉，2006年惠理集團受宏利金融委托，開始管理香港最大的強制性公積金基金，類似于內地的養老金。余小波表示，惠理的資產管理規模現已接近180億美元，如今每六個香港市民中約有一個人擁有公司的基金產品。

    在余小波看來，投研能力是該公司的核心競爭力所在。目前惠理擁有接近70人的投研團隊，人員來自各個國家和地區，根據不同的投資策略進行分組，每年對上市公司的實地調研超過2500次。

    多元的投研團隊有利于更前瞻、更深入地把握投資機會。余小波舉例說，去年底至今年一季度，A股和港股的電子制造類個股表現不好。其實，早在去年三季度，通過與分析師的溝通，發現蘋果手機的訂單量較少。該公司就提前預測，電子元器件產業鏈上公司的后續盈利狀況將不太樂觀。事后相關公司的股價表現也證明了這一判斷。

    中國資產的回報較有吸引力

    談及對后市的預判，余小波表示謹慎樂觀，但依舊看好A股市場的結構性機會。

    應對全球資產波動加大帶來的風險是令余小波謹慎的主要原因。在他看來，隨著全球加息進程的展開，早已升高的資產價格將不可避免地經歷更大的波動。另一方面，此前多數市場處于零利率環境，資金愿意投資科技股。但隨著未來持續加息，全球科技股的估值會面臨壓力。

    謹慎之余，余小波對中國內地市場相對樂觀。余小波認為，中國內地近14億人口的消費能力及消費升級將產生較為旺盛的消費需求，看好大消費行業，包括消費、醫療及科技公司等。在他看來，投資本質的核心是所投公司的產品或者商業模式是否被消費者接受，而上述行業距離終端消費者較近，能夠擁有持續穩定的現金流。

    此外，余小波表示，目前中國的資產回報較有吸引力：一方面從全球范圍來看，中國的估值水平較低；另一方面，歐美等較為成熟經濟體的市場格局基本已定，而中國企業仍具有高速發展的空間，經濟內生增長動力較為充足。因此，未來外資加大對A股市場的配置將是大勢所趨。