近期，有“醫藥界華為”之稱的藥明康德登陸A股，還有即將上市的工業富聯、寧德時代等行業龍頭，市場隨之掀起了一波次新股行情。面對市場對次新的熱情，分析人士指出，不同于往期次新股的“小而美”，新近登陸A股的新股都是“高大全”的獨角獸，投資者可以采用“α”策略獲取確定性更高的收益。

    次新入夏回暖

    上周次新板塊大幅上漲，深次新股指數（399678.SZ）漲幅4.64%，同期滬深300指數和中證500指數漲幅分別為-2.22%和-1.29%。

    盤面上，昨日次新板塊在午后拉升反彈，科力爾、廣東駿亞等個股均有拉升表現。

    根據證監會公布的數據，截至2018年5月24日，證監會受理IPO企業310家，其中已過會29家，正常待審274家，終止審查7家。上周IPO上市2家；獲得IPO批文2家。廣州司律股權基金管理公司總經理劉偉杰認為，政策導向還是希望更多的優質、新經濟公司到A股市場上來。但客觀上看，現在市場上未上市的優質企業數量偏少，因此能夠進入A股的公司稀缺性上升，次新股具備投資邏輯。

    優質公司上市將使得次新股具備新經濟屬性，增強其資金吸引力。華泰證券分析認為，次新股投資是制度性主題投資的一個分支，其定價分歧根源在于A股發行模式造成的一二級市場價差。高成長與低估值難以兼得，因此更需要在次新股板塊中尋找潛在龍頭。“次新股是市場情緒的一面鏡子，深次新股指數換手率則是重要變量之一。”該分析師提示投資者。

    次新行情的“α”策略

    針對當前資本市場炙手可熱的獨角獸主題投資，分析人士也各抒己見。華泰證券分析師認為，下半年的次新股板塊將是新經濟政策轉向最直接的受益板塊。次新股將成為“獨角獸”公司密度最大的板塊，帶來不可忽視的投資機會。該分析師進一步解釋，不同于2016年下半年的次新股牛市，2016年炒新邏輯在于追求β，其次是對手盤少，市值小的板塊用較少的資金撬動較高的漲幅。而2018年下半年次新股板塊的邏輯是追求α，獨角獸公司的資產質量和成長性高，上市更有可能是獨角獸公司二次成長的起點。

    “次新股上市后一半是天堂，一半是地獄。根據歷史行情來看，大部分次新股都有高送轉預期，給予投資者很大的想象空間。但是，仍有部分次新股的業績并沒有能力給投資者分紅、送股，而且業績與市場估值的差距較大，有下挫的空間。”劉偉杰表示，投資者看到公司業績不如預期后，很有可能“用腳投票”，這些次新股股價也由此承壓。

    A股歷史上出現過不少次新股策動的結構性牛市。一位深圳的資深市場人士對記者表示，次新股向來都是短線資金追逐的熱點，因為大家不明白這些個股的業績和價格預期。市場博弈的分歧很大。

    在劉偉杰看來，市場對次新股的炒作邏輯普遍以概念為主，因為次新股具備足夠充分的想象力。劉偉杰進一步表示，深入分析次新股行情可以看到，盡管醫藥板塊整體上看，具備被炒作的空間，但次新醫藥股已經過熱，需要注意投資風險。“從價值投資者的角度看，面對瘋狂的炒作時應該看清楚公司的基本面，才能收獲確定性更高的收益。投資者應該關注近期未輪動的行業，從行業中選擇細分龍頭。”

    一位不愿意具名的市場觀察者對記者表示，市場現在存量博弈的特征明顯，獨角獸的資金虹吸效應短期看雖然突出，但并不能長期持續。值得一提的是，該分析人士指出，“破解現在存量博弈的最值得期待的是MSCI納入A股后的外資力量。盡管外資流入的速度有限，但市場的風格還是在逐漸轉換的過程當中，外資重基本面、輕概念的價值風格長期來看將會具備更高話語權。”