昨日上證指數“V”型反轉，最低跌至2722.45點，截至收盤上漲0.41%，量能進一步放大。值得注意的是，前期強勢的白馬股，如恒瑞醫藥、格力電器、貴州茅臺等近期走勢疲軟，出現補跌。創業板指數則上漲1.18%。

    對此，分析指出，指數放量“V”型反轉、強勢股開始補跌，從歷史經驗看，都是底部構筑進入末段標志。另一方面，從近期中報預告披露情況看，A股業績環比改善。估值底有望與業績共振，業績標桿有望主導結構行情。

    底部信號接連釋放

    從近期市場運行態勢看，雖然指數持續震蕩調整，但市場卻不乏賺錢機會，每日漲停股家數遠超跌停股家數就是例證之一，造成該現象背后的主要原因則是前期強勢的白馬股持續下跌，進而拖累指數。

    據WIND數據顯示，上周以來，小天鵝A、瀘州老窖、美的集團、復星醫藥、洋河股份等累計跌幅在10%左右。

    從以往規律看，強勢股補跌往往發生在市場最后一跌過程中，這也意味著當下市場底部構筑已經進入末段。

    對于背后原因，分析指出，從歷史經驗看，白馬股漲到一定程度后，市場均認為遠高于其正常的估值水平，而中小創繼續跌到低于其正常估值水平一定程度時，大盤才有可能真正見底。也就是說，這種分化發生改變的情形，很可能發生在大盤逐步見底時。那時，股價保持平穩的白馬股可能迎來補跌，但那些跌透了、超跌了的中小盤股，將會停止下跌，最后個股都變成上漲趨勢，市場又迎來一輪普漲行情。

    另一方面，昨日上漲指數“V”型反轉，日K線呈單針探底，留出較長的下影線，成交金額則進一步放大。

    分析稱，這表明悲觀情緒得到充分釋放后，場內一致性悲觀預期有望打破，而成交金額放大則代表場外資金開始逐步入場抄底。市場情緒開始逐步向好修復。

    此前，已有多個信號表明市場已處底部區域。從估值角度，目前A股市場總體估值已經可比歷史上幾個大底，估值處于底部區域；而從企業利潤增速看，當前A股上市公司的盈利增速要比歷史上其它幾個大底時期還要高。破凈股、定增破發股、上市公司增持回購等數量也已低于或接近歷史低點水平。

    中信證券研究部首席策略分析師秦培景表示，當前A股估值安全邊際已經比較明顯，且平穩的經濟運行下，企業盈利增長狀況良好；雖然中期去杠桿伴隨著“緊信用”的壓力，但是，作為對沖措施的“寬財政”和“松貨幣”政策不斷落地，“政策底”逐步夯實。中期來看，壓制A股風險偏好的因素會逐步修復，穿越至暗時刻后，A股黎明將至。

    估值底將與業績共振

    近期指數持續調整，使得市場估值水平進一步下行，估值底不斷夯實，而隨著中報披露臨近，市場將重新聚焦業績端。估值底有望與業績共振。

    據WIND數據顯示，目前兩市約有1200家上市公司發布中報業績預告。從預告方向來看，正面預告、負面預告、不確定三個方向中，正面預告占比最大，約70%。另一方面，據券商研報顯示，2018年二季度預告的A股上市公司凈利潤下限均值為1.32億元，高于2018年一季度水平。綜合來看，A股業績相比于一季度有所改善。

    中報業績超預期個股往往會受到資金關注，這從近期康泰生物等個股走勢可以看出，康泰生物日前預計中報同比增速280%-310%。那么沿著這個思路，如何挖掘中報業績有望超預期個股？

    招商證券表示，基于2017年報及一季報中基本面較好、業績有保障、景氣度有望持續等因素分析，可以從以下三領域尋找業績有望超預期個股。第一個是大眾消費復蘇帶來的買入需求高景氣。消費服務行業2017年和2018年一季度凈利潤增速保持20%左右，同時對于全部A股的凈利潤增量貢獻度正在提升。2017年商業零售行業業績在去年高基數的基礎上保持了36.6%的凈利潤增速，線下消費回暖，新零售帶來新活力。紡織服裝業績分化，高端女裝品牌和電商持續發力。受益于消費升級、存貨管理及線下渠道優化，中高端品牌零售整體業績回暖，線下同店銷售額不斷改善，存在結構性機會。

    第二個是自主創新和流量需求將帶動TMT行業盈利持續改善。其中半導體行業盈利增速保持高位，2017年、2018年一季度盈利增速分別為46.3%、170.6%。計算機細分子行業中計算機應用盈利狀況優于計算機設備，行業內部盈利分化比較明顯，龍頭公司表現出強者恒強的競爭優勢。通信行業一季度盈利向好趨勢明顯，大數據、物聯網等業務發展較好的公司將具有較好的成長性。

    第三個是具有較高防御本色的國防軍工和醫藥行業將擁有業績保障性。軍工行業在一季度盈利情況大幅好轉，2017年、2018年一季度凈利潤增速分別為34.7%、179.8%。細分子行業中，船舶制造和航空裝備的盈利改善最為明顯，航空產業鏈保持較高景氣度。醫藥生物行業自2015年起保持了收入和盈利雙升的局面，景氣度持續走高，細分子行業建議關注醫療器械、醫療服務和醫藥商業。

    短期有望超跌反彈

    對于當下市場，基本面因素已經不是下跌主因，市場情緒短期將會主導運行方向。

    因此，分析師表示，市場短期將會享受前期極端負面情緒帶來的超跌反彈機會。主要考慮到近期市場過于悲觀的情緒以及政策層面釋放出的積極提振內需、降低融資成本以及緩解流動性壓力的信號，短期內市場將出現持續且可參與的超跌反彈機會。在這輪超跌反彈當中，一些機構持倉較輕、前期調整充分但是市場空間足夠大的成長板塊更適合作為反彈行情中的進攻品種。

    從中期看，首先A股持續性企穩仍需多個信號確認。華泰證券表示，一是宏觀流動性壓力得到對沖；二是經濟政策方向的指示與確認；三是從降準到信貸及社融增速的傳導效果顯現。雖然短期內認為A股企穩仍需信號，但從中期視角來看，當前所處的經濟周期位置——短周期回落+中周期仍在開啟，將帶給A股較難得的雙下殺的估值底部。

    海通證券表示，當前市場處于中期箱體震蕩格局中的階段性底部區域。本輪A股市場調整有可能再次出現圓弧底形態，全部A股PE、PB從2016年1月底2638點時的17.7倍、1.9倍降至目前的16倍、1.7倍，中小板PE、PB從47倍、3.9倍降至目前的30倍、2.9倍，創業板PE、PB從64倍、5.8倍降至目前的50倍、3.6倍。綜合對比前三次歷史大底的市場情況，對于下一輪牛市的啟動，市場還需要時間進行震蕩等待。