前期A股震蕩調整，讓不少投資機構倍感壓力，高股息策略在此時重現“調整期保護傘”的效應，其穩定的分紅成為基金追求的安全邊際。7月9日，A股反彈強烈，買方機構更是表示反彈信號逐漸清晰，對中長期走勢保持樂觀態度。

    高股息策略或成“保護傘”

    市場劇烈震蕩，讓不少二級市場投資者倍感壓力。不過，基金經理張亮（化名）并未感受到這種焦慮，他的持倉組合中包含多個銀行、水電、家用電器等行業的股票，該類股票往往現金流較好，并且通常有較強的分紅意愿，保持著穩定的股息率。

    張亮表示，二級市場的調整短期確實讓投資者很難受，但從中長期來看還是會回來的。即使受到一些情緒上的估值錯殺，但是如果企業分紅穩定的話，一年下來幾個點的股息收益是比較確定的。在當前普遍預期收益率下降的情況下，高股息可以作為一定的回報支撐，這也就是所謂的安全邊際。

    談到甄選標的的方法，張亮指出，一般而言會從行業增長情況、競爭格局、資產負債表健康度等方面，來判斷該企業是否具備高分紅能力和意愿。在當前時點，策略上傾向于做防御的機構越來越多。去杠桿的大背景下，現金流穩健，不需要依賴外部輸血的公司越來越受到關注。分紅穩定的企業一定程度上可以被認為有著良好的現金流，因此其表現亦相對穩健。

    賣方機構也有類似的觀點。海通策略荀玉根在研報中分析指出，首先長期看高股息策略在中美股市均有效，考慮股利再投資，2005-2015年滬深300高股息率組合年化收益率25%，高于低股息組合的16%。其次，高股息率股可充當“熊市保護傘”。每年末滬深300指數股息率前10名構建高股息組合，2005-2015年年化收益率27%，高于指數收益率20%。

    此外，也有業內人士指出，高股息股票容易吸引兩類資金，一是十分注重現金流的保險資金，二是MSCI帶來的外資增量資金。

    買方對市場中長期保持樂觀

    近期市場波動加大，7月9日市場回暖。不少買方機構表示，A股觸底反彈信號逐漸清晰，對中長期走勢保持樂觀。

    長城基金指出，近期A股持續下跌，各大指數不斷創出新低，滬指上周五甚至跌破2700點。但A股估值風險并不大，絕大多數行業的估值都到了或接近歷史最低水平。近期，宏觀政策又有進一步微調的信號，金融去杠桿的力度有所緩和。市場正在接近底部區域，從長線看，此時繼續殺跌砍倉意義不大。短期市場有望維持反彈。

    長城基金建議從中國經濟轉型出發，圍繞消費轉型和科技創新，從醫藥醫療、食品飲料、商業、服裝等大消費板塊，半導體集成電路、網絡安全、大數據、智能制造等TMT板塊以及軍工板塊著手長線布局，同時金融、地產、鋼鐵、建材及電力與公用事業等行業估值已在歷史底部，也可以從長線重點關注。

    景順長城基金劉彥春表示，現階段仍傾向于把資金投資于具備良好投資回報能力、資產負債表健康、現金流充裕的公司。目前資金仍集中配置在食品飲料、家電、輕工、農業等領域。

    博時基金魏鳳春指出，國內貨幣與金融監管政策調整、人民幣貶值預期得到初步遏制，這些因素可能提振投資者情緒，市場短期進入相持階段，建議倉位上保持克制，穩扎穩打，對有把握的標的進行重點布局，結構配置建議以金融、消費和科技為主。

    民生加銀基金指出，市場風險有所釋放，外圍不確定因素尚存，長期仍以防御為主。在風格上，建議投資者從三個方向選股：一是優質的成長股龍頭；二是中報業績較好的板塊和公司；三是經濟后周期的消費板塊。行業上建議投資者關注計算機、國防軍工、電子、傳媒、醫藥、食品飲料和商貿零售等。