有觀點將近期大盤的持續縮量震蕩歸結于在存量博弈下，科創板會分流主板資金。其實，這種觀點是過度放大擔憂，從創業板開通后的經驗看，這或許是虛驚一場。

    正因如此，上周五兩市以全線上漲給予回應，場外資金也給出了自己的答案，北上資金大舉掃貨A股。融資余額雖略有下降，但仍位于9000億元上方。分析人士指出，2900點的A股機會遠遠大于風險，主板本周有望與科創板形成共振，一同震蕩攀升。

    北上資金大舉掃貨

    數據顯示，上周北上資金凈流入A股達93.53億元，其中，滬股通方向凈流入54.62億元，深股通方向凈流入38.91億元。值得注意的是，上周五北上資金凈流入61.89億元，為近1個月新高。

    北上資金卻逆勢買入A股，那么上周北上資金的主要加倉對象有哪些？

    從前十大成交活躍股看，滬股通方面，招商銀行、中國平安、三一重工、中國國旅、新城控股、恒瑞醫藥、海螺水泥、保利地產、上海機場、隆基股份等個股實現北上資金凈流入，金額分別為9.13億元、7.35億元、5.18億元、3.22億元、2億元、1.69億元、1.24億元、0.96億元、0.71億元、0.51億元。

    興業銀行、中國太保、貴州茅臺、工商銀行、伊利股份、中信證券等個股則遭到北上資金小幅賣出，流出金額分別為0.11億元、0.6億元、0.98億元、0.99億元、2.23億元、4.27億元。

    深股通方面，萬科A、東方財富、京東方A、溫氏股份、美的集團、五糧液、格力電器、濰柴動力、洋河股份、瀘州老窖等個股實現北上資金凈買入，金額分別為6.33億元、5.87億元、3.62億元、3.03億元、2.64億元、2.53億元、2.16億元、2.04億元、0.4億元、0.27億元。平安銀行、牧原股份、海康威視、大族激光等個股遭遇北上資金凈賣出，金額分比為0.05億元、0.41億元、5.16億元、5.64億元。

    總的來看，金融板塊成為上周北上資金主要的加倉對象。

    一段時間以來，在大盤的關鍵時刻，都能看到北上資金逆勢加倉的身影，表現出一定的領先性，對于上周北上資金的表現，也使得投資者對后市有了不少期待。

    資金分流觀點不成立

    近期A股持續縮量運行，兩市成交金額已回落至2019年年初時水平，對此，有觀點認為，大盤持續處于縮量運行格局，這是市場擔心科創板會分流主板資金所致。

    對于這種觀點，該如何看待？首先，借鑒創業板經驗，創業板開市交易，當時可能對市場產生一定的分流效應，主要集中在創業板開市交易時間點附近，之后隨著時間的推移而逐步消退。至于創業板當時產生一定的分流效應，主因并不是來自交易層面。“主要因為在2016年以前，新股申購需進行打新資金凍結（T-T+4日凍結），可以看到，在創業板首批股票申購期間，凍結的資金規模平均達到發行規模的上百倍，由此對市場產生了一定的分流效應，導致市場交易不活躍，日均交易額出現比較明顯的下滑。”招商證券策略研究指出。

    該機構進一步指出，2009年創業板開通時，首批上市企業28家，合計募資規模為154.78億元，平均募資5.5億元。在新股申購期間，主板和中小企業板的市場交易額有比較明顯的下滑，市場表現較弱。相比之下，現在申購新股已經不需要進行資金凍結，投資者只需要根據打新配售結果在初步詢價后的第二個交易日即T+2日繳納對應的認購資金即可。在科創板新股申購期間，分流的規模主要取決于募資規模。根據前述統計，首批科創板新股申購單日申購規模最高為185億元，其他交易日都不超過52億元。這個規模相對當前市場日均3500億-5000億元的成交額并不高，所以新股申購對市場的分流效應有限。

    上交所副總經理闕波19日晚間表示，首先，上交所參考中小板和創業板經驗，通過幾個維度的測算，如上市一周和一個月的日均成交金額和股指漲幅，發現新板塊上線不會對主板產生負面影響。相反，中小板和創業板等新板塊上線對主板和其他板塊有帶動作用；第二，上交所做的相關測算，首批25家上市企業容量有限，如果按80%換手率來算大約會有300億元成交金額，與滬深主板相比資金額較小；第三，市場并不缺資金，主要要看公司質地。

    關注外資持股高占比個股

    借鑒創業板，A股在創業板開通后接下來一周及未來一段時間取得較大幅度的正收益。結合北上資金再次大舉掃貨A股，短期A股該如何布局？

    業內人士表示，長期來看，科創板正式上市運營將會進一步推動資本市場優勝劣汰，引導資金向真正有成長潛力的科技公司分流，進而促進A股市場真正有前景的科技股公司的估值水平；另一方面，科創板的設立也將進一步豐富A股估值體系，提升A股科技股的估值水平，提振新興產業龍頭公司的估值水平。

    華泰證券表示，伴隨外資持股比例的提升，A股的短期波動相對加大，但股票流通性、股票波動率、股票Beta均值等有所下降。海外股市的經驗亦證明了這一點。造成這種情況的原因，主要是外資作為長線價值投資資金，在買入核心優質標的之后會中長期鎖倉，相當于標的流通股減少。從投資策略上看，買入并持有外資持股高占比的個股是一種較優的A股配置策略。利用2017年末、2018年末外資持股數據設計的投資策略回測結果證明了這一點。因此建議持續關注外資持股高占比個股，以及外資持續增持個股。

    華創證券策略分析師徐馳表示，從風格結構看，以食品飲料、醫藥、大金融為代表的價值白馬是6月份“入富”比例最高的板塊，反映了外資等中長期資金的持續偏愛，同時考慮到當前上證50估值/業績性價比在橫向大類資產配置和縱向自身歷史估值相比極具吸引力，預計價值白馬估值中樞提升將是三季度行情的重要主線之一。