本報記者 徐一鳴

    氣溫漸升，芒種已過。轉(zhuǎn)眼間，A股上半年行情臨近尾聲，在結構性行情縱深發(fā)展的背景下，對于市場各方而言，以下半年市場整體研判的命題正悄然拉開。

    對此，《證券日報》記者通過梳理首席經(jīng)濟學家、機構、業(yè)內(nèi)人士等觀點挖掘2020年下半年投資機會。

    點位篇

    英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄接受《證券日報》記者采訪時表示，“無論是從調(diào)整的時間周期，還是從調(diào)整空間來看，A股一直在夯實底部基礎，后市上證綜指有望突破3000點后碎步上揚，目前是投資者積極入場買入優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)的好時機。

    李大霄同時給出五大支撐邏輯：

    首先，估值優(yōu)勢。目前A股估值僅為19.39倍，相對于海外主要市場具備一定的優(yōu)勢。通過復盤歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上證綜指在2007年以及2015年的3000點位置時，估值均高于當前位置。

    其次，外資持續(xù)流入。2020年是外資進場的元年，國際三大指數(shù)（MSCI、富時羅素、標普道瓊斯）公司先后納入A股，后續(xù)納入比例將會逐步提高，從而給市場帶來增量資金。

    第三，經(jīng)濟面較為穩(wěn)健。隨著我國疫情的有效控制，各地復工復產(chǎn)有條不紊，預計今年第三、四季度經(jīng)濟增速將恢復至疫前水平，對上市公司的業(yè)績形成有效推動，利于股價表現(xiàn)。

    第四，政策調(diào)控工具相對豐富。目前歐美國家處于負利率或零利率狀態(tài)，政策調(diào)控工具較為有限。下半年隨著我國各類擴大內(nèi)需政策持續(xù)落地，寬貨幣和寬信用的流動性環(huán)境將逐步得到確認，以A股為代表的新興市場將會持續(xù)受益。

    最后，場內(nèi)資金入場將會提速。目前險資配置A股比例僅為13%，上限為30%，意味著還有很大的增量空間。而近期市場爆款基金頻出，意味著居民儲蓄將通過基金渠道進入到二級市場，從而改善市場流動性，放大兩市成交量，為A股的長牛行情助力。

    接受《證券日報》記者采訪的前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍認為，“隨著我國經(jīng)濟面逐步復蘇，疫情防控取得了較好的成效，A股市場信心也在逐步提升，后市上證綜指將會震蕩回升，收復3000點失地是第一目標，一旦金融、地產(chǎn)等低估值藍籌股啟動，大盤將站上3000點，進一步向上拓展空間，同時也將迎來慢牛長牛的機會。

    中信證券研報指出，A股在下半年將開啟中期上行的“小康牛”，尤其是三季度后期，預計開啟一段持續(xù)數(shù)月的趨勢性上漲行情，政策驅(qū)動基本面修復、A股在全球配置吸引力提升、寬松的宏觀流動性向股市傳導，三大因素將共同驅(qū)動A股上行。

    策略篇

    基于當前市場處于結構性行情中，投資者如何在下半年捕捉確定性機會從而提高投資收益顯得尤為關鍵。

    李大霄坦言，所謂的價值投資就是優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，后市看好“銀行、非銀金融、地產(chǎn)、基建、消費”等五類行業(yè)，俗稱“五朵金花”，投資者在此基礎上可抓住具備低估值、績優(yōu)藍籌品種進行布局。

    楊德龍認為，以食品飲料為代表的消費領域應是投資者重點配置的方向，由于中國擁有世界上最大的消費市場，而大消費行業(yè)一直是盛產(chǎn)“長牛”的搖籃，消費品公司不僅成功穿越經(jīng)濟周期波動，還為投資者帶來了超額回報，其中，品牌消費品更具有較強的投資價值。從外資流向來看，白酒、醫(yī)藥、食品飲料依然是外資重點布局的品種，今年以來部分消費白馬龍頭股股價不斷創(chuàng)出歷史新高，從而給投資者帶來了很高的賺錢效應。未來市場真正有價值的核心資產(chǎn)，一是優(yōu)質(zhì)股票或基金，二是核心區(qū)域有剛需性的房產(chǎn)。

    招商證券表示，在全球資本不確定性因素仍存、國內(nèi)加強對“六穩(wěn)”與“六保”力度的環(huán)境下，內(nèi)需股（如消費、基建等相關行業(yè)）有望表現(xiàn)優(yōu)異。中長期來看，科技、消費仍是主線。建議投資者可精選上述行業(yè)中盈利增速較好、估值相對較低的優(yōu)質(zhì)品種進行配置。

    綜上所述，在我國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的背景下，投資者應更好地分享上市公司的成長紅利。

（編輯 孫倩 策劃 張穎）