從2020年12月30日到2021年1月7日，各類指數(shù)連續(xù)上漲6個(gè)交易日后，才在上周五（1月8日）出現(xiàn)調(diào)整。不過(guò)，北向資金再次發(fā)威，當(dāng)天凈買入超200億元。

    接下來(lái)，大盤究竟是繼續(xù)拉升還是降速進(jìn)入慢漲格局？達(dá)哥與牛博士就此展開(kāi)了討論。

    牛博士：達(dá)哥，您好。請(qǐng)您分析一下，為什么新年市場(chǎng)會(huì)取得如此好的開(kāi)局？

    道達(dá)：上周行情一個(gè)很重要的現(xiàn)象是，成交量明顯放大了，新年開(kāi)始，基本上每天兩市成交合計(jì)都超過(guò)萬(wàn)億元，這是2020年下半年以來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)的情況。

    我們之前一直強(qiáng)調(diào)，如果成交量不能有效放大，那么大盤很難形成有效突破?，F(xiàn)在來(lái)看，滬指站穩(wěn)3500點(diǎn)，滬深300指數(shù)突破2015年牛市高點(diǎn)，這些都是顯著放量的結(jié)果。

    那么，增量資金從何而來(lái)？細(xì)心的投資者肯定注意到，近期公募基金的發(fā)行突然火爆起來(lái)，最近一周新發(fā)基金規(guī)模上限超過(guò)500億元，投資者認(rèn)購(gòu)非常踴躍，認(rèn)購(gòu)規(guī)模超過(guò)1200億元。新發(fā)基金募資后迅速建倉(cāng)，給市場(chǎng)帶來(lái)了增量資金。

    這些資金建倉(cāng)必然是快速買入A股的核心資產(chǎn)。我們也看到，上周核心資產(chǎn)、各領(lǐng)域龍頭的表現(xiàn)明顯強(qiáng)于中小市值公司。這也是導(dǎo)致近期市場(chǎng)分化的重要原因。

    牛博士：為什么現(xiàn)在主流機(jī)構(gòu)都買大市值龍頭公司，您認(rèn)為這種市場(chǎng)分化合理嗎？那些高價(jià)的公司難道沒(méi)有泡沫嗎？難道那些很普通的低價(jià)股就沒(méi)有價(jià)值了？這種趨勢(shì)還會(huì)不會(huì)繼續(xù)加劇呢？

    道達(dá)：您的問(wèn)題也是很多投資者的疑惑。首先，我認(rèn)為現(xiàn)在的市場(chǎng)分化是合理的。市場(chǎng)已進(jìn)入注冊(cè)制時(shí)代了，在這樣的背景下，股票數(shù)量會(huì)越來(lái)越多，質(zhì)量也參差不齊。而真正的優(yōu)質(zhì)公司肯定是稀缺資源。

    中信證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前A股公司里，3年平均ROE在20%以上的公司，僅占8.9%。“ROE”就是凈資產(chǎn)收益率，這是衡量公司盈利能力的一個(gè)非常重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。

    其次，高價(jià)股到底有沒(méi)有泡沫？答案肯定是有的，而泡沫正是投資的魅力所在，這些泡沫都是股價(jià)在不斷上漲中不斷膨脹起來(lái)的，但是，對(duì)于一個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，如果連一點(diǎn)泡沫也沒(méi)有，這個(gè)市場(chǎng)本身也是沒(méi)有吸引力的，誰(shuí)還愿意來(lái)參與呢？

    對(duì)投資者而言，風(fēng)險(xiǎn)承受能力是不同的。不同類型的投資者，適合參與不同的市場(chǎng)。那么，什么地方?jīng)]有泡沫呢？比如存銀行、買國(guó)債，這些地方或許是沒(méi)有泡沫的。

    有泡沫，不等于風(fēng)險(xiǎn)就最大，就看你如何防范風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)可以通過(guò)分散持股、倉(cāng)位控制的辦法來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。只要你不把所有的籌碼都集中在一只個(gè)股上，那么就算高價(jià)股回落，風(fēng)險(xiǎn)也是可以承受的。

    至于質(zhì)地普通的低價(jià)股，他們之所以依然會(huì)吸引部分資金參與，那是因?yàn)樗麄冞€有成長(zhǎng)空間，經(jīng)過(guò)不斷成長(zhǎng)后，具備成為大市值公司的可能性。有些公司也還有講故事的空間。而押注這類公司需要有更加專業(yè)的分析、判斷和眼光，你必須對(duì)行業(yè)、對(duì)公司、對(duì)很多專業(yè)知識(shí)有更加深入的研究才行。

    我想說(shuō)的是，最近一段時(shí)間，大盤股和小盤股的分化非常明顯，短期分化明顯加劇了。未來(lái)一段時(shí)間，隨著新發(fā)基金建倉(cāng)力度下降，這種分化有可能會(huì)暫時(shí)緩和。未來(lái)中長(zhǎng)期看，市場(chǎng)分化的趨勢(shì)不會(huì)改變。

    牛博士：上周五大盤調(diào)整，北向資金又進(jìn)場(chǎng)接力，凈買額超過(guò)200億元，是不是為本周行情埋下了伏筆？您怎么看本周行情？

    道達(dá)：在上周五之前，北向資金的動(dòng)作是比較克制的，甚至有兩三天凈賣出。

    上周五一開(kāi)盤市場(chǎng)就不斷調(diào)整，尤其是龍頭股，跌幅都不小。而北向資金幾乎從開(kāi)盤買到收盤，沒(méi)有停止過(guò)。東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，到收盤時(shí)，滬深兩市凈買額都超過(guò)了100億元，確實(shí)有好幾個(gè)月沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)這種掃貨的情況了。貴州茅臺(tái)凈買12.53億元，其他如隆基股份、中國(guó)平安、寧德時(shí)代、海螺水泥、上汽集團(tuán)等，買入量都很大。

    就本周行情來(lái)說(shuō)，北向資金的動(dòng)作是一個(gè)重要參考指標(biāo)，能否持續(xù)尚需打個(gè)問(wèn)號(hào)。

    另外，短期來(lái)看，大盤經(jīng)過(guò)一波較為快速的上漲后，接下來(lái)節(jié)奏可能會(huì)稍微放慢，市場(chǎng)可能會(huì)回到震蕩慢漲的走勢(shì)。我們不要急于對(duì)大盤走勢(shì)下判斷，如果大盤股繼續(xù)調(diào)整，滬指不排除重新跌回3500點(diǎn)下方的可能，到時(shí)候可能又是新的上車機(jī)會(huì)。