證券時報記者 張娟娟 王林鵬

    貨幣超發(fā)正向刺激消費(fèi)

    美國5月CPI（消費(fèi)者物價指數(shù)）同比增長5%，創(chuàng)2008年8月以來最大漲幅。當(dāng)前美國CPI翹尾，通脹或?qū)⒓觿。缆?lián)儲因此突然提高關(guān)鍵利率，各類資產(chǎn)應(yīng)聲跳水。在新冠疫情下，各國貨幣寬松政策主線不變，雖然超發(fā)貨幣并不會直接導(dǎo)致CPI增加，但長期隱患不可避免。

    證券時報·數(shù)據(jù)寶以全球三大經(jīng)濟(jì)主體（中國、美國、日本）為研究對象分析發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)支出與貨幣寬松政策有相關(guān)性，貨幣超發(fā)短期內(nèi)刺激消費(fèi)。

    橫向看，數(shù)據(jù)顯示，美國、日本2020年最終消費(fèi)支出有下降，日本創(chuàng)過去6年最低水平。但由于貨幣超發(fā)，下降還不算特別嚴(yán)重。中國小幅增長，究其原因，是疫情催生宅經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致線上消費(fèi)大增等。

    縱向看，以上三大經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)支出對GDP貢獻(xiàn)度（消費(fèi)支出/GDP）變動不大，受GDP基數(shù)下降影響，美國、日本消費(fèi)支出貢獻(xiàn)度均有小幅上升，而中國2020年消費(fèi)支出貢獻(xiàn)度為54.29%，是過去5年最低水平。

    數(shù)據(jù)寶根據(jù)過去20年M2（廣義貨幣供應(yīng)量）與歷年的最終消費(fèi)支出對比觀察發(fā)現(xiàn)，中、美兩國的數(shù)據(jù)正相關(guān)性較強(qiáng)，即超發(fā)貨幣之下消費(fèi)支出會有相應(yīng)增加，但日本這兩者之間相關(guān)性較弱。

    對比中國、美國、日本的CPI可以看出，三大經(jīng)濟(jì)體最新CPI已經(jīng)出現(xiàn)“翹尾”跡象。大放水后長期威脅之一便是通貨緊縮，日本將此演繹得淋漓盡致。

    20世紀(jì)70年代日本經(jīng)濟(jì)騰飛，1972年11月日本M2同比增加28.5%，創(chuàng)下最高紀(jì)錄，彼時CPI同比漲5.1%，但通貨膨脹的種子已經(jīng)就此埋下，1974年1月CPI向上突破至20%，且保持了一年半之久的高通脹，直至1981年11月才完全下降至4%以下。這種短期內(nèi)的快速高增長讓日本付出慘痛代價，經(jīng)濟(jì)、股市或出現(xiàn)停滯、或出現(xiàn)大幅下跌。

    總結(jié)來看，貨幣供應(yīng)增速上升只是推高了通脹，當(dāng)年的GDP的確看似高增長，但從長期看這種高增長是難以為繼的。

    A股消費(fèi)板塊獨(dú)樹一幟

    日前，美聯(lián)儲將超額準(zhǔn)備金利率從0.1%向上調(diào)整至0.15%，受此影響全球資產(chǎn)應(yīng)聲下跌，A股市場也受到?jīng)_擊。但將時間軸拉長來看，可以看到A股消費(fèi)板塊表現(xiàn)十分強(qiáng)勢的。

    數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，近10年（2012年6月-2021年6月）時間，A股消費(fèi)50指數(shù)漲幅高達(dá)211%，遠(yuǎn)超過同期滬深300指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)表現(xiàn)，而美國日常消費(fèi)股近10年平均漲幅為118%。2008年受金融危機(jī)影響，全球股市普遍大跌，但2009年中國消費(fèi)50指數(shù)依然漲幅超90%，超過美國日常消費(fèi)股平均漲幅。

    2020年中國消費(fèi)50指數(shù)漲72%，大消費(fèi)指數(shù)漲11.45%，美國日常消費(fèi)股同期平均漲幅不到20%。從細(xì)分領(lǐng)域來看，中國零售板塊指數(shù)在春節(jié)前幾日到達(dá)階段低點(diǎn)后，受各路資金的加倉影響，指數(shù)一路上行，自年內(nèi)最低點(diǎn)至當(dāng)前累計(jì)漲幅達(dá)16.24%。

    食品加工板塊指數(shù)表現(xiàn)也較為明顯，3月份見底后，資金開始加倉，自年內(nèi)最低點(diǎn)至今累計(jì)漲幅高達(dá)10.61%；移動支付板塊指數(shù)上漲了25.73%，家用電器指數(shù)上漲了4.53%，冷鏈物流指數(shù)上漲11.24%。

    下半年消費(fèi)股值得期待

    在貨幣超發(fā)的背景下，人民幣資產(chǎn)升值吸引了大批外資流入A股市場，消費(fèi)概念中的細(xì)分行業(yè)龍頭則更易受資金青睞。

    數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)A股的消費(fèi)概念股，共計(jì)591股，包括食品飲料、商業(yè)貿(mào)易、休閑服務(wù)、紡織服裝、家用電器、輕工制造、汽車行業(yè)中的乘用車整車股等。591只消費(fèi)概念股包括白酒龍頭貴州茅臺、免稅龍頭中國中免、家電龍頭美的集團(tuán)、汽車龍頭比亞迪等，最新市值合計(jì)14.47萬億，其中貴州茅臺、五糧液市值超萬億。市值過百億的上市公司有161家，基本上屬于各細(xì)分行業(yè)的龍頭，是主力資金重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的。

    市值超百億的消費(fèi)股在2021年表現(xiàn)非常優(yōu)秀，平均漲幅高達(dá)16.97%，遠(yuǎn)超同期滬深主要指數(shù)的表現(xiàn)。

    上述161股中，一季度凈利潤增幅超過100%、年內(nèi)漲幅不超過20%的個股，合計(jì)49只。其中，4股公布2021年中報凈利潤預(yù)告情況，全部實(shí)現(xiàn)盈利且凈利潤同比大幅增長。

    機(jī)構(gòu)對這49股也較為看好，機(jī)構(gòu)預(yù)測其中43股2021年凈利潤全部增長，一致預(yù)測增幅均超過10%。其中，星期六以2675.02%的預(yù)測增幅排名第一，盛新鋰能、尚品宅配、福田汽車、博匯紙業(yè)、宋城演藝、王府井等12股的凈利潤預(yù)測增幅均超過100%。