A股在9月28日出現(xiàn)明顯縮量之后，29日上證指數(shù)大跌1.83%，報收3536.29點，兩市成交10778億元，銀行股的護盤減輕了指數(shù)跌幅，這個國慶節(jié)股民將要如何過？

    作為中長線投資者，如果堅持要持股過節(jié)的話，接下來市場風格又在哪里？二季度半導體和新能源板塊的全面崛起，三季度煤炭、有色、鋼鐵等周期股因為短缺和漲價而受到資金熱捧，四季度的市場風格是不是又要切換到低估值的消費股和金融股呢？

    對此業(yè)內(nèi)人士認為，美聯(lián)儲如果重啟收縮周期，那么可能金融股會有一定超額收益，其他較高估值的周期股和賽道股可能遭遇回調(diào)。也有部分市場人士認為，周期股大漲之后，指數(shù)的調(diào)整都會比較劇烈，投資者要做好應對準備。

    持股過節(jié)還是持幣過節(jié)？

    A股歷史上來看，國慶假期前后行情上漲的偏多，只有2018年比較例外，出現(xiàn)了明顯調(diào)整，這一次又會怎樣？在最后一個交易日即將到來之際，持股過節(jié)還是持幣過節(jié)又成了投資者最熱議的話題。

    玄甲金融CEO林佳義對第一財經(jīng)表示，節(jié)前調(diào)整或市場分化主要有幾方面原因，三季度末疊加長假，銀行體系的資金考核，以及長假資金成本導致資金離場邊際動能更強；全球加速進入加息加稅的周期，中國繼續(xù)走向貨幣正常化，估值較高的新能源、半導體等板塊將面臨更大的均值回歸壓力，公募基金抱團“瓦解”引發(fā)部分行業(yè)板塊劇烈回調(diào)。

    “面臨中秋國慶，資金一般都存在短期套現(xiàn)的需求，所以不如提前趁市場情緒高潮之際，兌現(xiàn)部分獲利籌碼。”深圳誠諾資產(chǎn)管理公司合伙人兼研究總監(jiān)胡宇對第一財經(jīng)表示，現(xiàn)在時點適當降低倉位是有必要的，一方面是為了應對市場的不確定性和高估值泡沫破裂帶來的灰犀牛風險，另一方面也是為了與市場過于樂觀的情緒做一個對沖。

    也有分析師稱，低估值板塊的啟動可能讓指數(shù)上一個臺階。

    信達證券策略分析師樊繼拓表示，三季度公用事業(yè)類板塊活躍，這是一個好的信號，可以類比2014年下半年低估值板塊的暴動，背后反映的是股市資金的不斷增多，指數(shù)中樞有可能有一次幅度可觀的抬升，值得看好四季度金融股等低估值行業(yè)的表現(xiàn)。

    四季度風格切換到消費、金融？

    經(jīng)歷今年春節(jié)后連續(xù)一個月的大幅調(diào)整，A股走出了風格極端化的行情，二季度半導體和新能源板塊的全面崛起，三季度風格轉(zhuǎn)換到煤炭、有色、鋼鐵等周期股。但從2月開始，在2020年特別強勢的消費股、金融股、互聯(lián)網(wǎng)等熱門行業(yè)，都在二三季度繼續(xù)遭遇深度調(diào)整，部分個股遭遇“腰斬”并創(chuàng)出新低。

    在第四季度，持續(xù)低迷的金融股和消費股能不能王者歸來？對此業(yè)內(nèi)人士都有一定的爭議，考慮到低估值的優(yōu)勢，以及美聯(lián)儲等央行收緊貨幣，金融股被更多業(yè)內(nèi)人士看好。

    樊繼拓表示，2021年年初開始的中小盤風格占優(yōu)，至今已經(jīng)持續(xù)了半年時間，本次風格切換背后的支撐主要是：從市場走勢來看，本次大小盤風格的切換發(fā)生在2021年2月中旬，白馬股估值泡沫破裂陷入階段性調(diào)整是一個重要的背景，上證指數(shù)由2020年四季度的快速上漲轉(zhuǎn)為震蕩，在市場發(fā)生轉(zhuǎn)折時往往容易發(fā)生風格切換。當前中小盤占優(yōu)行情大概率只是階段性的，指數(shù)有望再次抬升，產(chǎn)業(yè)格局龍頭為王尚未改變等因素，都有利于大盤股未來一段時間的表現(xiàn)。

    胡宇認為，板塊方面投資者要關注房地產(chǎn)、旅游及餐飲酒店等傳統(tǒng)消費股當中的投資機會。當前投資者需要做的是，透過市場情緒的表面，找到價值投資的本質(zhì)規(guī)律。一些龍頭公司的估值和股價已經(jīng)充分反映了市場的悲觀情緒，站在逆向投資的角度來思考，地產(chǎn)股尤其是商業(yè)地產(chǎn)可能受益于未來線下消費的增長。

    林佳義表示，消費股和金融股是否會在第四季度輪動，主要看性價比是否已調(diào)整到足夠充分的階段。

    9月29日，寧波銀行（002142.SZ）大漲5.48%，帶領銀行股護盤，多家銀行小幅走高。

    美聯(lián)儲即將收緊，金融股能有超額收益？

    除了A股可能的風格切換因素，一般認為，全球央行進入收縮周期，銀行股等金融股都可望有超額收益。

    回看上一輪美聯(lián)儲加息周期，2015年12月16日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個基點，達到0.25%至0.5%的水平。一年之后的2016年12月15日，再加息25個基點。2017年繼續(xù)有兩次加息25個基點的動作，分別是2017年3月16日以及2017年6月15日。

    雖然美股經(jīng)歷2016年1月的“熔斷”大跌，但在2017年下半年，無論是A股還是海外的金融股，都開始了加速上漲行情。

    這一次美聯(lián)儲即將走向收緊，會不會讓金融股有新一輪的行情？

    9月23日，美聯(lián)儲公布了9月議息會議決議。利率方面，美聯(lián)儲決定維持基準利率在0到0.25%不變，委員們一致同意此次決定；加息預期方面，有半數(shù)委員預期美聯(lián)儲將在2022年開始加息；購債指引方面，美聯(lián)儲在聲明中明確表示，如果進展大體上像預期的那樣持續(xù)下去，可能很快就能放慢購債步伐。

    雖然A股銀行保險板塊總體估值依然比較低迷，但部分賣方分析師表達了對第四季度金融股估值修復的樂觀。

    樊繼拓表示，當前金融股的低估值已經(jīng)提供了較好的價值修復空間。從相對收益來看，2010年之后金融股取得超額收益的時間，大部分發(fā)生在四季度到第二年一季度。跨年前后，投資者展望下一年，由于長期盈利展望不確定性增加，投資者將會更關注估值，屆時可能出現(xiàn)類似2014年第四季度的超額收益行情，居民資金流入、基金調(diào)倉、政策上“穩(wěn)增長”都可能成為估值修復的催化劑。

    胡宇則表示，當前金融股和地產(chǎn)股的估值都比較低，有可能成為四季度風格輪動行情的主角，但如果這兩個板塊表現(xiàn)較好的話，就會對其他行業(yè)板塊形成較大壓力。