自4月底創出階段低點后，A股市場持續反彈。從周線來看，三大股指均實現“兩連陽”。機構對于本輪反彈是否升級為反轉的討論也在升溫。5月24日A股市場回調，當日三大股指跌幅均超過2%，滬深兩市超過4400只個股下跌。

    中國證券報記者采訪多位業內人士發現，部分受訪對象看好當前A股估值的吸引力以及外圍影響的鈍化；另一部分受訪對象表示，宏觀經濟進一步復蘇與資金面出現改善尚需時日，當前要避免過度樂觀。在對后市存在分歧的同時，各方對穩增長政策進一步發力的期待較一致。

    市場估值有望進一步修復

    回顧本輪A股反彈行情，從4月27日到5月20日，上證指數從2900點下方一路發力，收復3100點關口，期間累計漲幅達9.01%，深證成指、創業板指同期漲幅均超過12%。2021年12月中旬以來，A股市場整體持續回調，三大股指在今年1月下旬至4月中旬期間雖然出現過多次小幅反彈，但幅度均不及4月底以來的此輪反彈。

    對于市場這輪反彈，部分業內人士認為，行情有望走向反轉。在密集利好政策出臺提振市場信心的背景下，估值較低與外圍影響鈍化是部分受訪對象看好后市的主要原因。

    浙商證券首席策略分析師王楊指出，經歷1月以來的持續調整，當前A股配置價值顯現，股債收益比處在2008年11月、2012年、2018年12月、2020年3月等市場大底的位置。此外，“經濟底”開始清晰，美股對A股影響也在鈍化，經歷充分調整的A股已開始對利好因素更為敏感。

    復盤2018年下半年的市場見底回升過程，國金證券首席策略分析師艾熊峰預計，本輪市場處在“反彈序曲”中，后續或迎來成長時刻，不排除市場創階段新高可能。“從盈利和估值兩方面看，當前市場處在中期底部，上市公司基本面的底部就在二季度，對基本面無需過度擔憂，政策密集出臺，市場情緒已然穩定。”

    “就前期壓制A股市場的因素而言，大部分已有明顯回暖跡象，地產和疫情防控方面均已出臺相關政策，意味著A股盈利端正向好的趨勢發展。”開源證券首席策略分析師張弛預判，5-6月A股市場估值有望繼續修復，市場主線風格偏“大盤+成長”。

    仍有不確定因素

    5月24日A股市場又遇大面積回調，市場反彈或反轉不會一蹴而就。中國證券報記者發現，有不少券商人士態度相對謹慎。

    “當前市場更多是修復疫情的悲觀預期，大級別拐點要有經濟預期的明顯改善，后者的一個表象數據就是中長期貸款的企穩回升。”天風證券首席策略分析師劉晨明表示，由于疫情因素，我國4月中長期貸款增速加快回落，5月數據大概率要好于4月數據，這也是市場當前超跌反彈的邏輯，但中期趨勢和拐點的確認，可能需要進一步的經濟數據支撐。

    安信證券首席策略分析師林榮雄告訴中國證券報記者，投資者在行業盈利預期拐點的判定中，最關注的是房地產微觀數據的驗證。“從房地產銷售-投資-開工鏈條的數據看，當前地產數據的拐點仍未出現。”對于近期市場反彈中表現突出、反彈幅度較大的高景氣賽道，林榮雄認為，基于情緒面的反彈行情接近尾聲，后續需要進一步觀察資金面的情況。

    結合5月以來的A股成交情況，華西證券首席策略分析師李立峰指出，市場單日成交額多數時間在8000億元附近波動，且新基金發行仍處于低位，表明市場仍以存量資金博弈為主。“市場趨勢性反轉，需驗證經濟基本面數據改善和企業盈利重回上行軌道，當前A股企業業績表現尚未見底，盈利能力改善仍需要時間。”

    政策將持續發力

    中國證券報記者發現，多數券商人士對政策進一步發力的認知較一致。“本輪A股的趨勢性復蘇或需要更多穩增長政策的扶持，房地產供需或需要更長時間來逐步修復。”中航證券首席經濟學家董忠云認為，短期A股走勢可能不會出現“V型”反轉，更大概率是逐步抬升。

    繼穩增長政策發力，5年期以上LPR下調15基點后，決策層進一步部署穩經濟一攬子措施，努力推動經濟回歸正常軌道。在華安證券首席策略分析師鄭小霞看來，后續隨著政府工作重心從疫情防控逐步轉向穩增長，政策將進入全面發力期。流動性方面，短期流動性合理充裕支撐不變，地方政府債券發行規模高位進一步提速，長、短端利率預計短期內保持低位震蕩，微觀流動性亦邊際向好，北向資金積極流入。