本報記者 趙子強

    本周，A股市場震蕩回落，三大股指周線均出現下跌，北向資金也呈流出態勢，周合計凈賣出220.41億元。震蕩回落后A股趨勢如何？投資機會在哪里？

    山西證券認為，本周，A股全面下行的同時全球股市普遍低迷，海外通脹導致貨幣緊縮預期升溫，需求端的走弱也使大宗商品價格持續大跌。國內來看，疫情反復和房地產市場風波撥動市場敏感的神經，金融、地產鏈和消費板塊連續下行。目前，經歷過幾大熱點題材的高頻輪動及板塊內高低切換，市場信心不足，風險偏好下行，賺錢效應較低，熱點主要集中在新能源為主的高成長板塊。我們判斷，市場需要一定的時間回歸價值，建議布局政策導向下具有長期戰略意義的板塊，積極關注生態產業鏈、新能源及新基建相關賽道龍頭。

    西部證券表示，當前市場并不脆弱，不會出現上半年市場快速急跌的情況。市場的脆弱性來自估值水平，交易結構和風險收益匹配度。相較于上半年而言，各項風險因素都已經有較為充分釋放，保持足夠的耐心才會迎來真正的機會。下半年市場仍將面臨更多反復，指數層面比4月底更好的機會可能需要耐心等待CPI增速拐點出現。對于相對收益投資者而言，下半年把握風格上的確定性將更為重要。短期關注盈利預期相對穩健的消費（農林牧漁、家電、紡織服裝、食品飲料）和有望受益于穩增長政策預期的基建鏈（環保、公用事業、建筑等）。從中期來看，通脹依然是全年最重要的投資主線，持續關注受益于通脹上行的泛農業（種植業和種業、養殖業、化肥農藥、農資冷鏈物流、農業機械化等），以及業績穩健的食品飲料，家電和醫藥等消費行業龍頭。

    1、股票市場

    A股市場：

    本周（7月11日-7月15日，下同），A股三大股指全線回落。上證指數周跌幅達1.64%，報3228.06點；深證成指周跌幅達1.52%，報12411.01點；創業板指周跌幅達2.08%，報2760.50點。

    資金方面，北向資金本周累計凈賣出金額達220.41億元。從大單資金流向看，31類申萬一級行業全線凈賣出，其中，美容護理凈流出額最低達4.28億元；凈流出額最高的行業是有色金屬，凈流出額達187億元。

    表：本周（7月11日-7月15日）申萬一級行業資金凈流入情況

制表：趙子強

    從申萬一級行業漲幅來看，本周有2類行業實現上漲，其中，電力設備行業周漲幅居首達1.15%，通信行業以漲幅0.02%成為上漲行業。跌幅最深的屬銀行類，周跌幅達7.17%，緊隨其后的是房地產，周跌幅達6.07%。

    港股市場：

    截至周五收盤，恒生指數本周累計下跌6.57%，報收20297.72點；科技指數同期累計下跌7.66%，報收4440.11點；國企指數同期累計下跌7.86%，報收6958.02點。

    中金策略也指出，進入7月以及三季度，外部環境可能仍然是港股市場的主要波動源，主要是考慮到海外市場仍將受到政策大幅緊縮、高通脹和潛在業績疲弱等因素的困擾。建議投資者密切關注未來增長和盈利前景、以及未來政策動態，從而判斷市場進一步的上漲動能。

    海外市場：

    因美國通脹預期放緩，超激進加息的預期減弱，美股周五（7月15日）高開高收。截至收盤，道瓊斯指數漲2.15%，報31，288.26點；標普500指數漲1.92%，報3，863.16點；納斯達克綜合指數漲1.79%，報11，452.42點。周線上，道指累計微跌0.16%，標普累跌0.93%，納指累跌1.57%。

    歐美股指周五（7月15日）全數收漲，不過周線上多數累跌。因美聯儲超激進加息的預期減弱，道瓊斯指數收漲2.15%，標普500指數漲1.92%，納斯達克綜合指數漲1.79%。周線上，道指累計微跌0.16%，標普累跌0.93%，納指累跌1.57%。

    周五，亞太股市主要股指數分化，日經225指數漲0.54%報26788.47點，本周累計漲1.02%；韓國KOSPI指數周五漲0.37%，報2330.98點，周漲-0.84%。

    2、債券市場

    中信證券表示，本周在6月金融數據落地、6月經濟數據和二季度GDP落地、MLF等額平價續作以及上海等局部城市疫情反復的影響下，10Y國債利率持續下行。本周主要的利空因素在于已經被證偽的MLF縮量續作預期、階段性利多出盡下10Y國債利率調整的預期，主要利多因素在于6月金融數據反映的居民信貸需求仍然偏弱、二季度GDP偏弱的讀數、局部疫情擾動以及市場對于寬信用修復預期的不穩固。此輪小牛市行情本質上是階段性利空出盡下的利多，在接下來一段時間增量利多信息不明確的背景下，可持續性存疑。

    3、外匯

    美元指數連續第三周上漲，先后上破108和109兩大整數關口，刷新2002年9月中旬以來高點至109.303，因美國整體通脹破九，給美聯儲大幅加息提供了新的依據。歐元兌美元本周三連跌。歐洲正在努力應對新的問題，歐元區決策者需要做出痛苦且經濟代價高昂的選擇。英鎊兌美元本周三連跌，盤中創2020年3月下旬以來新低至1.1761。

    4、大宗商品

    本周銅價繼續大跌，滬銅最低逼近53400元/噸，倫銅跌破7000美元/噸后又回升。在美國6月通脹超預期和經濟衰退擔憂加劇的情況下，包括銅在內的金屬走勢疲軟。

    中信建投期貨認為，從市場表現看，全球仍然處在交易衰退預期，宏觀利空因素仍對銅價起主導作用，基本面影響不大。在全球宏觀環境有所改善前，銅價仍將弱勢運行。考慮到銅價已經歷較大幅度回調，對市場衰退預期或已階段性定價，短期內進一步下跌可能性不高。綜合來看，銅價或已接近階段性底部區域，短期內進一步大跌可能性不高。

（編輯 才山丹）