主持人沈明：5月17日，滬深交易所決定，依法依規對*ST海潤、*ST上普、*ST華澤、*ST眾和等4家公司的股票實施終止上市，滬深兩市公司退市制度法治化、市場化、常態化進程取得新進展。今年以來，有多少家上市公司被提示了退市風險？退市舉措有哪些新變化？專家對上市公司退市過程中的投資者保護舉措有哪些建議？

    ■本報記者 蘇詩鈺

    近日，滬深交易所決定，依法依規對*ST海潤、*ST上普等4家公司的股票實施終止上市，再次向市場表明了滬深交易所切實擔起退市主體責任、嚴把退市出口關、堅持“有一家退一家”的監管態度。

    5月11日，證監會主席易會滿在出席中國上市公司協會2019年年會時曾表示，要探索創新退市方式，實現多種形式的退市渠道。對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市標準的企業堅決退市、一退到底，促進“僵尸企業”“空殼公司”及時出清。

    中郵證券董事總經理、首席研究官尚震宇5月19日對《證券日報》記者表示，完善退市制度將直接改變資本市場生態環境，助力提升直接融資市場的效率，倒逼上市公司注重主營業務發展，加強服務實體經濟。完善退市制度還可以從財務造假審查入手，加大對上市公司違法違規的處罰力度，改善資本市場的定價有效性。

    數據顯示，今年以來退市力度大幅加強，截至目前有4家上市公司實施退市，9家公司被暫停上市，68家被特別處理（戴帽“ST”）。

    5月19日，昆侖資管中心首席宏觀分析師張瑋在接受《證券日報》記者采訪時表示，終止上市并不等于直接退市。今年以來終止上市的公司往往具有三個特征：凈資產為負、業績連續虧損和年報連續被出具了無法表示意見的審計報告。歷史上看，退市原因較為復雜，最多的是業績連續虧損、吸收合并和私有化；此外，暫停上市后未披露定期報告、證券置換和其它不符合掛牌的情形都可作為退市條件。今年退市的4家上市公司，都屬于業績差的公司。3家是因為連續虧損觸發退市機制，1家是因為無法出具審計意見而被退市。

    尚震宇表示，2019年監管力推注冊制與退市制度同時實施的科創板，完善資本市場環境建設，引導資源更加有效配置，凈化市場“炒殼”、“炒爛”的市場氛圍，對退市力度大幅加強。退市公司大都連續三年虧損，按照退市要求不得不退市，也有財務造假、產品危及國家安全等。今年諸多上市公司在連續兩年虧損下，第三年若無法出具審計意見，接下來將大概率進入退市序列。

    張瑋表示，此時加大退市力度并不奇怪，其實早在科創板設立討論之時就可窺見。原因很簡單，科創板施行注冊制，作為我國資本市場改革的關鍵一環，盡管設立之初僅針對科創型企業，后期一旦運行有效，很可能迅速向其他板塊和行業鋪開。

    “長久以來，上市公司的退市問題一直是證券市場普遍關注的問題之一。現階段我國的上市公司退出制度存在的主要問題是退市機制的失靈，體現為‘進多退少’，不利于股市資源配置功能的實現和資本市場的持續健康發展。”張瑋告訴記者。

（策劃 蘇詩鈺）