2月14日，A股再融資新規在歷時3個月的征求意見后正式落地。截至目前，新規落地72小時——24小時內，機構研報快速跟進；48小時內，有上市公司“火速”響應發布方案；72小時內，A股市場以“熱烈漲升”歡迎；幾個月內，預計有數十家公司再融資能需要修改申報；今后，A股市場“韌性監管”將對“任性發行”說不！

    本次再融資修改內容主要包括三個方面：一是精簡發行條件，拓寬創業板再融資服務覆蓋面；二是優化非公開制度安排，支持上市公司引入戰略投資者；三是適當延長批文有效期，方便上市公司選擇發行窗口。

    仔細研讀可以發現，新規的受益者有三個層次：最直接受益者是上市公司，規則優化后，其發行難度確實降低，畢竟，資產性價比的提升自然意味著發行成功率提升；第二個受益層次是機構投資者，他們可以有更多、更好的選擇，也能更便捷的退出；第三個受益層次是全市場的投資者，上市公司和機構投資者欣欣向榮，其傳遞出的影響力，已經遠不是蝴蝶效應所能比擬的。而且，新規傳遞給市場的其實更多的是“質量導向”，上市公司并不可能利用“規則韌性”實現“任性發行”。

    5家上市公司“火速”響應定增新規

    定價方式有看點

    此次新規較大幅度優化了A股再融資的監管要求，體現了市場化導向。證事聽了解到，當前已有5家上市公司快速響應，修訂或新發再融資方案，定價方式、鎖定期等按照新規設計。

    證事聽根據東方財富choice統計發現，截至2月17日截稿時，再融資新規落地3天，已有隆盛科技、元力股份、凱萊英、華平股份、光弘科技等5家上市公司火速修訂或新發再融資方案，募集資金合計共57.3億元。其中，有3家公司甚至是在新規落地48小時內就行動起來的。

    具體來看，修改再融資預案的有3家上市公司。隆盛科技公告顯示，擬非公開發行不超過1486.25萬股，募集資金總額不超過2.3億元。本次發行價15.48元/股，相比2月17日收盤價22.11元/股，約打了七折。

    元力股份則顯示，擬非公開發行不超過7344萬股，募集資金不超過8.83億元。本次發行價12.02元/股，相比2月17日收盤價16.56元/股，約打了七三折。

    光弘科技公告顯示，擬非公開發行不超過9222萬股，募集資金不超過23.67億元。發行價格不低于發行期首日前二十個交易日公司A股股票交易均價的百分之八十。

    從新增再融資預案來看，共有2家上市公司。凱萊英2月16日晚間宣布終止去年的融資方案，同時推出新版融資方案。最新預案顯示，公司擬非公開發行股票不超過1870萬股，募資總額不超過23.11億元。發行價格123.56元/股，相比2月17日收盤價176.77元/股，約打了七折。

    華平股份公布創業板非公開發行A股股票預案顯示，公司擬非公開發行股票不超過1.5億股，募資總額不超過6億元。發行價格3.83元/股，相比2月17日收盤價4.95元/股，約打了七七折。

    談及再融資新規對相關公司再融資有哪些方面影響？如是金融研究院高級研究員宋赟認為，首先，對創業板松綁力度最大。創業板非公開發行取消連續2年盈利的條件，公開發行取消最近一期期末資產負債率高于45%的條件，一共松綁了400多家創業板的上市公司。其次，再融資新股降低了非公開發行的價格的下限（9折改為8折），增加了發行對象的數量（10名和5名改為35名），縮短了鎖定期，更容易獲得戰略投資者的青睞。最后，對于獲得再融資的上市公司來說，可以緩解一部分資金壓力。但這一輪與2014年至2016年那輪再融資高峰還是有很大區別的，炒作套現的難度很大，還是應該多用心思在穩定盈利和現金流上。

    82家非公開發行“在審企業”或修改方案

    影響規模逾2300億元

    再融資新規對存量的再融資項目以“發行完成時點”進行新老劃段。證監會網站數據顯示，截至2月13日，再融資排隊企業有238家，其中109家為非公開發行，112家是發行可轉債，11家是配股，3家發行優先股，3家屬于增發。109家非公開的企業中，有24家已經通過發審委，3家中止審查，82家處于正常審核中。

    據證事聽統計，上述82家受影響的非公開發行企業，合計最高募資資金2341.83億元。

    新時代證券首席經濟學家潘向東對證事聽表示，從再融資新規的具體內容來看，受影響的主要是非公開發行的企業，除了通過發審委和中止審查的，82家已經受理和反饋的主板和創業板公司再融資申請均可能需要修改申報材料。上述公司主要修改內容包括適當增加非公開發行對象數量，降低非公開發行價格，修改鎖定期，修改減持規定等。此外，如果是創業板公司，還需要修改財務指標。

    “按照上一輪‘再融資放松+并購重組放松’之后，上市公司再融資規模來看，預計此輪再融資新規松綁后，恢復至上一輪高點的80%比例，那么再融資新規影響的企業融資規模將達到6000億元左右。樂觀情況下，如果能恢復到上一輪的高點，那么再融資新規影響的企業融資規模將達到1萬億元左右。”潘向東表示。

    再融資新規增強對機構投資者吸引力

    新規剛一官宣，機構研報就紛至沓來。證事聽也抓緊連線多位大咖。

    中山證券首席經濟學家李湛對證事聽表示，此次新規的實施有望重新激發再融資市場的活力，增加投資再融資市場的吸引力，預計2020年定增規模將大幅增長。

    李湛認為，新規增強再融資市場對于機構投資者吸引力，主要原因一方面是新規對于創業板發行條件的簡化，拓寬了創業板上市企業的再融資渠道，將增加投資創業板上市公司再融資的吸引力。另一方面是，除了融資和發行難度的降低，減持難度也有所下降。近幾年定增市場的持續縮減，一部分原因在于投資周期過長和折扣安全墊的攤薄，使得投資定增市場的吸引力下降。新規的實施，將兩類投資者鎖定期減半到18個月和6個月且不適用減持規則的相關限制，使得投資定增的減持退出周期大幅縮短；定增發行價格由不低于基準價的九折放寬至八折則使折扣安全墊增厚。

    那么，在再融資新規之下，哪些板塊更受益，機構投資者應又該如何參與？

    李湛表示，再融資新規實施前，規模居前的三個行業分別是化工、公用事業和非銀金融。新規實施后，利好創業板，同時有助于提振主板，在市場中長期格局向好不變的前提下，更看好以通信、計算機、電子和傳媒等為代表的成長類TMT行業。同時，前述已占據較大規模的三個定增行業預計也將有所受益。在新規下，建議機構投資者關注以成長為主的TMT板塊，重點選擇參與未來兩年內有較高業績增速，尤其是新規實施前定增受限的上市企業再融資。另外可適當關注已有較大定增規模的化工、公用事業和非銀金融板塊的上市企業再融資。