6月28日，刑法修正案（十一）草案（簡稱“草案”）提交全國人大常委會會議審議。在完善破壞金融秩序犯罪規定方面，草案加大對非法集資、資本市場重大違規、非法金融活動等金融犯罪懲治。

    具體來看，在完善證券犯罪規定方面，為了與以信息披露為核心的證券發行注冊制改革相適應，保障注冊制改革順利推進，維護證券市場秩序和投資者利益，草案提高欺詐發行股票、債券罪和違規披露、不披露重要信息罪的刑罰，明確控股股東、實際控制人的刑事責任，同時加大對保薦等中介機構在證券發行、重大資產交易中提供虛假證明文件等犯罪的懲治力度，提高資本市場違法違規成本。

    實際上，自今年3月1日，新證券法實施以來，市場上對推動刑法修訂的聲音不絕于耳。今年兩會期間，多位證券界代表委員提出，加快刑法修改，嚴打欺詐發行和財務造假，建立健全“民行刑”三管齊下、齊頭并進的責任追究體系，為全面實施注冊制保駕護航。

    與新證券法同頻共振

    刑法提升證券違法犯罪成本

    新證券法大幅提高了資本市場違法違規成本，如欺詐發行，欺詐發行人最高可處以2000萬元的罰款，直接負責的主管人員最高可處以1000萬元的罰款。同時，新證券法亦完善了證券違法的民事賠償制度，確立了“責令回購”、“先行賠付”以及證券集體訴訟制度等。

    “然而，相較于行政處罰和民事賠償而言，針對欺詐發行人、信息披露義務人違法違規行為的刑事規制，尚停留于新證券法全面實行注冊制之前。”國浩律師（上海）事務所律師朱奕奕對小編表示。

    朱奕奕表示，欺詐發行股票、債券、違規披露或者不披露重要信息等行為，不僅會擾亂資本市場的穩定與秩序，還會極大地危害投資者的權益，影響投資者對市場的信心與信任。為了與證券市場全面推行以信息披露為核心的注冊制改革相適應，此次刑法修正案（十一）草案在既有刑法規制的基礎上，進一步提升了針對資本市場重大違規的處罰，嚴格規制資本市場違法違規行為，從而維護資本市場的秩序和投資者的利益。

    中國人民大學法學院教授劉俊海對小編表示，現行的刑法是基于1998年的證券法制定的，刑罰也比較輕。此次刑法修正案（十一）草案，可以實現證券法和刑法同頻共振、無縫對接，避免行政處罰過重，而刑事責任依然偏輕的不正?，F象。

    “從法理上來講，刑事責任是最嚴格的法律責任，是在行政處罰依然無法消除犯罪行為的后果之后，進行的判刑、罰金等。草案提高了資本市場違法犯罪成本，實現了民事責任、行政責任、刑事責任、信用責任四大法律責任之間的有機協調和無縫對接。”劉俊海表示。

    朱奕奕表示，我國目前的刑法中針對欺詐發行的最高刑期為5年，違規披露、不披露重要信息罪的最高刑期為3年，內幕交易的最高刑期為10年。在借鑒域外經驗，全面實行注冊制的背景下，對于資本市場相關違法違規行為的配套刑事規制力度也應同步提升，以保障注冊制改革的順利推行。

    “民行刑”三位一體追責

    對違法者將形成有效震懾

    對于欺詐發行，監管從不手軟。近年來，證監會先后查處了萬福生科、新大地、天能科技、金亞科技、五洋建設欺詐發行案，涉及刑事犯罪的，也被證監會移送公安機關，追究刑事責任。

    近日，證監會主席易會滿在接受采訪時表示，治理財務造假行政罰款多少不是最主要的，后續的民事追償和刑事懲戒構成了立體化的懲治體系，更為重要。從發達國家經驗看，資本市場不法行為者，一怕坐牢，二怕被大眾投資者訴訟索賠。中國證監會將和有關方面一起行動，一方面抓緊推進中國特色的證券集團訴訟制度落地，另一方面，繼續加大工作力度，推動刑法修訂，大幅提高證券期貨犯罪的刑期上限和罰金標準，讓違法犯罪者承擔應有的責任。

    易會滿如是說：

    這些努力將有助于形成行政執法、民事追償和刑事懲戒相互銜接、互相支持的立體、有機體系，對造假者形成有效震懾，顯著改善市場的生態，保障我國資本市場沿著法治誠信的道路行穩致遠。

    劉俊海如是說：

    無論是從打擊犯罪方面考慮，還是從預防犯罪來看，刑法都需要升級改版、與時俱進。資本市場在創新的時候必須要講誠信，在發展的時候必須要強調法治，在強調快捷的時候，也必須更加強調安全，對安全、誠信、法治的價值追求，這就要求把保護廣大投資者的財產權利，提振廣大投資者的投資信心，維護資本市場的公開、公平、公正放在前面。所以刑法的與時俱進，對于資本市場來說，等于釋放一個長期的利好消息，投資者可以放心大膽投資。

    “另外，對于上市公司、證券服務機構（包括保薦人、會計師事務所、律師事務所、資產評估機構）而言，都要慎獨自律，擇善而從。”劉俊海表示。