“資本市場基礎制度應該是一整套緊密聯系、內在協調、相互支撐的制度生態體系，共同構成保障資本市場正常運轉和有效發揮作用的‘四梁八柱’。”10月21日，中國證監會主席易會滿在2020金融街論壇年會上如是說。

    提及資本市場基礎制度，投資者一般會想到發行、交易、信披、再融資、并購重組、監管和退市等一系列制度。但是，對于成熟的資本市場基礎制度究竟該是什么樣的，也就是資本市場基礎制度改革的最終目標，可能不甚了解。剛剛，易會滿多維度“科普”了成熟資本市場基礎制度的特征和意義，他同時透露了下一階段加強資本市場基礎制度建設的六大發力點。

    圖為證監會主席易會滿攝影：吳曉璐

    先來劃一下八大要點：

    一、建立健全公開透明的資本市場制度規則體系，讓市場對監管有明確預期，既有利于把“不該管的”堅決放權于市場，也有利于把“該管的”管好管住，從而實現市場生態的良性循環。

    二、基礎制度必須是連續、穩定和可預期的。基礎制度應該是管根本、管長遠的。基礎制度也要兼具基本穩定和與時俱進，隨著市場發展不斷豐富完善。

    三、完善資本市場基礎制度，是促進暢通國民經濟循環的迫切需要。推動形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，關鍵是要提高供給對需求的適配性，形成需求牽引供給、供給創造需求的更高水平動態平衡。

    四、以注冊制改革為龍頭，帶動資本市場關鍵制度創新。將在總結科創板、創業板試點經驗的基礎上，穩步在全市場推行注冊制。

    五、完善更具包容性適應性的多層次資本市場體系，不斷強化直接融資對實體經濟的支持。堅持突出特色、錯位發展，完善各市場板塊的差異化定位和相關制度安排。

    六、在加快融資端改革的同時，協同推進投資端改革。以提升基金公司等資產管理機構專業能力為依托，以優化第三支柱養老金等中長期資金入市的政策環境為重點，培育和壯大資本市場長期投資力量。

    七、擴大資本市場高水平雙向開放是構建雙循環發展新格局的內在要求。將研究逐步統一、簡化外資參與中國資本市場的渠道和方式，‍‍深化境內外市場的互聯互通，‍‍拓展交易所債券市場境外機構投資者直接入市渠道，‍‍拓寬商品‍‍和股指‍‍期貨期權品種開放范圍和路徑，‍‍加強跨境審計和國際監管的執法合作，‍‍積極參與‍‍國際的金融制度。‍‍

    八、以貫徹落實《關于進一步提高上市公司質量的意見》為契機，會同地方政府、有關部門進一步完善上市公司規范運作和做優做強的制度安排，推動上市公司整體質量實現大的躍升。

    資本市場基礎制度包括四方面特征

    對于資本市場基礎制度的內涵和外延，易會滿表示，資本市場基礎制度應該是一整套緊密聯系、內在協調、相互支撐的制度生態體系，共同構成保障資本市場正常運轉和有效發揮作用的“四梁八柱”。具體而言，至少包括以下四個方面的特征：

    一是基礎制度具有廣泛性、系統性和全面性。

    二是基礎制度的核心是要促進市場各方歸位盡責。

    三是基礎制度必須是連續、穩定和可預期的。基礎制度也要兼具基本穩定和與時俱進，隨著市場發展不斷豐富完善。

    四是基礎制度應該體現從實際出發和借鑒國際最佳實踐的有機結合。

    完善資本市場基礎制度意義重大

    易會滿表示，黨的十八大以來，習近平總書記高度重視資本市場基礎制度建設，先后作出了一系列重要指示批示。十九屆四中全會和中央經濟工作會議都對加強資本市場基礎制度建設作出部署。劉鶴副總理提出“建制度、不干預、零容忍”的九字方針。這些都為我們全面加強資本市場基礎制度建設，提升資本市場治理效能指明了方向，提供了遵循。

    第一，完善資本市場基礎制度，是促進暢通國民經濟循環的迫切需要。推動形成“雙循環”新發展格局，關鍵是要提高供給對需求的適配性，形成需求牽引供給、供給創造需求的更高水平動態平衡。

    第二，完善資本市場基礎制度，是全面深化資本市場改革的主題主線。突出基礎制度建設的主線，強化制度的引領和規范作用，是這一輪全面深化資本市場改革的鮮明特征。

    第三，完善資本市場基礎制度，是打好防范化解金融風險攻堅戰的治本之策。

    第四，完善資本市場基礎制度，是科學處理政府與市場關系的必然要求。建立健全公開透明的資本市場制度規則體系，讓市場對監管有明確預期，既有利于把“不該管的”堅決放權于市場，也有利于把“該管的”管住管好，從而實現市場生態的良性循環。

    注意啦！下一階段加強資本市場基礎制度建設將從六大方面發力

    “中國資本市場30年來的發展實踐充分表明，加強基礎制度建設必須牢牢把握服務實體經濟和保護投資者合法權益的根本宗旨，堅持市場化法治化國際化的方向，堅持問題導向、統籌平衡、循序漸進等原則，聚焦解決體制機制性障礙，加快構建更加成熟更加定型的資本市場基礎制度體系，不斷提升我國資本市場的吸引力和國際競爭力。”易會滿表示，具體來看，主要是以下六個方面：

    一是以注冊制改革為龍頭，帶動資本市場關鍵制度創新。我們將在總結科創板、創業板試點經驗的基礎上，繼續按照尊重注冊制基本內涵、借鑒國際最佳實踐、體現中國特色和發展階段三個原則，穩步在全市場推行注冊制。完善以投資者需求為導向的信息披露規則體系；設立多元包容的發行上市條件，健全發行承銷機制；打造權責清晰、標準統一、透明高效的發行審核注冊機制。積極穩妥優化交易結算制度，豐富風險管理工具，優化融資融券和轉融通制度，穩步推進貨銀對付（DVP）結算制度改革。完善常態化、多渠道退市制度安排。

    二是完善更具包容性適應性的多層次資本市場體系，不斷強化直接融資對實體經濟的支持。堅持突出特色、錯位發展，完善各市場板塊的差異化定位和相關制度安排。進一步深化新三板改革，研究出臺精選層公司轉板上市相關規則，提升對中小企業的服務能力。完善私募基金差異化監管和風險防范制度，發揮私募股權投資支持創新創業的積極作用。推進債券市場基礎設施互聯互通，擴大公募REITs試點范圍，積極穩妥推進期貨及衍生品市場創新。

    三是優化推動各類市場主體高質量發展的制度機制。以貫徹落實國務院《關于進一步提高上市公司質量的意見》為契機，會同地方政府、有關部門進一步完善上市公司規范運作和做優做強的制度安排，推動上市公司整體質量實現大的躍升。健全促進證券基金期貨經營機構創新發展與防范風險適度相容的內生機制，鼓勵和支持業務、產品、服務、組織和技術創新，完善行業機構做優做強的配套措施，推動發展國際一流投資銀行和財富管理機構。完善審計、評估、法律服務、資信評級規則體系，壓實中介機構責任，構建權責匹配的資本市場中介體系。

    四是加強投資端制度建設。在加快融資端改革的同時，協同推進投資端改革。壯大公募基金管理人隊伍，完善投資顧問業務規則，著力提升各類資產管理機構專業能力；推動優化第三支柱養老金等中長期資金入市的政策環境；完善權益投資的會計、業績評價和激勵機制等制度安排，培育和壯大資本市場長期投資的意愿和能力。加快推動證券集體訴訟制度落地，完善投資者權利行使、保障和救濟的制度機制，積極倡導長期投資、價值投資和理性投資文化。

    五是健全資本市場法治保障和配套支持制度。積極做好刑法修改、期貨法立法以及相關司法解釋出臺的配合工作，推動制定資產支持證券發行、交易的行政法規，逐步構建符合資本市場發展規律的法律法規體系，推動完善行政執法、民事追償和刑事懲戒相互銜接、互相支持的監管執法體系。深化“放管服”改革，推行權責清單制度，激發市場創新活力。

    六是穩步推動資本市場制度型開放。擴大資本市場高水平雙向開放是構建雙循環發展新格局的內在要求。我們將研究逐步統一、簡化外資參與中國資本市場的渠道和方式，深化境內外市場互聯互通，拓展交易所債券市場境外機構投資者直接入市渠道，拓寬商品和股指期貨期權品種開放范圍和路徑。加強跨境審計和國際監管執法合作，積極參與國際金融治理。

（編輯 喬川川）