看似尋常最奇崛，成如容易卻艱辛。從中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》，到創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制平穩(wěn)落地，再到今天改革初見成效，這是一條從“理念”逐漸過渡到“制度”，再變成“現(xiàn)實”的清晰路徑，展現(xiàn)了一張深交所改革真抓實干的路徑圖。

    自2009年設(shè)立之始，“改革創(chuàng)新”就成了創(chuàng)業(yè)板的基因烙印。11年來，創(chuàng)業(yè)板用發(fā)展歷程詮釋制度改革與創(chuàng)新如何攜手而行，為提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力、促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級作出積極貢獻。

    循初心：

    既是自我革新，也是探索道路

    圍繞注冊制的主線，創(chuàng)業(yè)板在IPO、再融資、并購重組、發(fā)行、交易、持續(xù)監(jiān)管、退市等方面實施一攬子改革措施。

    改革創(chuàng)新，貴在不忘初心。創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的背景和初心主要有二：一是實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板自身的“煥發(fā)新生”，促進健全完善符合我國國情的注冊制框架。二是同步推進“增量+存量”改革，為推進資本市場存量改革夯實基礎(chǔ)。

    從初心出發(fā)，以始為終。圍繞注冊制的主線，創(chuàng)業(yè)板在IPO、再融資、并購重組、發(fā)行、交易、持續(xù)監(jiān)管、退市等方面實施一攬子改革措施，為下一步全市場深化改革積累經(jīng)驗。

    首發(fā)方面，創(chuàng)業(yè)板大幅精簡發(fā)行條件，豐富完善上市標準。再融資方面，深交所在推進再融資注冊制的同時，進一步優(yōu)化發(fā)行條件等制度安排，優(yōu)化審核注冊程序，提高融資效率。并購重組方面，本次注冊制改革中，既強調(diào)并購重組要符合創(chuàng)業(yè)板定位，又充分考慮存量企業(yè)通過并購重組進行產(chǎn)業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級的需求。

    同時，深交所堅持公開透明，實行“陽光審核”，實現(xiàn)審核進程、審核結(jié)果“兩個可預(yù)期”：首發(fā)、再融資、并購重組審核規(guī)則均明確規(guī)定審核時限和回復時限，審核進程可預(yù)期；審核問詢及回復、上市委審議結(jié)果及時充分公開，增強審核結(jié)果的可預(yù)期性。

    “創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后，公司上市標準更多元化，對真正的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)更包容，板塊定位更明確。”開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制試點的平穩(wěn)運行，將成為注冊制在A股市場全面鋪開的“跳板”，“期待中國資本市場能培育出越來越多超大型的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在助力中國經(jīng)濟實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的過程中做出積極的重大貢獻。”

    謀發(fā)展：

    全力保障創(chuàng)業(yè)板注冊制高質(zhì)量運行

    為確保新舊銜接順暢有序，深交所對受理時財務(wù)報表有效期、工作底稿報送時限要求、審核排序等問題予以明確。

    從理念到落地，需要精準定位，全面布局。創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制落地以來，深交所始終踐行“以信息披露為核心”的注冊制審核理念，努力做到“開明、透明、廉明、嚴明”，增強市場各方改革獲得感。

    從理念到落地，需要銳意創(chuàng)新，砥礪前行。為確保新舊銜接順暢有序，深交所對受理時財務(wù)報表有效期、工作底稿報送時限要求、審核排序等問題予以明確，為創(chuàng)業(yè)板上市公司可以立刻適用新的制度安排創(chuàng)造了極大便利。截至10月31日，創(chuàng)業(yè)板已受理423家首發(fā)、223家再融資、12家重大資產(chǎn)重組項目，其中，176家首發(fā)、96家再融資、3家重大資產(chǎn)重組為平移項目。

    從理念到落地，需要馳而不息，久久為功。為保證效率，深交所加班加點高效推進注冊制審核工作。首發(fā)方面，截至10月31日，深交所共受理423家企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請，平均18個工作日發(fā)出首輪問詢，收到反饋回復后，平均5個工作日發(fā)出次輪問詢。再融資方面，深交所發(fā)行上市審核機構(gòu)及創(chuàng)業(yè)板上市委審核通過的再融資項目已經(jīng)達到134家，累計提交注冊110家。并購重組方面，深交所共受理12家創(chuàng)業(yè)板上市公司的并購重組申請，已注冊生效1家、審核通過3家。

    在穩(wěn)健醫(yī)療董事長李建全看來，在IPO、再融資、重組、股權(quán)激勵等方面，創(chuàng)業(yè)板注冊制均進行了調(diào)整，這對優(yōu)質(zhì)的上市企業(yè)而言，是至關(guān)重要的。流程的簡化會加快公司相關(guān)資本事項的流程，從而為企業(yè)贏得更多的時間。但另一方面，強信披本身就是一道關(guān)，只有扎實經(jīng)營、高質(zhì)量發(fā)展的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，才能經(jīng)得起強信披、市場的檢驗，真正利用資本的力量發(fā)展壯大。

    驗成果：

    暢通企業(yè)直接融資渠道

    “本次改革是創(chuàng)新之舉，進一步優(yōu)化市場功能，提升市場活躍度，增強創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的服務(wù)能力。”

    改革向前走，制度向前行。創(chuàng)業(yè)板注冊制落地以來，取得了哪些成效？又給市場各方帶來了什么樣的獲得感？

    “康泰醫(yī)學能夠登陸資本市場，得益于我國深化資本市場改革和創(chuàng)業(yè)板注冊制的順利落地。我們深切感受到體制、機制改革帶來的創(chuàng)新、高效和活力。”康泰醫(yī)學董事長胡坤說，“在公司籌備上市過程中，我們感受到注冊制帶來的便利，注冊制在發(fā)行條件和審核要求上進行了特別規(guī)定，我們能夠更清楚地知道審核標準、明晰審核流程，能夠和監(jiān)管機構(gòu)、中介機構(gòu)、市場和公眾進行更充分地交流。”

    億緯鋰能2009年登陸創(chuàng)業(yè)板，是在創(chuàng)業(yè)板首批上市的28家企業(yè)之一。在2020年創(chuàng)業(yè)板注冊制改革落地的大背景下，公司再次在資本平臺發(fā)起了第三次再融資。

    億緯鋰能公司董秘辦表示，通過這次再融資的發(fā)行，公司切實感受到了這次創(chuàng)業(yè)板改革帶來的變化：審核更加市場化，制度包容性和市場有效性得到明顯提升；審核重點和關(guān)注事項更加明確；審核時限和環(huán)節(jié)得到明顯的加快。“本次改革是創(chuàng)新之舉，進一步優(yōu)化市場功能，提升市場活躍度，增強創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的服務(wù)能力。”

    在創(chuàng)業(yè)板注冊制落地后，仟源醫(yī)藥作為首家采用注冊制方式完成了小額快速定增項目。仟源醫(yī)藥董事長趙群表示，在本次辦理過程中，公司充分體會到了注冊制下市場化股權(quán)融資的高效率，從公司提交申請到注冊生效只用8個工作日，大大縮短了公司融資的審核時間和周期。

    券商等中介機構(gòu)同樣受益于創(chuàng)業(yè)板注冊制改革紅利。平安證券研究所非銀金融行業(yè)首席分析師王維逸表示，注冊制的推進將促進券商大投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與升級，在早期的承銷保薦業(yè)務(wù)之后，后續(xù)的再融資、并購重組、投資咨詢、直投等一系列綜合大投行業(yè)務(wù)都將成為券商可開發(fā)的新業(yè)務(wù)增長點。