本報記者 吳曉璐

    8月20日，港交所宣布將于10月18日推出MSCI中國A50互聯互通指數期貨合約，追蹤50只可通過滬深港通交易的滬深股票表現。

    當日，證監會新聞發言人表示，證監會將穩步推進境內股指期貨市場深化改革和擴大開放，促進A股指數期貨在岸與離岸產品、市場協同發展。

    目前，國內的三大股指期貨產品在中國金融期貨交易所上市交易，分別是滬深300股指期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨。

    接受記者采訪的專家表示，內地股指期貨市場經過十余年發展，產品體系逐步健全，運行質量不斷提高，進一步擴大開放有助于為境外投資者提供更為豐富的風險管理工具。

    豐富A股風險管理工具

    進一步便利外資配置A股

    MSCI中國A50互聯互通指數追蹤全球行業分類標準（GICS）所涵蓋的11個行業最大的50只股票表現，遵循母指數MSCI中國A股指數的行業權重配置。該指數通過納入全球行業分類標準范圍內各行業最大的兩只股票，反映中國經濟廣泛多元化的特質。

    市場人士表示，中國香港推出MSCI中國A50指數期貨，能夠豐富境外投資者投資A股的風險管理工具，便利境外長期資金配置A股，有利于進一步鞏固和維護中國香港國際金融中心地位。

    此外，港交所推出A股指數期貨，也有助于進一步提高A股在國際指數中的納入比例。在MSCI此前就A股納入比例進行的公開咨詢中，“風險對沖及衍生品工具的采用”是全球投資者考慮進一步提高A股配置比例的重要考量之一。

    清科國際高級經理曲佳欣在接受《證券日報》記者采訪時表示，首先，MSCI中國A50指數期貨可以作為持倉風險管理工具對沖風險，將吸引外資長期投資A股；其次，A股與國際市場關聯度提升后，有助于估值理性化，促進部分股票估值逐步回歸合理水平；再次，股指期貨出臺后，錨定參考效應，資金大概率將重點配置成分股，有助于提升這些股票的流動性。

    市場人士認為，離岸股指期貨對A股現貨市場運行的直接影響有限。理論上，股指期貨的基礎是股票現貨交易，而現貨交易的價格根本上由宏觀經濟、公司基本面等內在價值決定。實踐中，股指期貨對現貨開盤價格及運行走勢產生一定的影響，屬于股指期貨價格發現功能的正常體現。從新加坡A50和內地股指期貨多年運行的經驗來看，股指期貨最終還是現貨市場的反映而非決定因素。

    “中國香港推出A股指數期貨，投資者多了一種管理風險工具選項。中國香港金融期貨市場發展多年，經受了歷次金融危機的考驗，具備完善的監管制度和管理措施。為了保障該產品平穩在港上市，兩地監管機構也建立了更加緊密的監管合作機制。以上兩點能夠有效打擊市場不法行為，堅定市場信心，維護兩地市場穩定運行。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受記者采訪時表示。

    積極穩妥推動

    內地股指期貨對外開放

    中國期貨業協會數據顯示，今年前7個月，滬深300股指期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨累積成交量分別為1919.94萬手、791.91萬手、1358.97萬手，分別同比增長11.20%、增長20.01%和下降30.25%，累計成交總額分別為29.88萬億元、8.46萬億元、17.51萬億元，分別同比增長41.69%、增長45.37%和下降19.35%。

    有市場人士認為，在內地股指期貨尚未完全開放的情況下，離岸股指期貨可能對內地股指期貨產生一定競爭。對此，監管層應積極穩妥推動內地股指期貨產品對外開放，逐步實現在岸與離岸股指期貨市場協同發展。

    “衍生品是全球金融市場的重要工具，衍生品市場發展與開放與否是衡量金融體系完善的重要指標，因此推動內地股指期貨開放的迫切性在逐步增強。”陳靂表示。

    有接近監管人士表示，內地股指期貨市場經過十余年發展，產品體系逐步健全，運行質量不斷提高，進一步擴大開放有助于為境外投資者提供更為豐富的風險管理工具，促進A股市場形成現貨與期貨、在岸與離岸協同發展的格局。證監會非常重視內地股指期貨擴大開放，預計將根據我國資本市場改革發展需要和運行狀況，統籌推進相關工作。

    加強跨境風險防控

    推動兩地資本市場合作向縱深發展

    接近監管人士表示，多年來，中國證監會和中國香港證監會保持密切順暢的合作關系。特別是滬深港通開通之后，雙方建立健全高層及工作層的溝通聯絡機制，合作更加有效。

    陳靂認為，從監管角度來看，一要防止惡意操縱市場行為，二要從制度上保證公正公平公開，第三則是要合理的設計和選擇股指期貨的指數標的。

    “為保障中國香港A股指數期貨產品平穩推出，兩地證監會已就在港上市的A股指數期貨產品的日常監測、監察執法、應急聯絡等方面建立健全機制，進一步強化了衍生品監管合作和跨境風險防控安排。產品上市后，兩地證監會將進一步密切合作，共同打擊跨境跨市場違法違規行為，切實保護投資者合法權益，維護兩地市場平穩健康運行。”上述接近監管人士稱。

    寶新金融集團副主席、CEO劉云浦在接受《證券日報》記者采訪時表示，在進一步完善監管合作和跨境風險防控機制的基礎上，內地與香港未來可以將互聯互通推向更高層次、更高水平，并考慮從以下三方面進行探索：一是滬深港通、債券通后，可以進一步擴大互聯互通產品范圍；二是在QFII/QDII、互聯互通聯通模式基礎上，結合央行數字貨幣在境內及中國香港地區的推廣，可以搭建相應科技基礎設施，在早期融資上提升資金跨境效率；三是加強內地與中國香港股權投資聯動，充分利用和引導境外中長線資金投資境內VC、PE階段的、項目。

（編輯 崔漫 上官夢露）