退市制度是資本市場的基礎性制度，也是上市公司高質量發展的重要內容。去年10月9日，《國務院關于進一步提高上市公司質量的意見》（下稱《意見》）發布實施，對健全上市公司退出機制做出明確安排，著重強調嚴格退市監管、拓寬多元化退出渠道。

    《意見》發布一年來，退市制度改革取得實質性進展，“應退盡退”的理念逐步得到充分認可，有進有出、優勝劣汰的市場新生態逐步構建，A股市場常態化的退市機制正加速形成。權威統計顯示，2020年共有31家公司通過各種渠道退出，創歷史新高；今年1至7月，已有96家公司因新規被實施退市風險警示，24家公司退市。

    據悉，下一步，上交所將繼續健全常態化退市機制，做好退市風險公司監管及處置工作，進一步完善相關工作機制。深交所將依法履行退市職責，扎緊退市制度籬笆，嚴格執行退市新規，防范違規保殼之風，堅決打擊財務造假等惡意規避退市行為。

    專家提醒，在嚴格退市監管的大背景下，投資者也應注意投資風險，秉持價值投資理念，審慎評估存在退市風險的公司，減少不必要的損失。

    退市改革取得積極成效

    《意見》作為全面提高上市公司質量的總綱領，從七大方面作出了工作部署，其中明確提出，要嚴格退市監管、優化退市標準、簡化退市程序，暢通上市公司多元化退出渠道。此后，中央深改委第十六次會議于去年11月2日審議通過了《健全上市公司退市機制實施方案》（下稱《實施方案》）；12月31日，滬深交易所發布修訂后的《股票上市規則》，退市新規正式實施。

    《實施方案》明確退市制度改革主要措施包括六個方面，即：完善退市標準、簡化退市程序、拓寬多元化退出渠道、強化交易所退市實施的主體責任、強化退市監管力度、優化投資者保護機制。

    滬深交易所修訂《股票上市規則》，通過完善并購重組規則、簡化程序、提高效率等手段，支持上市公司通過重組上市、出清式資產置換盤活存量，出清風險。與此同時，證監會與最高法等部門密切配合，持續完善上市公司破產重整機制。

    權威統計顯示，2020年，共有31家公司通過各種渠道退出，再創歷史新高。其中，16家強制退市，包括6家財務指標退市、9家面值退市（東灃B為首家純B股面值退市）、1家規范類退市；15家重組退市，包括7家重組上市、7家出清式資產置換、1家吸收合并。同時，有14家公司破產重整，其中13家已進入重整程序。

    退市新規發布實施后，2021年1到7月，共有24家公司退市，其中17家強制退市、6家重組退市、1家主動退市。

    常態化退市機制加速形成

    滬深交易所去年底發布的退市新規，堅持市場化、法治化的改革方向，完善了退市指標，優化了退市流程，提高了退市效率，同時嚴格退市監管、壓縮了規避空間。目前，退市制度體系日趨完備，已形成財務類、交易類、規范類、重大違法類強制退市和主動類退市的退市指標體系，市場預期不斷強化，常態化退市機制正加速形成。

    為保證改革效果，滬深交易所在2020年年報披露監管中，著力強化上市公司信披責任、壓嚴壓實中介機構責任，確保退市新規嚴格執行到位。

    記者從上交所獲悉，滬市上市公司退市新規執行情況良好。截至9月15日，上交所風險警示板共有77家公司，其中41家公司觸及退市風險警示（*ST）情形、36家公司觸及ST情形。

    今年以來截至9月底，滬市共退市13家公司，其中強制退市8家（一元退市3家，財務類退市5家）、主動退市和重組退市5家。

    記者從深交所獲悉，退市新規發布實施后，深交所依法依規推進退市工作，市場首單非標意見退市、首單面值退市、首單五大安全領域重大違法退市等相繼落地，退市逐步實現市場化、常態化，深市年均退市率明顯提升，退市新生態正逐步形成。

    截至10月8日，深交所風險警示板共有107家公司，其中66家公司觸及退市風險警示（*ST）情形、41家公司觸及ST情形。今年以來截至9月底，深市共退市10家公司，其中強制退市8家（一元退市3家，財務類退市5家）、重組退市2家。

    上交所：嚴打構造收入規避退市

    上交所相關人士表示，隨著退市制度不斷完善、退市監管不斷加強，退市工作已逐步常態化，但市場上仍然存在部分公司，通過貿易業務或者類貿易業務做大營業收入，不恰當地認定經常性損益，隨意變更會計政策，更換審計師、購買審計意見，以實現保殼目的。

    據其介紹，為進一步落實退市監管工作，上交所將做好以下幾方面的工作：

    首先，全面加強風險公司定期報告審核工作。對于存在規避退市苗頭的公司，開展重點審核和嚴格問詢，關注其營業收入情況、業務模式的可持續性、會計處理的合規性等。同時，結合下半年日常監管情況，進一步摸排退市風險警示公司情況，盯牢重點個案，適時啟動會局所協同監管。

    其次，完善營收扣除制度，嚴厲打擊構造收入規避退市。上交所將在2020年年報監管基礎上，進一步探索營業收入扣除規則如何完善，嚴厲打擊個別公司突擊構造收入規避退市的情形。

    再者，完善審計監管，對違規行為快查快處。在2020年年報監管中，上交所以審計機構為突破口，督促其勤勉盡責，實現了一定的監管效果。后續還將繼續完善審計監管手段，對于典型的違規行為快查快處，對中介機構履職行為形成威懾力，為落實退市制度保駕護航。

    最后，加強監管合力，提高監管效率。上交所將針對惡意規避退市的重點個案，加大專項現場檢查力度，并給出明確的檢查意見，切實推動常態化退市工作，確保“退得下、退得穩”。

    深交所：嚴格監管精準打擊違規保殼

    權威統計顯示，截至2021年9月末，深市共有67家公司被實施退市風險警示。深交所相關人士表示，深交所將依法履行退市職責，扎緊退市制度籬笆，嚴格執行退市新規，防范違規保殼之風，堅決打擊財務造假等惡意規避退市行為。

    據悉，下一步，深交所將從以下幾個方面著手，開展相關工作：

    一是完善相關規則。據介紹，目前深交所正在研究優化營業收入扣除的相關監管要求，便于上市公司及會計師事務所做好相關工作。

    二是強化營收扣除監管。對營業收入接近1億元的公司，深交所將重點關注其是否存在新增貿易業務、收入確認不合理、營收應扣未扣等借營收扣除事項規避退市風險警示的新型保殼手法，視情況采取問詢關注、要求年審會計師核查、約談、上報證監會、提請檢查等措施。對應扣未扣事項，將督促公司及時更正并提示風險；對存在“不具備商業實質的收入”扣除項的，將充分關注相關收入確認的真實性，通過上報線索，協助有關部門嚴肅查處財務造假。

    三是壓實中介機構責任。深交所擬在規則中進一步明確年審會計師的責任，要求年審會計師在審計工作中重點關注收入扣除事項問題；將進一步強化年報事后審查，要求年審會計師就相關問題進行核查并發表明確意見；加強培訓，幫助上市公司和年審會計師加深對退市新規的認識。