編者按：2021年12月30日，中國銀保監會發布《保險公司償付能力監管規則（Ⅱ）》，標志著償二代二期工程建設順利完成。償二代二期工程是銀保監會貫徹落實第五次全國金融工作會議精神和打好防范化解重大金融風險攻堅戰決策部署，補齊監管制度短板的重要舉措，對于防范和化解保險業風險、維護保險市場安全穩定運行、推動保險業高質量發展、保護保險消費者利益都具有重要意義。為此，銀保監會有關負責人接受上海證券報記者采訪，第一時間對規則進行深度解讀。

    《保險公司償付能力監管規則（Ⅱ）》的核心內容：

    一是引導保險業回歸保障本源、專注主業方面，規則Ⅱ完善了利率風險的計量方法，優化了對沖利率風險的資產范圍和評估曲線，引導保險公司加強資產負債匹配管理。

    二是促進保險業增強服務實體經濟質效方面，規則Ⅱ完善了長期股權投資的實際資本和最低資本計量標準，大幅提升了風險因子，對具有控制權的長期股權投資（子公司），實施資本100%全額扣除，促使保險公司專注主業，防止資本在金融領域野蠻生長。

    三是有效防范和化解保險業風險方面，規則Ⅱ完善了資本定義，增加了外生性要求；將長期壽險保單的預期未來盈余根據保單剩余期限，分別計入核心資本或附屬資本，夯實了資本質量。

    四是落實擴大對外開放決策部署方面，規則Ⅱ完善了再保險交易對手違約風險的計量框架，降低了境外分保的交易對手違約風險因子，落實了擴大對外開放的決策部署。

    五是強化保險公司風險管控能力方面，規則Ⅱ對保險公司風險管理標準進行了全面修訂，提供了更為明晰的標準。新增了資本規劃監管規則，要求保險公司科學編制資本規劃。

    六是引導培育市場約束機制方面，規則Ⅱ進一步擴展了保險公司償付能力信息公開披露的內容，增加了對重大事項、管理層分析與討論等披露要求，有助于提升信息透明度，發揮市場約束作用。

    作為保險監管的核心指標，保險公司履行保單責任的能力（償付能力）直接關系到保險公司的生死存亡，保持償付能力充足的重要性不言而喻。自2017年9月，原保監會發布《償二代二期工程建設方案》、正式啟動“償二代二期工程”建設以來，迄今已有4年時間。經過幾番征求意見，幾番聯動定量測試，昨日，中國銀保監會正式發布《保險公司償付能力監管規則（Ⅱ）》（下稱“規則Ⅱ”），標志著償二代二期工程建設順利完成。

    這項政策改革，究竟會對保險公司產生哪些影響？它的落地，又傳遞出行業哪些改革轉型方向？在償二代二期工程落地之際，中國銀保監會財會部（償付能力部）有關負責人接受上海證券報采訪，詳解啟動這項重大工程的初衷與影響。

    上述負責人說，二期工程的核心是在堅持風險導向的基礎上，立足業務實質，解決資本不實、數據不實、底層資產不清、風險保障功能發揮不足、服務實體經濟不夠等問題，更準確地反映保險公司的風險暴露情況，更科學地評估資本占用需求，進一步提高償付能力監管的科學性、有效性、全面性，更好地適應我國保險業發展改革、風險防控和金融安全的要求。

    二期工程對于保險行業的影響是深遠的，將成為助推行業轉型升級的關鍵武器之一。“二期工程是按照科學規律、運用監管技術落實中央對保險業的總體要求，促進保險業回歸保障，專注主業。其挑戰也在于此，如何兼顧政策性與技術性，是監管部門需要持續去探索把握的。”上述負責人表示。

    可預見的是，隨著二期工程的落地，保險業將迎來一番新景象。新的監管規則將倒逼保險公司全面回歸保險保障，圍繞保險產業鏈、實體經濟做長期價值投資者，做專做精主業。同時，阻隔問題股東、問題資金進入保險業，保險公司資本質量將再上一個臺階。

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    2015年2月，中國風險導向的償付能力體系（償二代）正式發布，并進入過渡期試運行，于2016年起正式實施。償二代建成實施以來，在推進保險監管現代化建設、提升行業風險防控能力、促進行業轉型升級、增強我國保險市場和保險監管的國際影響力方面發揮了積極作用。

    然而，隨著我國經濟金融形勢，以及保險經營環境、業務模式和風險特征的不斷變化，償二代實施過程中遇到了一些新情況、新問題，需要進一步優化調整。

    放在更大的背景下看，更能理解償二代二期工程建設啟動的深意。

    2017年7月，第五次全國金融工作會議召開，部署了服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三大任務。兩個月后，也就是2017年9月，償二代二期工程建設方案正式啟動。業內人士認為，這是銀保監會全面貫徹落實第五次全國金融工作會議精神，防范化解金融風險，補齊監管制度短板的重要舉措。

    “過去一段時期，金融業粗放式發展，盲目擴張，亂象突出。保險業也未能獨善其身。第五次全國金融工作會議提出的三大任務，就是要求金融監管工作‘往回拉’，防范化解金融風險，回歸服務實體的正軌。”上述負責人表示，這也是償二代二期工程的初衷。

    圍繞中央政策一再要求的回歸保障本源，償二代二期工程對重疾保險等保險業務監管標準進行了修訂，引導行業強化保障功能。比如，針對重疾保險粗放發展、重疾風險顯著上升的情況，二期工程增設了重疾惡化因子，以準確反映重疾風險變化趨勢，引導保險公司科學經營重疾險產品。

    近幾年，保險公司一窩蜂扎向健康險，“藍海”轉瞬之間變“紅海”。這些公司并沒有看到重疾險風險正在悄然上升，如果再這么“過熱”下去，可能在賠付方面將面臨一定的挑戰。償二代二期工程中增設重疾惡化因子，看起來提升了監管要求，實際上是為了促進健康險的可持續發展。

    資產端也同樣面臨著這樣的情況。上述負責人介紹，前幾年保險資金忙著去收購業外資產，攤子鋪得太大，又沒能力經營好，積累了風險，最后“一地雞毛”。放眼全球，國際上保險公司其實很少跨界擴張，主要都在圍繞保險產業布局，做專和做精主業。

    在此背景下，圍繞服務實體經濟、防范化解金融風險的精神，償二代二期工程完善了長期股權投資的實際資本和最低資本計量標準，大幅提升了風險因子，對具有控制權的長期股權投資（子公司），實施了資本100%全額扣除，防止資本無序擴張。

    此外，針對房地產市場，償二代二期工程通過提高資本占用的方式，倒逼保險資金遠離“炒房買樓”這些投資行為。在二期工程規則之下，保險公司應以成本計量模式確定投資性房地產的認可價值，不得將投資性房地產的評估增值計入實際資本，并提高了投資性房地產的風險因子，增加其資本占用。

    為何會做出上述調整？上述負責人解釋道：“從國際經驗來看，成熟市場的保險機構已經經歷了多次經濟周期，之前盲目擴張的險企基本已被市場所淘汰，真正活下來的公司都是那些專注主業的。國內保險機構尚年輕，需要嚴格的監管規則來加以引導和約束。”

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    資產端與負債端宛如保險公司的兩條腿，不僅需要健全，還需要匹配，保持一定的配合度和協調性，關系著保險公司能否走得穩、行得遠。

    “長錢短配、短錢長配”是保險公司最常見的資產負債不匹配問題。償二代二期工程通過完善利率風險計量方法，優化對沖利率風險的資產范圍和評估曲線，更加科學、敏感地反映公司的資產負債匹配情況。

    上述負責人表示，未來保險業面臨的利率風險可能還會增大。“責任準備金評估的折現率曲線采用的是750日移動平均國債收益率曲線，償二代二期工程下的利率風險評估將采用60日移動平均國債收益率曲線，可以對市場變化更加敏感，更靈敏地體現出公司資產負債的匹配程度。這將給保險公司更充足的管理空間，推動他們在資產負債匹配管理方面去做更多的工作。”

    “自身的風險管理是保險業防范風險的第一道防線。監管要做的，就是用機制和標準推動保險機構有主動管理風險的意識和能力。”上述負責人表示，償二代二期工程要求保險公司每年滾動編制未來三年的資本規劃，并將資本規劃納入戰略規劃、風險管理以及績效考核等統籌考量，促進公司提高資本管理水平。

    資產負債匹配是保險公司平穩運行的必要條件，卻還不是充分條件。資金具體投向了哪里？投資資產的風險有多大？是否儲備了足夠的資本金？資本金的質量怎么樣？這都關乎保險公司能否可持續發展以及發展的質量。

    為了摸清保險公司的風險狀況，償二代二期工程做了一項重大改革：實行資產全面穿透。保險公司需按照“全面穿透、穿透到底”的原則，識別保險資金的最終投向，基于實際投資的底層資產計量最低資本，準確反映其風險實質。

    “其他國家的保險業對于資產穿透也有一些原則性的要求，但沒有我們這樣系統、全面和明確。中國保險業對資產穿透的要求，走在了最前列，做得最徹底。”上述負責人評價道。

    上述負責人坦言，此前保險公司有一個明顯的問題，即做資產管理的投資團隊是一個獨立的利益主體，側重收益，相對忽視風險指標。因此，償二代二期工程通過最近10年的數據重新測量了保險業所有投資資產的風險因子，并明確風險大的資產多占用資本。監管希望借此推動整個保險投資評價體系的變革，從單純的收益評價向考慮資本占用后的風險收益評價轉變。

    摸清資產風險是第一步，第二步是提高資本質量。上述負責人表示，過去金融業存在違規不實注資的問題，一些公司的資本金可能本身就是從金融機構騰挪出去的。

    因此，償二代二期工程完善了資本定義，增加了外生性要求。“如果股東的錢是通過擔保等各種方式從金融機構騰挪出去的，那么，它就不符合外生性要求，不能作為保險公司的資本金。”上述負責人解釋道。

    顯而易見，外生性要求是擠掉資本水分的手段之一。而另一個手段則是，進一步砍掉核心資本的水分。償二代二期工程下，計算長期壽險保單的預期未來盈余，需要根據保單剩余期限，分別計入核心資本或附屬資本，其在核心資本中的比例上限也有明確要求。

    上述負責人表示，以前長期壽險保單的預期未來盈余全部可以計入核心資本，新規則下，只有一定比例可以計入核心資本。這對壽險公司的核心償付能力充足率影響很大，有家大型險企的核心償付能力充足率因此下降100個百分點。“保險公司的資本金，應該主要來自于已實現的真實凈資產，而不能過度依賴保單未實現的浮盈。”

    這一規則的調整，既提高了保險公司資本質量，也有利于抑制盲目擴張沖動，防范風險。“以前的規則下，有些管理層誤以為公司資本很雄厚，四處攻城略地。但實際上他們沒有意識到，很多資本都來自于尚未實現的保單未來利潤，不是實實在在的凈資產。”上述負責人表示，資本是金融機構吸收損失、抵御風險最重要的依靠，所以，提高保險公司資本質量是環境使然、大勢所趨。

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    除了防范化解金融風險，近年來中央還作出了發展第三支柱養老保險、實現“碳達峰、碳中和”目標、建設科技強國、擴大金融業對外開放等一系列重大部署。

    “這些都是償二代二期工程建設的指揮棒。”上述負責人表示。

    對于專屬養老保險、農業保險等關乎國計民生的險種，償二代二期工程都通過給予資本折扣的方式鼓勵保險公司經營。比如，二期工程通過設置調控性特征因子，對專屬養老保險產品的長壽風險最低資本給予10%的折扣。

    同時，為了支持創新活躍的中小保險公司和科技保險公司發展，二期工程對上一會計年度車險保費收入小于20億元的中小財險公司，在車險業務保險風險資本要求方面給予10%的折扣；對專業科技保險公司的保險風險最低資本給予10%的折扣。

    此外，為落實“雙碳”目標，償二代二期工程明確對保險公司投資的碳減排項目的綠色債券的信用風險最低資本給予10%的折扣。為支持保險業對外開放，二期工程還對再保險境外交易對手違約風險計量標準、等效資格優待政策等進行了修訂。

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    總體上看，從保險業務到保險資金，從資產負債匹配到資本質量夯實，償二代二期工程對監管規則的修訂呈現出范圍廣、維度多、強度高等特點，二期工程修訂后形成的規則Ⅱ將對保險公司償付能力水平和保險業未來發展產生深遠影響。

    為了準確地評估規則Ⅱ實施帶來的影響，銀保監會組織保險公司開展了多輪定量測試。最新一輪聯動定量測試結果顯示，基于2020年12月31日時點，178家保險公司在規則Ⅱ下的整體償付能力保持充足，監管指標區分度有所提升，資本結構更趨合理。

    上述負責人介紹，保險業自2022年一季度起編報基于規則Ⅱ的償付能力報告。為確保規則Ⅱ平穩實施，如因執行規則Ⅱ導致償付能力指標大幅下降或跌破具有監管行動意義的臨界點（如150%、120%、100%）的保險公司，監管部門將對其實施分類指導，給予最長不超過3年的過渡期政策，允許其分步到位，實現新舊規則的平穩過渡。

    按照給予3年過渡期、分步到位的政策，保險業2022年實施規則Ⅱ時，整體綜合償付能力充足率預計在230%左右，較現行規則下降約10個點。其中，產險公司下降約20個點，壽險公司下降約8個點，再保險公司下降約13個點。規則Ⅱ正式發布后，保險公司將會主動調整、適應規則變化，預計實際償付能力降幅將進一步縮小。

    在業內人士看來，保險公司償付能力指標下降，亦符合當前對于行業風險的整體判斷。上述負責人表示，近年來隨著保險風險的逐步暴露，資產端的市場風險（除利率風險外）和信用風險有所上升。不過，我們也要看到，壽險公司的資產負債匹配情況持續改善，利率風險最低資本大幅降低。綜合之下，壽險公司綜合償付能力充足率的降幅較產險公司相對較小。

    同時，規則Ⅱ下，核心償付能力充足率下降明顯。“主要是現行規則下，核心和綜合償付能力充足率區分度不高，規則Ⅱ提升了核心資本標準，核心資本與附屬資本區分度提高，因此，核心償付能力充足率有較大幅度下降，但仍遠高于50%的達標標準。”上述負責人補充道。

    具體來看，規則Ⅱ下，經營激進、資產負債匹配存在較大問題的保險公司的償付能力將普遍下降，而經營穩健、風險管理能力強的保險公司的償付能力將普遍提高。上述負責人表示，總體來看，若給予3年過渡期的政策，除目前已經不達標的保險公司外，不會因此新增償付能力不達標的公司。

    值得一提的是，為確保規則Ⅱ順利實施，保險公司亟需對償付能力監管信息系統進行改造升級。上述負責人介紹說，銀保監會已著手對償二代監管信息系統進行升級改造，以滿足規則Ⅱ實施落地的要求。