本報記者 吳珊

    3月16日，國債期貨午后集體轉(zhuǎn)漲，收復(fù)此前部分失地。截至收盤，10年期主力合約漲幅為0.14%，5年期主力合約漲幅為0.05%，2年期主力合約漲幅為0.01%。

    近日，在多空因素交織下，市場預(yù)期出現(xiàn)搖擺，導(dǎo)致國債期貨在最近4個交易日內(nèi)出現(xiàn)寬幅震蕩。

    對此，受訪專家表示，當(dāng)前影響債市的核心因素是“寬貨幣”與“寬信用”的博弈，未來一段時間內(nèi)債券市場存在新一輪發(fā)力機會。

    預(yù)期搖擺影響債市表現(xiàn)

    近日，債市的明顯異動主要受“寬貨幣”預(yù)期搖擺影響。

    東吳證券固定收益首席分析師李勇在接受《證券日報》記者采訪時表示，當(dāng)前影響債券市場情緒的因素主要有宏觀經(jīng)濟、信貸投放和貨幣政策等三方面。

    首先，2022年1月份至2月份，宏觀數(shù)據(jù)超預(yù)期走強。其次，“寬信用”進程一波三折：1月份實現(xiàn)“開門紅”，人民幣貸款增加3.98萬億元，社會融資規(guī)模增量為6.17萬億元，在超預(yù)期信貸數(shù)據(jù)和地方房地產(chǎn)政策放松背景下，債券收益率出現(xiàn)上行；隨后，2月份公布的金融數(shù)據(jù)卻出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，讓“寬信用”進程受阻，降準(zhǔn)降息預(yù)期提升。最后，在金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期后，恰逢3月15日MLF續(xù)作臨近，降準(zhǔn)降息預(yù)期驟起。受前述因素影響，3月11日下午，債券收益率迅速下行。

    但需要注意的是，3月15日，MLF操作利率未變。

    東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳在接受《證券日報》記者采訪時表示，整體上看，自2月份金融數(shù)據(jù)出爐后，“寬信用”擔(dān)憂得到緩解，而“寬貨幣”預(yù)期再度升溫，這意味著此前債市面臨的最大逆風(fēng)減弱，未來一段時間內(nèi)，債市存在新一輪發(fā)力的機會。

    積極信號連續(xù)釋放

    今年以來，盡管各類風(fēng)險事件持續(xù)擾動全球市場，但基于近期積極信號連續(xù)釋放，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）將在北京時間3月17日凌晨2點公布的貨幣政策對債券市場的影響預(yù)期可控。

    東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪對記者表示，3月份議息會議上美聯(lián)儲大概率加息25個基點，開啟加息周期。從美債來看，今年以來，美債總體走勢動蕩，但開啟加息后，短期交易主線回歸到政策收緊邏輯上。在地緣政治因素推高通脹壓力下，美聯(lián)儲今年加息節(jié)奏將明顯前置，全年加息或達4次左右，且不排除5月份、6月份加息幅度超過25bp的可能性。考慮到政策利率上行，今年市場大概率還會繼續(xù)交易通脹，以及年內(nèi)美聯(lián)儲可能會開啟縮表，均將助推美債長端利率上行。預(yù)計10年期美債利率高點可達2.3%附近，走勢總體呈現(xiàn)“前高后低”格局，中樞水平將大幅高于去年。歐洲方面，總體通脹與核心通脹同步加速上漲，促使歐洲央行在3月份貨幣政策會議上釋放出明確的鷹派信號，預(yù)計三季度末加速結(jié)束購債，最早四季度開啟加息，推升歐債收益率全面上行。

    “實際上，市場更為關(guān)注的是，除此次加息外，美聯(lián)儲對于今年及更長期加息情況的變化。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，市場對美聯(lián)儲政策預(yù)期已經(jīng)非常充分，由于地緣政治影響，美聯(lián)儲加息幅度有可能會從50個基點降至25個基點，壓力反而有所減弱。

    對于當(dāng)前中國債券資產(chǎn)的性價比，明明表示，從目前環(huán)境來看，中國債券市場吸引力較大。一方面，中國與其他發(fā)達經(jīng)濟體的利差仍然具備安全邊際，中美利差短期內(nèi)仍在舒適空間；另一方面，人民幣匯率非常堅挺，雙向波動特征在持續(xù)增強，預(yù)期管理更加成熟。