新股棄購再現新案例。4月17日晚間，納芯微披露發行結果，本次發行股數2526.6萬股，網上投資者放棄認購數量338.15萬股，棄購股數占本次發行總量比例為13.38%，棄購金額7.78億元。網下投資者未出現棄購。

    上海證券報記者采訪了解到，近期新股棄購比例上升，主要原因是二級市場持續下跌。今年以來，上證指數下跌11.77%，創業板指數下跌25.95%，個股表現普遍不佳，導致新股上市后收益預期降低，“破發”頻頻出現，部分中小投資者出于避險情緒選擇棄購。

    專家向記者分析稱，棄購背后是“絕對價格高”等同于“發行定價估值高”的錯誤思維誘導。從個股角度看，納芯微總體估值合理，但絕對價格較高，由于中小投資者對估值缺乏專業判斷，導致棄購比例較高。公司本次發行定價230元/股，對應2021年預計市盈率107.48倍，低于可比公司思瑞浦（116倍）、圣邦股份（113倍）。根據市場反饋，公司作為國內隔離芯片細分行業領軍企業，近幾年發展迅速，網下機構投資者總體看好公司估值，未出現棄購行為。專家認為，中小投資者應當破除將“絕對價格高”等同于“發行定價估值高”的錯誤思維。例如，前期科創板禾邁股份，定價557.8元/股，但由于其發行市盈率與可比公司總體接近，估值相對合理，上市首日收漲29.9%，至今未出現破發。

    而棄購比例高的底層邏輯則是市場化博弈加大所致。專家指出，打新行為逐漸回歸正常的風險系數。近期部分新股棄購比例上升，也體現出市場化約束機制正不斷發揮作用。首先，去年9月詢價定價新規實施以來，買賣雙方深化博弈，部分新股開始出現“破發”，網上投資者棄購股數、金額也有所增加，說明“打新穩賺”“新股不敗”等現象已被逐步打破。

    其次，主承銷商全額包銷，也加大了市場參與方的博弈。據悉，納芯微本次棄購股數338.15萬股，棄購金額7.78億元，將由主承銷商全額包銷。在市場持續下跌情況下，包銷風險增大也會促使后續發行人和主承銷商對于定價更加審慎。

    此外，專家進一步提醒，棄購屬于違約行為，需警惕。為何近期棄購比例高只發生在網上，而網下基本全額申購？據記者了解，網下投資者如果棄購一次，就會被視為違規。事實上，網上棄購也是一種違約行為。目前科創板、創業板等板塊采用按持有市值申購、中簽后再繳款的信用申購模式，相較投資者申購前需全額預繳資金的申購模式，可有效避免造成大量資金凍結，提升投資者資金使用效率，但并不表示投資者申購后可隨意放棄繳款。根據相關規定，網上投資者12個月內累計出現3次中簽但未足額繳款的，6個月內將無法再參與新股申購。

    為此，專家建議，網上投資者需要及時調整打新思路，加強對新股申購相關規則的學習，打新之前要先對上市企業有充分的了解和認知，理性參與新股申購。對于不看好的新股，可以選擇不參與申購，不能先“閉眼打新”而后“違規棄購”，既影響自身打新資格，也對新股發行秩序造成負面影響。