民營房企融資再現暖意。5月16日，交易所市場首單民營房企信用保護憑證在深交所正式落地。該信用保護憑證由中國證券金融股份有限公司和專項計劃管理人中信證券股份有限公司聯合創設，將支持以民營房企重慶龍湖作為核心企業的供應鏈ABS發行，服務上游供應商融資。本期憑證擬創設不超過4000萬元，支持參考債務發行規模4億元。

    同日晚間，重慶龍湖企業拓展有限公司、美的置業集團有限公司分別發布公告，將在上交所市場發行公司債券。其中，重慶龍湖將發行不超過5億元公司債券，5月17日簿記；美的置業則將發行不超過10億元公司債券，5月20日簿記。值得一提的是，中國證券金融股份有限公司將通過民企債券融資支持計劃，分別與主承銷商中信證券與國泰君安證券一同，以聯合創設信用保護工具的方式，助力兩期債券順利發行。

    市場首單聯合創設ABS信用保護憑證落地

    5月16日，深交所推出中國證券金融股份有限公司（以下簡稱中證金融）和專項計劃管理人中信證券股份有限公司聯合創設的信用保護憑證，與“中信證券-聯易融-信聯1號2期供應鏈金融資產支持專項計劃”（以下簡稱龍湖供應鏈ABS）配套成功完成簿記。

    龍湖供應鏈ABS發行總規模4.02億元，優先級資產支持證券利率3.50%，投資者認購倍數2.36倍，基礎資產為供應鏈上游306家中小供應商對龍湖的應收賬款。對應信用保護憑證名義本金4000萬元，被保護標的發行規模4億元。

    據悉，該信用保護憑證的成功設立，是市場落地的首單民營房企信用保護工具，有利于增厚民營房企債務融資信用水平，標志著創新工具支持民營房企債務融資取得新的階段性成果。

    “ABS+信用保護憑證”的融資解決方案，是首單中證金融參與聯合創設的ABS信用保護憑證，在信用保護工具業務上也實現了創新。一是相較于一對一的信用保護合約，信用保護憑證流通能力更強，定價更為市場化，提升了各方對龍湖ABS的投資意愿，有利于供應鏈上游中小企業加快回收資金、降低資金成本、拓寬融資渠道。二是采用聯合創設的發行方式，充分發揮中證金融市場核心機構作用，有助于凝聚市場各方力量，進一步提升資本市場對民營企業的融資支持力度。

    兩民營房企擬發公司債券

    5月16日晚間，龍湖集團公告，公司間接附屬公司重慶龍湖企業拓展有限公司本期債券發行規模不超過5億元（含5億元），債券期限為6年期，附第3年末投資者回售選擇權和發行人票面利率調整選擇權。本期債券的票面利率詢價區間為3.00%-4.00%，票面利率由發行人和主承銷商通過市場詢價協商確定。本期債券募集資金扣除發行費用后用于補充流動資金。

    美的置業集團有限公司本期債券的發行規模不超過10億元（含10億元），債券期限為4年，附第2年末發行人調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權。本期債券無擔保，債券票面利率詢價區間為4.10%-4.90%，發行人和主承銷商將根據利率詢價情況確定本期債券的最終票面利率。本期債券募集資金扣除發行費用后擬全部用于償還公司債券。

    克而瑞證券資產管理部固定收益副總經理孫楊表示，龍湖、美的這樣的房企基本面較好，信用表現在行業內處于頭部，在當前房地產市場下行的環境下，金融機構愿意為它們創設一個信用保護工具，其效果就是助力投資者買一個保險，也就是說如果房企違約了，投資者可以從金融機構處得到購買的擔保金額的兌付，相當于金融機構給房企做了增信和背書，有助于投資者增加購買此類債券的信心。

    監管層優化民營房企融資

    近期，證監會明確提出，積極支持房地產企業債券融資，研究拓寬基礎設施REITs試點范圍，適時出臺更多支持實體企業發展的政策措施。

    “從監管層來說，一直希望房地產債券市場能盡快恢復，并通過這種方式在一定程度上為企業提供一定的增信機制，幫助企業更快獲得債券市場投資者的認可。”有房企高管向記者表示。

    “這是監管層針對當前民營房企融資難，融資不暢、投資者信心不足等因素而適時推出用于改善、優化民營房企融資環境的措施。”同策研究院資深分析師肖云祥認為，當前房地產市場雖然政策暖風頻吹，但企業基本面受諸多因素影響，市場信心并不充沛，一些民營房企、特別是出險企業的合理融資需求并不能得到滿足，這主要是投資者從風險維度考量所變現出的謹慎態度。而信用保護工具的推出，猶如為企業所發債券引入了保險機制，有助于提升投資人的投資意愿，從而有利于緩解民營企業融資問題。

    肖云祥認為，從所選中的示范房企來看，均為民營企業，在企業屬性上具有一定的代表性。對處于相似規模梯度的房企具有借鑒參考意義；兩家企業穩健性存在差異，對推動不同風險主體融資的試點工作有參考意義。