本報記者 毛藝融

    12月11日至12日召開的中央經濟工作會議提出，健全多層次金融服務體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會資本參與創業投資，梯度培育創新型企業。

    “耐心資本具有堅持價值投資、投資周期長、逆周期布局等優勢。壯大耐心資本，可以為科技創新提供穩定的資金來源。”中國社科院金融研究所所長張曉晶表示，耐心資本中既有國有資本也有社會資本，但國有資本要發揮引領作用、擔當作用。

    根據清科管理顧問集團有限公司清科研究中心的數據，2024年上半年，國有控股和國有參股LP（LimitedPartner，有限合伙人）的合計披露出資金額占比高達81.2%。這一數據說明，國有資本已成為支撐中國創投市場的中堅力量。

    國有資本具有資金和技術密集的優勢，能夠給予企業更長的發展時間，推動耐心資本和新質生產力雙向奔赴。

    以深圳市創新投資集團有限公司‌（以下簡稱“深創投”）為例，截至目前，投資企業上市數量有270余家。同時，深創投陪伴眾多科技企業成長壯大，至今管理各類資金總規模超4800億元，累計投資科技型企業逾1500家。

    “中央企業創業投資基金的設立是耐心資本培育壯大的重要舉措。”萬聯證券股份有限公司研究所TMT首席分析師夏清瑩表示，通過培育壯大國有耐心資本，鼓勵更多耐心資本投向科技創新領域，引導“投早、投小、投硬科技”，能夠支持具有創新屬性和長期發展潛力的未來產業企業，推動前沿科技創新成果的轉化和落地應用，促進“科技—產業—金融”的良性循環。

    從政府到投資機構，均在努力疏通創業投資“募投管退”全鏈條各環節的堵點、卡點。

    今年多地新設或存量的政府引導基金宣布延長母基金層面存續期，以此探索更加市場化、更符合創業投資特點的基金投資周期。

    比如，12月10日，深圳市福田引導基金投資有限公司向其子基金管理機構發布了《關于支持延長在管子基金存續期2年的通知》。延長存續期為子基金提供了更多的時間進行投資和退出操作，有助于緩解因退出難而導致的資金壓力。

    延長基金期限是打造耐心資本、長期資本的關鍵舉措之一。除此之外，國有資本還需要配套合理的考核機制，轉變投資預期和投資邏輯，使投資更加市場化和專業化。

    為此，各地也在松綁國有資本創投考核指標。今年以來，包括湖北、廣東、上海等地出臺相關規定，優化政府出資的創業投資基金管理，改革完善基金考核、容錯免責機制，給予國資創投容錯率和更長回收期限，支持引導國資成為真正的“耐心資本”。

    針對國資創業投資“不敢投”“不愿投”等問題，國務院國資委提出，建立以功能作用為重點的創業投資基金全生命周期考核機制，既要“算總賬”，對整體投資組合開展長周期考核評價；還要“算大賬”，考核評價以功能作用發揮為核心，兼顧效益回報等要素，不以單純追求財務回報為目標。

    “政策提出健全符合國資央企特點的考核和盡職合規免責機制，有助于提升中央企業創業投資基金風險容忍度。”夏清瑩認為，重點投向種子期、初創期項目的基金，可設置較高容錯率，引導投資方的關注點從短期財務盈虧轉向企業成長性、科創技術稀缺性等功能作用和戰略價值方面，提升資本“投早、投小、投硬科技”的底氣。