本報記者 田鵬

    自中國證監會于2024年11月15日發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》（以下簡稱《市值管理指引》）以來，多家公司積極響應，發布并實施市值管理制度。

    據Wind數據統計（下同），自《市值管理指引》發布以來，截至2025年2月11日，已有56家A股上市公司披露市值管理制度。其中，近七成公司總市值在100億元以上（以2月11日收盤價計算），近六成公司屬于民營企業。

    中航證券首席經濟學家董忠云在接受《證券日報》記者采訪時表示，市值管理是上市公司戰略管理的重要組成部分，其核心在于通過提升公司的內在價值以及投資者對公司的認知，實現公司市值在合理范圍內的最大化。未來，隨著市場進一步成熟和投資者結構的優化，價值投資理念將得到更廣泛的認同，上市公司市值管理將更加注重其內在價值的提升；同時，監管機構對市值管理和信息披露的要求將越來越嚴格，上市公司的信息披露將更加透明，公司治理更加規范，這有助于投資者更充分理解公司市值管理行為。此外，越來越多的上市公司將建立市值管理制度，通過設立相關部門或聘請專業機構進行市值管理。

    市值管理日趨系統化

    近年來，提高上市公司質量一直是監管部門推動資本市場高質量發展的主線。《市值管理指引》從上市公司董事會、董事和高級管理人員等相關方的責任等方面作出具體規定。

    《市值管理指引》發布后，市場積極響應，上市公司或在投資者互動平臺表示將積極加強市值管理，或制定頒布市值管理制度。其中，龍頭企業積極發揮引領示范作用。數據顯示，上述56家公司中，有39家公司總市值在百億元以上。包括美的集團股份有限公司、立訊精密工業股份有限公司、瀘州老窖股份有限公司和江蘇洋河酒廠股份有限公司等4家龍頭企業。

    民營企業進行市值管理的積極性也較高。例如，西安諾瓦星云科技股份有限公司作為2024年2月份剛登陸資本市場的“新鮮血液”，已于2025年1月份發布公司市值管理制度。

    值得注意的是，2025年以來，多地紛紛表態，將上市公司市值管理納入地區建設重要舉措，以提升區域經濟競爭力與資本市場活力。例如，今年1月份，廣東印發的《關于高質量發展資本市場助力廣東現代化建設的若干措施》、貴州印發的《貴州省推動資本市場高質量發展實施方案》、廣西印發的《關于進一步促進廣西上市公司高質量發展的若干措施》和浙江印發的《關于加強省屬國有控股上市公司市值管理若干事項的通知》均提及了相關內容。

    談及上市公司市值管理的趨勢，南開大學金融發展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，在政策的指引下，會有越來越多上市公司將市值管理納入企業戰略，并與績效考核掛鉤，市值管理工作也將更加制度化與系統化。

    三維度豐富管理手段

    從前述公司已披露的市值管理制度來看，上市公司正圍繞價值創造、價值實現與價值傳播等三個關鍵維度，不斷豐富市值管理“工具箱”。

    在價值創造環節，部分公司錨定核心業務拓展，以實現公司內在價值的持續增長。例如，中核華原鈦白股份有限公司在市值管理制度中明確表示，適時開展并購重組業務，強化主業核心競爭力，發揮產業協同效應，拓展公司業務覆蓋范圍。

    此外，還有部分公司計劃借助資本市場增強盈利能力，如海看網絡科技（山東）股份有限公司在市值管理制度中明確表示，結合公司實際需求，審慎、靈活運用再融資策略，充實公司資本金或降低財務成本，增強創利能力。

    在價值實現環節，一些公司強調注重資本運作的重要性，提升公司的市場價值。例如，北京指南針科技發展股份有限公司在市值管理制度中專設“資本運作”章節，提出或將借助并購優質資產、剝離不良資產和積極靈活運用再融資策略等手段實現公司價值提升。

    在價值傳播環節，相關公司計劃通過投資者關系管理、公共關系維護和信息披露等方式，將公司的價值理念與業績成果傳遞給市場，加深市場對公司的認知和信任。例如，北京宇信科技集團股份有限公司稱，根據公司經營業績情況或發生的重大事項，通過主動召開分析師會議、業績說明會等，加強與機構投資者、個人投資者、金融機構的交流互動，爭取價值認同。

    在董忠云看來，提升公司的內在價值是市值管理的根本，具體包括以下方面：增強公司的盈利能力、資產質量、成長性等；通過有效的市場策略和運營管理，提高公司運營的透明度和效率，將創造的價值轉化為實際的市場收益；通過有效的信息披露和溝通，建立和維護良好的投資者關系，增強投資者對公司的信任和信心。

    避免市值管理淪為“股價管理”

    上市公司市值管理生態正日漸完善與優化。然而，不可忽視的是，在這過程中仍存在不少難點、堵點。

    “資本市場的復雜性與不確定性增加了市值管理的難度，宏觀經濟波動、行業競爭加劇、突發的市場事件等，都可能對公司市值產生顯著影響。”董忠云說。

    此外，田利輝表示，部分公司側重短期題材炒作，忽視研發投入等長期價值建設；戰略運營失衡，忽視主業競爭力提升。

    為了避免上市公司價值管理淪為“股價管理”，董忠云建議，上市公司需要堅持長期價值導向，市值管理的核心應始終圍繞提升公司的長期內在價值，而非僅僅關注短期股價表現；同時，需及時準確進行信息披露，對于回購和增持行為應充分披露其目的、計劃、執行情況以及對公司長期戰略的影響，以增強市場信任。