本報記者 毛藝融

    上市公司作為資本市場的重要主體，其高質量發展是資本市場內在穩定性的重要基礎。同時，上市公司也是我國經濟的“壓艙石”和“基本盤”，對于促進產業轉型升級、實現經濟高質量發展具有深遠意義。

    去年4月12日，《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（即新“國九條”）正式發布。新“國九條”在上市公司質量方面提出，“上市公司質量和結構明顯優化，證券基金期貨機構實力和服務能力持續增強”“投融資結構趨于合理，上市公司質量顯著提高”。

    如今，新“國九條”發布近一年，上市公司數量和質量均穩步邁進。截至2025年4月3日，滬深北上市公司共有5415家，其中滬市2282家、深市2868家、北交所265家，總市值87.14萬億元。

    天風證券策略分析師吳開達預計，隨著資本市場“1+N”政策體系不斷完善，從IPO上市、信息披露、并購重組、市值管理等多方面制度或進一步健全，ESG評價或被更多上市公司重視，同時海外收入多元化發展下抗風險能力預計將明顯強化。

    政策推動下

    上市公司財務指標韌性增強

    近年來，提升上市公司質量被確定為全面深化資本市場改革重要方向之一。往前回溯，2020年上交所開展第一輪《推動提高滬市上市公司質量三年行動計劃》，2022年上交所啟動第二輪《推動提高滬市上市公司質量三年行動計劃》。綜合來看，上交所通過制度創新與精準監管雙管齊下，在復雜環境下有效穩定市場預期。多家上市公司和機構作出積極響應，表示將重視并踐行提升公司投資價值，切實保障投資者權益，為股東和社會創造更大價值。

    然而，當前高質量發展的基礎仍需進一步鞏固，與投資者的期望仍存在一定差距。從償債能力來看，Wind數據顯示，2019年、2022年及2024年末，滬市主板上市企業的平均流動比率分別為2.25倍、2.14倍和2.23倍；而科創板上市企業的平均流動比率則分別為3.11倍、4.86倍和4.64倍。

    目前，第三輪質量提升行動已經開始。繼前兩期行動取得顯著成效后，上交所在今年3月份制定完成新一輪《推動提高滬市上市公司質量三年行動計劃》。上交所表示，將與市場各方同題共答，力爭再經過三年的努力，在滬市進一步擴大主動服務國家改革發展大局、經營業績長期向好、科技創新能力突出、真金白銀回報投資者、積極履行社會責任，體現高質量發展要求的上市公司群體。

    “盡管短期來看，部分財務指標有所承壓，但上市公司結構優化、科技創新能力提升、投資者回報機制完善等長期成效將逐步顯現。”吳開達表示，相信隨著《資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》（“科創十六條”）《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（“并購六條”）等政策效果持續發力，資本市場服務高質量發展的功能將進一步釋放，為培育具有全球競爭力的上市公司群體奠定堅實基礎。

    創新驅動突圍

    新質生產力培育進行時

    上市公司質量穩步提升夯實微觀基礎。除了財務指標，上市公司治理能力、研發強度、主營業務結構分布、出海規模占比等多維度因素也能反映上市公司綜合質量水平。

    具體來看，公司治理方面，2024年中國上市公司治理指數平均值達64.87，再創歷年新高，比2023年提高0.11。

    研發強度方面，據統計，2018年全部A股上市公司研發支出合計共5856億元，到2023年研發支出合計達到15593億元，占營收比重大幅提升。2024年上半年，上市公司研發投入合計7500億元，同比增長15.1%，連續多年保持增長。整體研發強度2.15%，同比提高0.3個百分點。戰略性新興產業科技含量高，需要高水平研發投入保持技術或產品優勢；

    產業結構方面，證監會主席吳清今年3月6日在十四屆全國人大三次會議經濟主題記者會上透露，2024年，科創板、創業板、北交所新上市公司中高新技術企業占比均超過9成，目前全市場戰略性新興產業上市公司市值占比已超過四成。

    海外收入方面，2024年上半年上市公司實現海外業務收入占比10.98%，提升1.39個百分點。去年以來，A股上市公司出海步伐加速，模式升級。從“新三樣”到生物醫藥、電子等多行業，從單純產品出口到產業鏈出海，上市公司加速全球化布局，升級產業競爭模式，在海外市場建立優勢。

    方正證券研究所副所長兼首席經濟學家燕翔表示，近年來我國上市公司整體質量穩步提升，將為資本市場繁榮發展注入強大動力。不斷提高企業創新能力，微觀上是上市公司提高自身質量的重要手段，宏觀上對加快發展新質生產力也有非常重要的意義。

    在吳開達看來，整體而言，2025年“強監管、防風險、促高質量發展”的改革主線日益清晰，上市公司高質量發展有望迎來新一輪政策支持，進而推動內在價值與市場價值雙提升，為更好回報投資者提供堅實保障，為資本市場行穩致遠保駕護航。

    東吳證券首席經濟學家蘆哲表示，外部環境動蕩下資本市場韌性凸顯。與2024年初相比，無論是從科技板塊上市公司數量、上市公司市值還是各行業估值整體水平都實現了明顯提升，尤其是“硬科技”板塊的提升更加明顯。

（編輯 孫倩）