本報記者 吳曉璐

    政策紅利下，并購重組市場活躍度持續提升。據統計，今年一季度，滬深兩市共披露資產重組380單，同比增長40%。其中重大資產重組55單，同比增長293%，接近三倍。

    在活躍度提升的同時，并購重組市場呈現一些新趨勢：高質量產業并購仍然是主流，但科創領域的跨行業并購明顯活躍；國有資本整合步伐加快，大單并購頻現；在政策支持下，收購優質未盈利資產案例出現。

    業內人士表示，以產業整合、轉型升級、提質增效為特征的重大資產重組，進入《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（以下簡稱“并購六條”）發布以來最活躍的時期。并購重組已經成為上市公司轉型升級、提質增效的主渠道，支持企業通過并購優化供應鏈，優化業務結構，增強核心競爭力，助力傳統企業產業升級，加快向新質生產力轉型步伐，助力上市公司從“規模擴張”向“價值創造”躍升。

    并購重組活躍度持續提升

    電子等三行業數量較多

    并購重組是支持經濟轉型升級、實現高質量發展的重要市場工具。新“國九條”提出，加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場。“并購六條”提出，支持上市公司向新質生產力方向轉型升級，鼓勵上市公司加強產業整合，進一步提高監管包容度，提升重組市場交易效率等。

    “并購六條”發布后，地方政府積極響應，紛紛出臺政策，支持當地企業并購重組。如4月8日，《廣州市支持上市公司并購重組實現高質量發展的若干措施（2025—2027年）》印發，從十個方面明確廣州市支持上市公司及大型企業集團并購重組的重要任務。

    在各方支持下，資本市場掀起新一輪并購重組浪潮。據統計，自去年9月24日“并購六條”發布以來，截至今年4月9日，滬深兩市共披露資產重組超過1200單，同比增幅超40%。其中重大資產重組近140單，同比增幅超240%。從行業來看，電子（尤其是半導體）、機械設備、汽車等行業并購重組數量較多。

    其中，大單并購頻現。如3月26日，新奧天然氣股份有限公司（以下簡稱“新奧股份”）發布公告稱，公司擬通過新能（香港）能源投資有限公司（以下簡稱“新能香港”）私有化新奧能源控股有限公司（以下簡稱“新奧能源”）。協議安排生效后，新奧能源將成為新能香港全資子公司并從聯交所退市，新奧股份將通過介紹上市方式在聯交所主板上市。本次交易需支付的新奧股份H股股份及現金付款的理論總價值約為595.19億港元。

    上市公司吸收合并增多，成為提高行業集中度、促進A股優勝劣汰的重要手段。如3月28日晚間，湘財股份有限公司（以下簡稱“湘財股份”）與上海大智慧股份有限公司（以下簡稱“大智慧”）同步發布公告，湘財股份擬通過向大智慧全體換股股東發行A股股票的方式換股吸收合并大智慧，并發行A股股票募集配套資金。

    深度融入產業整合

    “兩創”收購上下游資產積極性高

    “并購六條”支持科創板、創業板上市公司并購產業鏈上下游資產，增強“硬科技”“三創四新”屬性。據統計，“并購六條”發布以來，截至今年4月9日，滬深兩市已披露重大資產重組138單，其中，“兩創”板塊收購同行業上下游資產50單，占比36.23%。

    科創板公司同行業收購集中在半導體產業、生物醫藥等領域。去年11月份，希荻微電子集團股份有限公司發布公告稱，正在籌劃以發行股份及支付現金的方式購買深圳市誠芯微科技股份有限公司100%股份并募集配套資金。上市公司主要產品為服務于消費類電子和車載電子領域的集成電路，標的公司主要產品服務于消費電子、汽車電子、智能手機、電動工具、小功率儲能等領域。本次交易將有助于上市公司拓寬技術與產品布局，加速擴張產品品類和下游應用領域。

    3月3日晚間，上海新相微電子股份有限公司（以下簡稱“新相微”）發布公告稱，擬購買深圳市愛協生科技股份有限公司控制權并同時募集配套資金。本次交易為產業并購。新相微是一家顯示芯片設計企業，專注于顯示驅動IC的研發和銷售。標的公司主要從事人機交互領域的芯片設計和解決方案，特別是在AMOLED驅動芯片、穿戴TDDI驅動芯片。

    創業板公司同行業并購主要集中在電子行業。如2月21日晚間，隆揚電子（昆山）股份有限公司發布公告稱，擬以支付現金方式購買蘇州德佑新材料科技股份有限公司100%股權。標的公司主營消費電子領域功能性涂層復合材料業務，是國內功能性涂層復合材料領域的知名企業。此次收購，有助于完善上市公司的整體布局，擴大公司總體規模及經營業績。

    3月26日晚間，揚州揚杰電子科技股份有限公司發布公告稱，公司擬通過發行股份及支付現金的方式收購東莞市貝特電子科技股份有限公司100%股權，并募集配套資金。標的公司主營電子元器件業務，和上市公司同屬于電力電子保護元器件大類，存在功能交叉及終端應用場景協同效應。本次收購有利于上市公司形成更加完備的產品矩陣。

    中國銀河證券首席策略分析師楊超對《證券日報》記者表示，“兩創”板塊企業并購同行業、產業鏈上下游企業，有助于增強硬科技屬性，提升市場競爭力。

    跨行業并購逐步活躍

    助力上市公司轉型升級

    “并購六條”支持運作規范的上市公司圍繞產業轉型升級、尋求第二增長曲線等需求開展符合商業邏輯的跨行業并購，加快向新質生產力轉型步伐。

    “并購六條”發布以來，截至今年4月9日，滬深兩市已披露的138單重大資產重組中，跨行業并購占33單。跨行業并購主要以上市公司轉型升級為目標。

    一方面，并購科創企業，支持上市公司尋求新的利潤增長點，實現“彎道超車”。如去年10月份，廣東松發陶瓷股份有限公司（以下簡稱“松發股份”）發布公告稱，擬以資產置換及發行股份方式購買恒力重工集團有限公司100%股權。上市公司主營業務為日用陶瓷制造業務，標的公司為船舶制造及高端裝備制造企業。

    松發股份表示，近年來，上市公司受國內外經濟下行、需求萎縮導致收入減少，主營業務的經營及盈利面臨較大壓力。通過本次交易，上市公司將退出日用陶瓷制品制造行業，未來主營業務為船舶及高端裝備的研發、生產及銷售。本次交易將助力上市公司完成戰略轉型，有利于上市公司尋求新的利潤增長點，提高上市公司發展質量。

    另一方面，支持上市公司擴大版圖，提升持續經營能力，增強抗風險能力和核心競爭力。如2月16日晚間，金利華電氣股份有限公司（以下簡稱“金利華電”）發布公告稱，擬通過發行股份及支付現金的方式購買北京海德利森科技有限公司100%股權。標的公司主營高壓流體設備產品。

    金利華電表示，本次交易前，上市公司主要業務是玻璃絕緣子的研發、生產、銷售及相關技術服務。本次交易完成后，上市公司將新增高壓流體裝備業務板塊，本次交易將拓展公司業務領域，增強公司抗風險能力和核心競爭力。

    3月21日晚間，重慶新鋁時代科技股份有限公司（以下簡稱“新鋁時代”）發布公告稱，公司擬通過以發行股份及支付現金方式購買東莞市宏聯電子有限公司100%股權，并募集配套資金。本次交易前上市公司主要業務包括新能源汽車電池系統鋁合金零部件的研發、生產和銷售等。標的公司主營顯示器支架、精密轉軸以及精密沖壓產品的研發、生產及銷售。

    新鋁時代表示，本次交易完成后，將進一步完善上市公司業務版圖，拓寬業務品類和產業覆蓋。同時，上市公司將與標的公司在產品品類、技術研發、客戶資源和銷售渠道、供應鏈整合、成本優化等方面形成積極的協同互補關系，可以滿足更多的應用場景及客戶多元化需求，擴大公司整體銷售規模，增強市場競爭力。