去年以及今年1月屢創(chuàng)新高的美國股市在最近兩個交易日連續(xù)遭遇拋售，單日跌幅也接連創(chuàng)下階段高位。盡管目前業(yè)內(nèi)機構(gòu)多數(shù)仍看好美股前景，但也有一些觀點開始警示風險，例如美國經(jīng)濟政策前景的不確定性可能暫時抑制股市漲勢。

    警惕美股進入“融漲期”

    1月30日，美股三大股指全線重挫，道指跌逾360點，創(chuàng)2017年5月份以來最大單日跌幅。美國10年期國債收益率維持在2014年4月以來的最高水平，繼續(xù)成為美股市場承壓的主要原因之一。

    如果說1月29日美股在0.6%左右的跌幅還屬于正常回調(diào)，在1月30日單日跌幅超過1%以后，有更多機構(gòu)開始加入警示美股風險的陣營之中。

    美銀美林在最新報告中指出，美股已經(jīng)進入“融漲期”（melt-up）。所謂融漲期，具體是指投資者因不想錯過股市上漲的機會而蜂擁入市，他們已經(jīng)不是出于基本面的因素進行價值投資，這在短期內(nèi)導致股價繼續(xù)急劇上漲。

    從美股當前的表現(xiàn)已經(jīng)看出這種征兆。此外，美林美銀的美股牛熊指數(shù)目前已經(jīng)達到7.9，為2013年3月以來最高。該指數(shù)如果高于8，就是明顯的賣出信號，當下至少也是釋放出市場即將回調(diào)的信號。美銀美林預計，道指會在未來兩個月下跌將近6%。

    摩根士丹利首席股票策略師威爾森也表示，美國股市很有可能在2018年上半年觸頂，在2018年年內(nèi)至少會看到一次幅度達10%的技術(shù)位盤整（correction），波動性也將回歸。

    持相似觀點的還有耶魯大學金融學教授、諾貝爾經(jīng)濟學獎得主羅伯特·席勒。他表示，美股市場回調(diào)可能會在任何時候到來，而且不會有任何預警。有時投資者會問觸發(fā)市場回調(diào)的原因究竟是什么，其實并不需要什么觸發(fā)因素，泡沫本身固有的動能最終總是要終結(jié)的。此前強大的美股牛市經(jīng)常都被歸因于美國的經(jīng)濟形勢，但實際上并非如此，而現(xiàn)在很難知道正在推動市場走高的因素是什么。

    高盛全球股票策略師彼得·奧本海默也提醒稱，無論觸發(fā)因素是什么，美國股市在未來的幾個月時間里發(fā)生某種幅度的回調(diào)的可能性越來越高。

    資金擔憂“接最后一棒”

    最近一個月在全球股市走牛的背景下，大量資金開始涌入全球股市。

    美銀美林最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，在截至上周三的一周內(nèi)，投資者向該機構(gòu)監(jiān)測的全球股票基金投入了332億美元，創(chuàng)下歷史新高。而在截至1月14日之前的四周內(nèi)，全球共同基金和交易所交易基金（ETF）吸引了580億美元的新資金凈流入，這種資金流入速度是史上以四周為期的時間段里最快的。

    而業(yè)內(nèi)機構(gòu)表示，這些在高位入場的資金已經(jīng)開始面臨進退兩難的局面。部分資金甚至擔憂接到“最后一棒”。

    奧本海默指出，高盛建議其客戶為美國股市在未來幾個月時間內(nèi)遭遇一場回調(diào)做好準備，原因正是投資者正在將大量資金投入股票市場。雖然核心通脹繼續(xù)低迷和寬松貨幣政策的持續(xù)暗示著美國股市可能發(fā)生一場回調(diào)，而非是進入熊市，但投資者仍需警惕風險。

    他強調(diào)，在市場上升的期間，如果波動率上升，那可能會在部分程度上反映出風險增加，也可能會反映出投資者的看漲意愿，即投資者通過溢價的方式增加看漲敞口。但當市場的樂觀情緒導致資產(chǎn)的價格過度上升時，投資者應該對此保持警惕，因為它們在此時面對很小的“令人失望的因素”也會很脆弱。