今年首季，港股一改去年高歌猛進(jìn)的勢(shì)頭，開(kāi)啟了“震蕩模式”。恒生指數(shù)在1月份連創(chuàng)新高后持續(xù)調(diào)整。對(duì)于那些大舉南下和即將建倉(cāng)的內(nèi)地資金而言，港股的后市走向?qū)⒂绊懫湮磥?lái)的投資策略。面對(duì)新的市場(chǎng)環(huán)境，又有哪些標(biāo)的值得投資布局呢？

    在最新公布的2017年基金年報(bào)中，多位滬深港基金的基金經(jīng)理表示，盡管市場(chǎng)波動(dòng)加劇，但“北水南下”的趨勢(shì)延續(xù)、港股估值處于偏低水平以及港交所制度創(chuàng)新不斷加速，仍是推動(dòng)港股繼續(xù)走牛的重要因素。今年應(yīng)降低總體收益率預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注低估值板塊、消費(fèi)及科技創(chuàng)新類(lèi)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

    三大邏輯力撐港股牛市

    隨著2017年基金年報(bào)披露完畢，2018年滬港深基金的投資策略也浮出水面。滬深港基金的基金經(jīng)理們普遍認(rèn)為，今年外圍市場(chǎng)的不確定因素將導(dǎo)致港股的波動(dòng)性有所上升，但在三大邏輯的支撐下，港股上漲的大趨勢(shì)將保持不變。

    從估值層面來(lái)看，融通滬港深智慧生活的基金經(jīng)理表示，與A股和全球市場(chǎng)相比，港股市場(chǎng)估值具有相當(dāng)?shù)谋容^優(yōu)勢(shì)，這對(duì)于南下和海外投資者仍然具有足夠的吸引力。

    海通證券研報(bào)顯示，截至3月29日，納斯達(dá)克指數(shù)、德國(guó)DAX指數(shù)、法國(guó)CAC40指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)、韓國(guó)綜合指數(shù)和富時(shí)100指數(shù)的PE分別為32.0倍、14.1倍、16.4倍、23.7倍、16.4倍、13.2倍。而恒生指數(shù)的PE為13.1倍，目前仍為全球主要市場(chǎng)最低。

    從港股ETF的申購(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，近期港股的大幅震蕩并沒(méi)有影響內(nèi)地資金的投資熱情。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，易方達(dá)恒生國(guó)企ETF和華夏恒生ETF的份額相較于去年年底分別大增38.44億份和10.48億份，增幅分別為73%和76%。

    “我們預(yù)計(jì)2018年資金仍會(huì)繼續(xù)涌入股市，尤其是增長(zhǎng)更為強(qiáng)勁的新興市場(chǎng)股市，而港股市場(chǎng)還會(huì)額外受益于港股通帶來(lái)的內(nèi)地資金涌入。”泰康滬港深價(jià)值優(yōu)選的基金經(jīng)理表示。

    港交所大力推動(dòng)上市制度改革，也是基金經(jīng)理們集體看多港股后市的一大原因。中海滬港深價(jià)值優(yōu)選的基金經(jīng)理認(rèn)為，規(guī)則的修改將顯著提升港交所的吸引力，有利于促進(jìn)企業(yè)赴港上市。同時(shí)，這些舉措對(duì)港股的估值也有推動(dòng)作用，能夠進(jìn)一步提升其對(duì)港股市場(chǎng)中長(zhǎng)期相對(duì)樂(lè)觀的信心。

    南下資金抄底優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

    事實(shí)上，在港股的幾輪“過(guò)山車(chē)”行情中，不少遭遇“錯(cuò)殺”的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，已成為近期南下資金重點(diǎn)加倉(cāng)的對(duì)象。

    以騰訊控股為例，該股自3月21日公布2017年年度業(yè)績(jī)后便出現(xiàn)一輪急跌，在此過(guò)程中，南下資金持續(xù)買(mǎi)入。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，僅在3月23日當(dāng)日，港股通渠道凈買(mǎi)入騰訊控股的總額就超過(guò)30億港元。截至3月29日收盤(pán)，南下資金在7個(gè)交易日中通過(guò)港股通渠道合計(jì)凈買(mǎi)入騰訊控股高達(dá)69.94億港元。

    “從基本面來(lái)看，雖然騰訊控股業(yè)績(jī)?cè)鏊僮羁斓囊欢螘r(shí)間是在2016年和2017年，但騰訊還是可以作為中長(zhǎng)期的配置標(biāo)的。一方面，它的核心競(jìng)爭(zhēng)力并沒(méi)有發(fā)生改變；另一方面，騰訊在朋友圈廣告、微信支付、游戲等領(lǐng)域還具有較大的增長(zhǎng)空間。”滬上一位港股基金經(jīng)理表示。

    第一上海證券也認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)正處于向下尋底的階段，個(gè)股股價(jià)的短期波動(dòng)性仍然較大，如果績(jī)優(yōu)品種受到拖累而出現(xiàn)殺跌，將會(huì)是撿便宜的理想時(shí)機(jī)。

    展望2018年，融通滬港深智慧生活的基金經(jīng)理表示，未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格向低估值權(quán)重價(jià)值型標(biāo)的切換，在產(chǎn)業(yè)升級(jí)優(yōu)化的背景下，優(yōu)勝劣汰，使得生存下來(lái)的企業(yè)成為龍頭，未來(lái)強(qiáng)者恒強(qiáng)的現(xiàn)象將不斷加劇，因此每個(gè)行業(yè)的龍頭將成為帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。

    在具體投資方向上，華安滬港深通精選靈活配置的基金經(jīng)理認(rèn)為，今年應(yīng)降低總體收益率預(yù)期，股價(jià)驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自于盈利而非估值。未來(lái)將重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥、消費(fèi)、信息科技和部分低估值板塊的機(jī)會(huì)。

    “兩地市場(chǎng)的整體估值在過(guò)去1年已經(jīng)恢復(fù)到平均水平，這種環(huán)境中，主要的機(jī)會(huì)可能來(lái)自于權(quán)重板塊龍頭公司市占率與盈利能力的不斷強(qiáng)化，涉及行業(yè)包括金融、消費(fèi)、科技等。”長(zhǎng)盛滬港深優(yōu)勢(shì)的基金經(jīng)理表示。