張婧熠

    4月11日，中國人民銀行行長易綱在博鰲亞洲論壇上，公布了一系列擴大金融業(yè)對外開放的具體措施和時間表。其中，內(nèi)地與香港兩地股票市場互聯(lián)互通的每日額度擴大四倍。證監(jiān)會隨即對此表態(tài)稱，兩地監(jiān)管部門將繼續(xù)加強跨境資金流動監(jiān)測和監(jiān)管協(xié)作，加快落實看穿式交易監(jiān)管安排。

    在機構(gòu)人士看來，互聯(lián)互通額度擴容的影響，會在近期兩地上市制度改革中被放大。“滬、深港通單日擴容，就像是高速路的拓寬工程。目前路上的車雖然不多，但未來城市升級一定會帶來更多的交通壓力。”某港資私募機構(gòu)高管在接受第一財經(jīng)采訪時形容，額度擴容之舉正是“鋪好大路等車來”。

    滬深港通額度再擴容

    在11日上午博鰲論壇“貨幣政策的正常化”分論壇上，易綱表示，為進一步完善內(nèi)地與香港兩地股票市場互聯(lián)互通機制，從5月1日起把互聯(lián)互通每日額度擴大四倍。具體來看，滬股通及深股通每日額度從130億調(diào)整為520億元人民幣，港股通每日額度從105億調(diào)整為420億元人民幣。

    緊隨其后，中國證監(jiān)會與中國香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會（下稱“香港證監(jiān)會”）也聯(lián)合發(fā)布公告，宣布同意擴大互聯(lián)互通每日額度。

    證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉在答記者問中表示，滬深港通自推出以來，整體運行平穩(wěn)有序，每日額度安排在保障市場穩(wěn)定運行方面發(fā)揮了重要作用。為完善內(nèi)地與香港兩地股票市場互聯(lián)互通機制，穩(wěn)步擴大資本市場雙向開放，兩地證監(jiān)會同意擴大互聯(lián)互通每日額度。“這一擴大開放舉措，有助于境外長期機構(gòu)投資者參與A股市場，維護市場安全平穩(wěn)運行。”

    高莉更強調(diào)，下一步，兩地監(jiān)管部門將繼續(xù)加強跨境資金流動監(jiān)測和監(jiān)管協(xié)作，加快落實看穿式交易監(jiān)管安排，切實保障互聯(lián)互通機制平穩(wěn)運行，促進兩地市場共同繁榮發(fā)展。

    香港證監(jiān)會行政總裁歐達禮稱，聯(lián)合公告是香港證監(jiān)會與中國證監(jiān)會緊密合作的成果，每日額度經(jīng)擴大后，將能方便兩地投資者進入香港及內(nèi)地的股票市場，并促進市場互聯(lián)互通的未來發(fā)展。

    港交所行政總裁李小加亦對兩地監(jiān)管機構(gòu)宣布擴大滬、深港通每日額度表示歡迎，稱這一舉措及時回應(yīng)了不斷變化的市場需求。

    “鋪好大路等車來”

    這并不是滬、深港通首次調(diào)整交易額度。2016年深港通對外宣布的同時，取消了滬港通的交易總額度限制，僅保留每日額度；深港通亦不設(shè)總額度限制。統(tǒng)計顯示，自滬港通、深港通開通以來，單日額度并不經(jīng)常用盡，此次擴容對當(dāng)前的影響相對有限。但在機構(gòu)人士看來，此次額度擴容卻大有深意。

    上述港資私募高層在擴容消息發(fā)布后第一時間表示，這是完善互聯(lián)互通機制的積極信號，雙向開放將吸引更多的資金流入市場，而兩地股票市場的體量和市值也有望進一步做大。更重要的是，結(jié)合兩地市場近期在上市制度方面的改革，即港股市場接納同股不同權(quán)、A股市場啟動CDR（中國存托憑證）等，這將放大額度擴容的效應(yīng)，“理論上講，是為了提高上市公司融資額先一步做的鋪墊。”

    滬港通與深港通，是拓寬資金配置渠道、加快資本市場雙向開放的重要創(chuàng)新。只要是三地市場當(dāng)中任意一家交易所的投資者，都可以通過互聯(lián)互通機制，買賣交易其他兩家交易所規(guī)定范圍內(nèi)的股票。

    2014年11月17日，滬港通正式開通。按照當(dāng)時的規(guī)定，在投資額度管理上，對人民幣跨境投資額度實行總量管理，并設(shè)置每日額度，實行實時監(jiān)控。其中，滬股通總額度3000億元人民幣，每日額度130億；港股通總額度2500億元人民幣，每日額度105億，相當(dāng)于香港股市日均交易量的1/5。

    2016年8月，中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會聯(lián)合公告，宣布將推出深港通。同時宣布，深港通不設(shè)總額度限制，而滬港通亦取消總額度，保留每日額度；深股通與滬股通的每日額度為130億元人民幣，港股通每日額度為105億元人民幣。該指標(biāo)此后一直沿用。

    從交易數(shù)據(jù)情況來看，額度限制并未對資金流動形成較大限制，滬、深港通的每日額度甚少用盡。數(shù)據(jù)顯示，北上資金方面，滬港通下滬股通在2014年11月17日開通當(dāng)天交易額達到130億元，此后并未出現(xiàn)單日指標(biāo)用盡的情況；深港通下的深股通未經(jīng)歷單日額度用盡。南下資金方面，2015年4月8日與9日，滬港通下港股通曾連續(xù)單日交易達105億元，此外并未發(fā)生單日額度用盡的情形。

    但前述港資私募高層強調(diào)，滬、深港通目前是兩地機構(gòu)交易的最重要渠道。在上市制度的改革落地后，尤其是優(yōu)質(zhì)的新經(jīng)濟公司逐步登陸，兩地資金的互聯(lián)互通會加速。在當(dāng)前的節(jié)點擴大交易額度，就像是高速路的拓寬工程；雖然目前路上車不多，但是未來城市的升級會面對更多的交通壓力。

    而此次額度擴容所帶來的積極信號，還不止于此。該機構(gòu)人士表示，完善和加大互聯(lián)互通的趨勢較為明確，包括滬、深港通標(biāo)的的繼續(xù)擴容，投資者準(zhǔn)入門檻的降低等措施，都更加值得期待。

    此外，6月1日，A股將正式被納入MSCI新興市場指數(shù)，互聯(lián)互通的擴容其實也是在為此鋪路。

    六福金融經(jīng)濟策略師黃威對第一財經(jīng)稱，一旦A股納入MSCI，追蹤這個指數(shù)的基金就要加大持有A股的比例，外國的基金直接買賣A股有限制，但如果通過滬港通、深港通，是最方便的渠道。

    接近MSCI的人士此前對記者表示，盡管根據(jù)目前A股納入MSCI的比例和可能的資金流量來看，觸及原先每日額度上限的可能性并不大，但也需要未雨綢繆，防范極端情況，同時為未來進一步擴大納入比例做鋪墊。而去年6月，MSCI主席、首席執(zhí)行官亨利·費爾南德茲亦對第一財經(jīng)記者表示，希望可以在納入日之前，中國監(jiān)管層可以放松或徹底取消每日限額，那么MSCI就可以一步、永久性將A股納入。