3日，三大股指跳空高開收陽，兩市再現(xiàn)普漲格局。上證指數(shù)報(bào)收2654.8點(diǎn)，上漲2.57%，量能明顯放大。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.26%。

    分析人士指出，在周末消息面刺激下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，主題投資活躍，同時(shí)藍(lán)籌股重獲長(zhǎng)線資金青睞。12月在諸多短期因素支持下，市場(chǎng)將產(chǎn)生更多交易機(jī)會(huì)，主題與藍(lán)籌都有望深度參與。

    主題與藍(lán)籌齊活躍

    3日，滬深兩市各主要指數(shù)全線飄紅。值得一提的是上證50指數(shù)，自2449點(diǎn)以來，該指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)。3日則上漲2.47%，成份股中青島海爾、貴州茅臺(tái)、萬華化學(xué)漲幅超6%，三安光電、華泰證券、南方航空等個(gè)股也有顯著漲幅。

    分析人士指出，作為重要的對(duì)沖工具，此次期指調(diào)整交易安排，藍(lán)籌股實(shí)質(zhì)受益。持有藍(lán)籌股投資者，不必單一依靠降低頭寸來化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，券商板塊也是此次期指調(diào)整交易安排的受益者。3日證券ETF放量上漲3.25%。

    總的來看，“一直以來，A股缺乏有效、便捷的對(duì)沖工具，這也一定程度上限制了外資的投資熱情。能夠更便捷、以更低交易成本進(jìn)行股指期貨交易，有望吸引長(zhǎng)期外資進(jìn)入A股市場(chǎng)。這就意味著A股市場(chǎng)將迎來更多長(zhǎng)期資金流入，對(duì)于市場(chǎng)情緒和券商經(jīng)紀(jì)、兩融業(yè)務(wù)都將是促進(jìn)作用。”太平洋證券研究指出。

    另一方面，11月份市場(chǎng)出現(xiàn)了一次明顯的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，中證1000指數(shù)領(lǐng)漲，漲幅達(dá)到5.63%，創(chuàng)下2018年以來最高月漲幅，背后推動(dòng)力則是主題性活躍資金重歸市場(chǎng)，殼資源、創(chuàng)投以及低價(jià)小市值股等題材短期內(nèi)迅速積累人氣。

    市場(chǎng)人士表示，外部不確定性因素暫時(shí)緩和，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好再度恢復(fù)，利于主題投資投資重新活躍。

    “主題性活躍資金回歸市場(chǎng)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)是多大于空。”新時(shí)代證券策略分析師樊繼拓表示，股市的價(jià)值中樞是由未來現(xiàn)金流折現(xiàn)決定的，不過這個(gè)度量需要3年以上的時(shí)間，如果是短中期來看，由各類資金影響的配置意愿更為重要。主題活躍不一定意味著上市公司價(jià)值發(fā)生了很大的變化，但是意味著部分交易型資金的回歸，對(duì)股市中樞的抬升是正面的。

    但也有市場(chǎng)人士指出，由5G產(chǎn)業(yè)鏈衍生的投資機(jī)會(huì)將成為本輪反彈新的主線。從當(dāng)前市場(chǎng)狀況觀察，行業(yè)內(nèi)對(duì)于5G中長(zhǎng)期趨勢(shì)認(rèn)同是全市場(chǎng)性質(zhì)的，由此推動(dòng)的行情中將存在巨大的博弈性。

    短期展開反彈行情

    “短期反彈行情有望就此展開，市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。”華鑫證券分析師湯峰3日收盤后表示。

    不過有機(jī)構(gòu)人士表示，“短期反彈雖然有望延續(xù)，但空間有限，追高有風(fēng)險(xiǎn)，年底還要小心”。

    那么，對(duì)于投資者而言，該如何認(rèn)識(shí)本輪反彈行情？市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)如何？

    山西證券策略分析師麻文宇表示，消息面偏暖，對(duì)短期A股形成一定的正向刺激。但是外圍事件影響僅是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行的一部分因素，市場(chǎng)的“估值底”并非牢不可破，也不能構(gòu)成觸底反彈的原動(dòng)力。

    “從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，積極的財(cái)政政策可以幫助A股筑底，而歷史A股走牛皆是基于貨幣政策的放松。從目前來看，我國(guó)貨幣政策大幅寬松的條件暫不成熟，仍然需要美國(guó)明確宣布結(jié)束加息進(jìn)程。”麻文宇指出。

    方正證券策略報(bào)告表示，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性難以出現(xiàn)趨勢(shì)變化，大拐點(diǎn)難現(xiàn)。但由于風(fēng)險(xiǎn)偏好受事件因素提振，目前市場(chǎng)仍處于風(fēng)險(xiǎn)偏好改善帶來的反彈階段當(dāng)中。

    從中長(zhǎng)期來看，“未來市場(chǎng)上行動(dòng)力將來自于政策回暖的轉(zhuǎn)向以及流動(dòng)性改善的潛力，A股有望完成2015年高點(diǎn)至今的長(zhǎng)期調(diào)整，開啟新一輪的運(yùn)動(dòng)周期。”東北證券策略分析師許俊表示，經(jīng)濟(jì)的走弱并不一定意味著股市下行，市場(chǎng)歷來是走在經(jīng)濟(jì)前面。A股市場(chǎng)經(jīng)過2018年的持續(xù)調(diào)整，在估值上對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期已經(jīng)有較為充分的反應(yīng)，無論是估值分布集中度還是股市資金占“入虛”資金的比值都顯示市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到數(shù)次歷史大底時(shí)的狀態(tài)。經(jīng)濟(jì)下行壓力以及外圍事件等各項(xiàng)影響將逐一反映在經(jīng)濟(jì)讀數(shù)中，未知化為已知后，相應(yīng)的市場(chǎng)恐慌情緒也會(huì)隨之大幅緩解。

    總的來看，分析人士表示，投資者情緒提振，利好A股短期反彈。但中長(zhǎng)期，伴隨各種擾動(dòng)因素消退，A股市場(chǎng)走勢(shì)仍要回歸基本面，即我國(guó)經(jīng)濟(jì)情況和上市公司盈利能力。

    “啞鈴型”配置

    2449點(diǎn)反彈以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)領(lǐng)漲三大股指。同時(shí)，11月創(chuàng)業(yè)板指數(shù)總結(jié)月線七連陰。是否可以認(rèn)為以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)板塊，相對(duì)而言中期將處于占優(yōu)地位？市場(chǎng)還有哪些投資機(jī)會(huì)？

    樊繼拓表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)進(jìn)入淡季，經(jīng)濟(jì)和盈利層面的風(fēng)險(xiǎn)事件較少，臨近年底政策密集期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望改善，主題活躍的背景下，成長(zhǎng)板塊的機(jī)會(huì)較多。目前成長(zhǎng)板塊業(yè)績(jī)調(diào)整來到后半段，處于不斷尋底的過程中，待年報(bào)利空落地，未來半年對(duì)于成長(zhǎng)板塊的業(yè)績(jī)預(yù)期將不斷改善。考慮到市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)領(lǐng)先基本面，成長(zhǎng)板塊將成為機(jī)構(gòu)配置的重點(diǎn)方向。

    他進(jìn)一步表示，創(chuàng)業(yè)板和中小板凈利潤(rùn)增速于2016年先后出現(xiàn)高點(diǎn)，主板凈利潤(rùn)增速于2017年一季度見頂，ROE于2018年三季度才開始回落，主板業(yè)績(jī)下行周期正處于開始階段。基于成長(zhǎng)和主板目前所處的業(yè)績(jī)下行的階段不同，成長(zhǎng)板塊業(yè)績(jī)的調(diào)整相對(duì)比較充分，明顯具備比較優(yōu)勢(shì)。

    許俊認(rèn)為，板塊上建議以“啞鈴型”配置為主，兼顧政策支持力度強(qiáng)、享受并購(gòu)重組松綁以及更適宜于“經(jīng)濟(jì)下+流動(dòng)性上”組合的成長(zhǎng)板塊和穩(wěn)健性的高分紅、低估值、回購(gòu)意愿與能力較強(qiáng)的“現(xiàn)金牛”公司。

    2019年市場(chǎng)重新切換至“流動(dòng)性上+經(jīng)濟(jì)下”的概率較大，與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)聯(lián)度較低，受流動(dòng)性充裕帶來估值提升幅度較大的新興成長(zhǎng)板塊有望獲得更多的機(jī)會(huì)。不斷松綁的并購(gòu)重組在結(jié)構(gòu)上也主要指向外延式增長(zhǎng)空間更大的成長(zhǎng)板塊，另外頂層政策對(duì)于“創(chuàng)新”的強(qiáng)調(diào)也在增多，可能會(huì)對(duì)新興成長(zhǎng)板塊股價(jià)形成共振。2019年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將逐步落地，保險(xiǎn)資管和券商自營(yíng)等絕對(duì)收益投資者為平滑業(yè)績(jī)波動(dòng)，會(huì)更傾向于選擇高分紅的股票。上市公司股份回購(gòu)也將成為2019年的亮點(diǎn)，回購(gòu)政策更多利好低估值（股價(jià)破凈）、資本開支意愿較低、持續(xù)經(jīng)營(yíng)狀況較佳的國(guó)有企業(yè)。