低息環境下，機構“滾隔夜”加杠桿博利差的“盛況”重現。

    4月22日，DR007加權均價創下2020年12月24日以來的最低點。當日，質押式回購成交量超6萬億，創歷史新高。

    分析人士普遍認為，本次債市加杠桿或與央行釋放流動性有關，資金面短期仍將保持平穩，但需警惕加杠桿行為帶來的流動性風險。

    質押式回購成交額明顯上升

    據Wind數據顯示，4月22日，DR007加權均價報1.5401%，創下16個月以來的新低。從交易量上來看，當日質押式回購成交量超6萬億元，創歷史新高。

    業內人士表示，4月以來，資金面持續呈現寬松狀態，本次質押式回購創新高或與央行釋放流動性有關。

    4月15日，央行決定于4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高于5%的農商行，在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點。

    此后一周，資金面進一步寬松。DR007加權均價皆維持在1.8%之下。相較于4月15日，4月22日1年期AAA同業存單到期收益率下行5bp至2.41%，較1年期MLF利率低44bp，與1月下旬的低點持平。股份行1年期存單發行利率下行5bp至2.45%。

    資金面短期仍將保持平穩

    分析人士指出，在當前疫情形勢嚴峻的情況下，資金面寬松可能會持續一段時間，加杠桿行為有可能持續，資金面短期仍將保持平穩，但仍需警惕加杠桿帶來的流動性風險。

    交易員對記者表示，市場對于未來政策預期依舊糾結，但總量貨幣政策仍不會是主要發力點，價格工具亦會謹慎使用。不過，考慮到國內部分地區疫情形勢嚴峻，未來不確定依然較大，收益率大幅反彈的動力同樣不足。

    “央行著力維護流動性合理充裕，但是在調結構背景下，資金在一些行業很難形成信用投放，這些資金最終只能在金融市場里循環。”上述交易員說。

    針對“滾隔夜”加杠桿套利的風險，業內人士分析認為，如果債券市場杠桿率過高，可能導致機構流動性管理難度上升，市場流動性波動加大，一旦流動性收緊、市場利率上升，市場的脆弱性可能就會增加。“建議密切關注風險，謹慎控制杠桿。”